郭田勇：提高存款准备金率有没有上限
上周末，央行两周来第二次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，关于货币政策收紧的声音再起。为此，记者采访了中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇。郭田勇就目前宏观经济形势、通胀等热点问题进行了剖析。
>>经济形势
可考虑适度降低经济增长率
记者：我们的宏观经济目前主要面临哪些问题？
郭：年内GDP增速超过10%可能性较大，未来宏观经济快速增长的趋势仍比较明显。然而，片面地追求GDP增长并不完全符合国民经济发展要求。
当前国民经济内生性增长动力较为强劲，保持8%的增长率问题不大，经济增长的基数已经处于较高水平，继续追求高速增长不再是最优选择。经济快速增长掩盖了经济结构发展不均衡、产业结构发展不均衡、地区经济发展不均衡、收入水平低、贫富差距大等社会经济问题。
要解决这些问题，真正实现国富民强，就要形成一种包容性增长方式，即以经济发展的质替换量，在适度降低经济增长速度的情况下，加大调整经济结构和控制通货膨胀的力度，调和三者之间的矛盾状况，实现帕累托改进。
记者：现在的经济增长是不是过高了？
郭：一个经济体猛刺激它，经济增长率达到12%-15%也是没问题的，但这会造成资源过度开发、消耗，副作用非常大，是不可持续的。经济增长率最优值、经济结构最好、适度的通胀这三个值有一个平衡点。目前我国的经济增长率达到10%以上有些过高了。可以考虑适度减低经济增长率，更加精耕细作，这样有利于产业结构调整和抑制通胀。
>>应对热钱
压制在固定收益市场领域
记者：周小川行长提出要建一个池子来应对热钱，池子究竟是什么？
郭：有观点提出将债券市场辟出一块作为热钱池，此建议不错但有些理想化。热钱的出没不以我们意志为转移，其基本轨迹是追逐资产泡沫，因为这可获得更大的投机空间，但该领域的大进大出会给我国经济带来冲击。因此，我想对热钱池的概念做一延伸，即通过合理的政策将热钱压制在固定收益领域。
我认为并不存在“池子”，周小川所讲的池子是一个政策池。如果非要找一个池子，即固定收益率市场。国际热钱进入新兴市场，一般是进入资本市场，如股市、楼市，因为这些市场容易产生泡沫能够有获利空间。我们通过必要的货币政策调整，把这些领域的资产泡沫控制住。当然，由于人民币升值预期，同时在可控制资产泡沫中，可能伴随着利率的上升，热钱仍然有进来的冲动，但这样就可以把热钱压制在固定收益市场领域。这样热钱就没有大的套利空间，只能享受息差。通过货币政策打造出这个“池子”，热钱的大进大出对经济影响就不大了。
>>货币政策
由适度宽松回归到稳健
记者：我们目前货币政策的使用目的是什么，要达到一个什么样的状态？
郭：货币政策的执行主要看货币供应量和货币流动性的状态，目前我国货币总量的增长还是偏高，去年的M2达到30%以上，上月的M2仍为19%以上，而15%-17%是比较正常的量，这么高的M2说明存在投资冲动，同时容易给价格和资产泡沫带来隐患，需要通过货币政策工具的调整，把M2增长回落到政策的空间。我国的货币政策方向正在由适度宽松回归到稳健。加息和上调存款准备金率都是收紧流动性，货币政策方向逐渐回归稳健的体现。
记者：未来央行还有哪些货币政策可以运用？
郭：未来央行的货币政策，主要以调整存款准备金率和公开市场操作为常规性武器。
可以考虑只提高存款利率的方式，单边加息，这样负面影响主要由银行承担。负利率情况可以通过非对称加息的方式得到缓解。
还有一招，目前存款准备金是付利息的，央行付给银行1.89%准备金的利息，比银行付给客户的活期存款的利息还要高不少，国外很多国家的存款准备金都是不付息的，对银行的压力更大一些。对存款准备金不付息，对收紧流动性的效果更好。
记者：下次加息的时点是如何判断的？
郭：央行并不希望动用加息工具，利率提升之后，直接带来企业经营成本升高，贷款购房人还款负担加重，地方政府还贷成本抬高，国务院刚刚出台政策管理通胀，如果通过行政手段可以解决，当然可以不加息。但CPI年内是否继续创新高具有不确定性，央行可以先观察一下，如果控制比较好的情况下，或不加息。但目前的情况，物价出现新高的可能性比较大。
记者：存款准备金率有没有上限？
郭：墨西哥金融危机时，存款准备金率提高到了33%，一个国家出问题，紧急情况下，提高到50%也不是不可以，就是要冻结银行资金，从理论上说，并不存在上限。
>>人物简介
郭田勇，中国人民银行研究生部经济学博士。现任中央财经大学中国银行业研究中心主任、证券期货研究所副所长，中国人民大学中国财政金融政策研究中心博士后研究员。近几年发表论文60余篇，并有专著四部，主持和参与国家级、省部级课题研究10多项。
本报记者 杨天啸 摄 本报记者 高晨
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