|
本报记者赵冰
由ST深华宝脱胎而成的深信泰丰000034，近来又一次陷入经营困境。
深圳市深信泰丰(集团)股份有限公司2002年中报显示，2002年实现净利润-38，998，506.41
元，每股亏损0.125元。投资者不能不担忧，深信泰丰好容易摘掉的ST帽子，是否
将再次戴到头上。
深信泰丰真的逃不脱“富不过三年”的怪圈？公司重组后，2000年度业绩每股收益高达0.87元，一度引起公
众哗然。然而刚摘帽一年，深信泰丰业绩便直线下降，2001年公司实现净利润由上年的2.71亿元锐降到4361万元
，其中泰丰通讯电子和泰丰科技两公司当年分别实现净利润762万元和867万元；到了2002年，不仅没有任何盈利，
反而双双出现巨额亏损。
重组后遗症
分析师指出，从一只被特别处理的股票一跃升至绩优股行列，ST深华宝取得的业绩离不开大股东的“鼎立相助”。
换句话说，支撑ST深华宝实现业绩大幅飞跃的并非高科技盈利，而是重组收益。
2000年年底，ST深华宝分别以10元人民币的价格将净资产已跌至-2.3亿元的深圳华宝进出口公司和净资
产-0.47亿元的深圳华宝上海房地产公司各100％的股权，出售给了公司前两大股东——深圳市宝安区投资管理公司和
深圳国际信托投资公司，由此提高了公司的资产质量，并实现利润2.5亿多元，占当年利润总额的93.22％。
同时，ST深华宝还把在上述两家被出售公司中的近2.7亿元的债权按7：3的比例，分别同深圳国投及深圳宝安
的优质资产进行置换，其中深圳国投用去了价值1.89亿元优质资产，深圳宝安则用去了8100万元优质资产。值得一提
的是，两家出售公司都是已经资不抵债的公司，换取这样公司的债权，深圳国投及深圳宝安的坏账概率可想而知。
通过一系列资产置换，ST深华宝成功地收购了深圳市泰丰通讯电子有限公司100％股权和深圳市泰丰科技有限公
司66.75％股权。由此，公司一步迈进信息产业行列，并成功摘帽，深华宝也变为深信泰丰。但是，由于资产置换后的新
业务盈利能力并未发挥出来，无法抑制公司业绩下滑，该公司再次体现出资产重组后可持续发展的问题。
卖电话，做地产深信泰丰目前主营三大块业务：以“泰丰”为品牌的通信产业、以“西部”为品牌的房地产业、以“
华宝”为品牌的工农产业。分析师指出，由于深信泰丰原有产业并没有完全剥离，遗留问题很多，置换进来的通信业和原来的
房地产等行业间跨度大，要想全面妥善发展，并非易事。
该深信泰丰董事会秘书刘向阳对记者承认，上述三块主业之间关联性差，对公司管理经营确实不利。不过，这种“三
足鼎立”的局面还将继续。目前公司房地产重点项目泰丰大厦已经动工在建，正处于大手笔投入资金阶段。
另外，深信泰丰的下属企业西部房地产公司于1995年与国土部门签订了宝安115区土地使用权合同，因资金一
直短缺，加上该地块地理位置较偏、地形条件较差，西部房地产公司在较短时间内难以开发，故拟与和香港著名公司黄浦(地
产)公司进行合作。前不久，深信泰丰在股东大会上已通过关于成立“和记黄浦(深圳宝安)公司”开发项目的议案。刘认为
，从目前情况来看，房地产项目短时期内难给公司带来收益。
深信泰丰的通信业也不乐观。以生产电话机、传真机、手机等产品为主的泰丰电子，今年不仅要应付原材料价格上涨
的市场变化，同时要经受出口订单锐减的市场考验。这双重影响造成该公司通信主营利润大幅下降。
为了弥补损失，目前深信泰丰已经将自主研发的“家家e”短信息电话和“PHS”(市话通)手机推向市场，至于
今年年底销售情况如何，尚难有乐观预测。
主营业务收入下降、财务费用居高不下等原因均导致深信泰丰今年上半年亏损，而且这一亏损态势势必影响到第三季
度。2002年年报要想扭转中期亏损局面，实在并不容易。
据了解，“恢复再融资功能”是深信泰丰资产重组的另一大目标，而从公司目前的经营情况看，形势不是很妙。
重组需有后续之力有关专家认为，若将在公平公正、平等自愿、等价交换的市场经济原则下进行的资产重组视为正常
状态，则非市场化的资产重组，只能谓之为异化的资产重组。
据资料统计，中国证券市场成立以来发生的绝大多数资产重组均为“非市场化重组”，这种重组只是最大限度地发挥
了上市公司融资功能，而有关各方完全抛弃了在正常交易活动中的等价交换原则，各种“核销”、“划转”乃至“无偿捐赠”
等在正常交易活动中难得一见的特殊行为方式，竟成为中国的上市公司重组市场上的主旋律。
国海证券分析师江波认为，目前的一个普遍现象是，重组前的许多企业或亏损或盈利能力低下；重组后一至二年内公
司利润大都有显著增长；之后企业的盈利能力又逐级滑落，重新回到重组时的起点甚至更低。导致这种状况的主要原因是中国
股市中的资产重形式而轻实质，大多数资产重组不过是上市公司或相关机构达到某种目的的特殊手段。
从现实情况来看，通过行政干预“拉郎配”，让效益好的企业兼并绩差企业，无法实现生产要素的优化组合，最终差
的企业仍无起色，好的企业又被拖入泥潭。在上市公司资产重组中，过多的政府行政干预，在一定程度上导致了证券市场本应
具有的资源优化配置功能缺失，社会资源往往大量被吞噬在绩差上市公司的重组黑洞中。
| 
