当我们老去时，一千万元养老也不够？

　　对购买力下降的过度预期大可不必

　　浮躁是跑赢通胀的天敌

　　日用品及原材料价格飙升都与此有关联

　　策划/一舟

　　文字整理/记者陈恩挚

　　摄影视频制作/记者许卓恒

　　棉花涨价、红糖涨价、中药材涨价、苹果涨价……近段时间，一些日用消费品涨价的消息，让很多市民感到困惑。国家统计局公布数据显示，9月份我国居民消费价格 (CPI)同比上涨3.6%，高于一年期银行存款利率，所以，仍为实际负利率。据新华社报道，中国人民银行27日发布的一份报告指出，货币信贷增长的逐步正常化将有利于稳定物价预期，但由于粮食价格上涨和收入分配及资源价格进一步改革的影响，再考虑到国际大宗商品价格的不确定性，未来物价上涨压力不容忽视。

　　那么，我们该如何看待当前的通胀形势？其与目前经济现状有着怎样的关联？在负利率时代，普通市民有哪些办法抵御通胀？昨日，浙江财经学院经贸学院副教授金通博士、财通证券研究所宏观经济研究员金赟先生走进本报《财经三人吧》，共同探讨通胀形势背后的经济学逻辑和投资之道。

　　谈投资 农产品、原材料成了投资品

　　吧主：在当前背景下，通胀问题已远不是经济学家在做的学术探讨，而是老百姓现实生活的直观感受。请问二位如何看待当前的通胀形势？

　　金通：一般而言，导致通胀的因素有三个方面：一、发行的货币过多；二、原材料成本上升；三、消费者需求增加。 现在的问题是，美国希望通过发行货币刺激经济，同时希望多发行货币使美元贬值，提振出口。不过，此举引发各国纷纷跟着发行货币，从而引发全球流动性过剩。

　　美元发行不受控制引发的全球流动性过剩以及国际大宗商品价格持续上涨，这必然会带来通胀压力。需要指出的是，货币发行量过多造成的通胀风险需要引起重视。这也是此次央行加息的重要原因之一。

　　金赟：在流行性过剩的背景下，钱不是流向实体经济，就是流入资本市场，用于投资。这些年，在资产价格的大幅上涨及一部分人投资成功的财富效应作用下，越来越多的人投资心态比较浮躁。目前，政府已经采取措施抑制房价上涨，股市涨幅也有限。所以，不少钱流向了农产品、原材料等领域，很多农产品、原材料成了投资品。这势必要带动相关消费品物价的上涨。

　　谈风险 新兴经济体更易面临通胀风险

　　吧主：目前，西方发达国家的通胀形势如何？在其发展过程，是否也经历了由通胀引发的“负利率”时期？

　　金赟：在美、日、欧等发达国家，经济复苏目前并不很理想，通胀压力也不大。目前看来，由于原材料需求旺盛、价格管控能力有限、热钱涌入投机炒作等因素，新兴经济体更容易面临通胀等风险。美、日、韩等国家在经济快速增长过程中也经历过高通胀的情况。美国曾经采取的措施是，通过加大原材料供给来调控物价。很多国家和地区还用过一种更直接方法，实行保值储蓄制度，即提高银行存款的利率水平，使之高于通胀水平，实现货币保值。

　　金通：物价水平一头连着生产经营者，一头连着消费者。价格的变动，还涉及财富再分配的机制。一般情况下，工薪阶层及低收入群体往往期待物价稳定。值得一提的是，如果通胀预期逐渐形成共识，将会进一步吸引资金流向农产品、原材料等，从而引发新一轮的上涨。而原材料、员工工资的过快上涨肯定对实体经济不利。所以，必须要进行控制。

　　谈通胀 投资品选择要因人而异

　　吧主：那么，我们该如何研判未来一段时间的通胀形势？

　　金赟：券商的研究报告一般认为，消费者物价指数(CPI)在10月后会逐渐回稳。如果食品价格趋向稳定，明年会维持在一定的高位，即3%左右，但不会失控。

　　金通：消费者物价指数(CPI)，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标。9月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨3.6%。不过，老百姓对于通胀的直观感受，远大于3.6%。所以，如果以此衡量，即使控制在3%左右，物价上涨压力仍不容忽视。

　　(吧主：CPI居高不下，很多老百姓面临“负利率”的困惑。对此，该如何应对？今年4月，北京师范大学一名教授“语出惊人”，考虑到通胀因素，随着人民币购买力下降，即使有1000万，也不够养老。请问二位怎么看？)

　　金赟：如果国内经济继续保持较快的增长速度，通胀及由此引起“负利率”可能要持续很长时间。在通胀背景下，我个人认为，投资应该优于消费，消费要优于储蓄。不仅如此，“负利率”时代，借钱很划算。所以，理论上讲，大量利用银行借贷的杠杆型投资，又会优于一般类型的投资。

　　金通：在国外，资本市场非常发达，股市、期货、金融衍生品是很重要的投资渠道，相比之下，国内民众的投资渠道相对有限。不过，市民仍有不少可选择的投资品种，具体选择可能要因人而异。

　　嘉宾连线

　　“负利率”时代，很多市民感到困惑。对此，本报记者采访了天治基金公司投资管理部总监谢京先生、浦发银行杭州分行财富管理中心总经理郭剑先生。

　　CPI 只是一个统计数据，不要太在意。其实，对于个人而言，重要在于通过理财，保持稳定、可持续的现金流入。当然，由于每个人的差异太大，风险承受能力不同，选择不同的投资组合。比如，风险承受能力低的，可以买国债。理财不能单纯追求收益率，还要考虑风险。现在，很多银行都有专业的工作人员，帮助客户进行理财规划。如果需要，可以去咨询。——郭剑

　　目前及未来一段时间的股市的投资主题应该是通胀主题和产业结构升级主题的双轮驱动。通胀主题方面，可能考虑资源类上市公司，有提价能力的消费品上市公司。另外，在经济结构转型大背景下，新材料、新能源、新商业模式、互联网等新兴行业领域的龙头上市公司值得关注。——谢京

　　新闻延伸

　　未来物价上涨压力

　　主要来自四个方面

　　10月27日，中国人民银行发布的一份报告分析认为，未来物价上涨压力主要来自于以下四方面：一是主要经济体将进一步实施定量宽松货币政策，引发近期国际大宗商品价格快速回升。二是当前的货币信贷环境仍较为宽松。2009年9月至2010年5月M1(狭义货币供应)增速已连续9个月接近或超过30%，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续一段时间。三是明年粮价存在较大上涨压力。四是收入分配改革和资源价格改革可能推高明年的物价。

　　(据新华社)

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