A股市场所有112家上市房企的“中考”成绩单全部出炉。这112家上市房企2010年上半年实 现 营 业 利 润241.71亿元，较去年同期的189.99亿元上涨了27.22%。然而，在靓丽中报的背后，却是累计负债逾7836亿元的巨额债务。(8月31日《证券日报》)

    上半年112家上市房企利润增长27.22%，主要是去年底、今年初的房价高速上涨所致。高房价时期项目带来的收入，正好计算在了这个半年报周期里。在看到房企这些亮丽的成绩单的同时，笔者更担心其背后近八千亿元人民币巨额负债的风险。上市房企近八千亿巨债，一方面说明我国房企受到高房价带来的暴利诱惑后无限度扩张的程度，另一方面这些巨额负债在高房价继续走高时期风险也许难以暴露，但是，在房价走低和徘徊时期，其金融风险就有可能显现出来。

    笔者分析，房企近八千亿巨债主要应该来自两个方面：一是商业银行贷款，二是信托集合理财产品融资。这两个渠道的融资，有还债期限并且有利息和产品回报率。如果到期不能归还本息或者不能兑付到期信托理财产品本息，那么，必然形成不良金融资产，风险就将立刻显现。而房企归还银行贷款和兑付信托产品本息的主要资金来源，一是开发的住房项目顺利销售回笼的资金。但是，当前，房价处于拉锯状态甚至部分城市房价开始走低，而开发商的这批住房项目大多是在高地价甚至地王时期建设的，如果在价格低位销售必然难以收回成本，因此，开发商就必须死死顶住高房价，这是造成目前住房交易量下降的根本原因。但是，不降价销售，就无法回笼资金，也就无力归还银行贷款；二是通过股市再融资筹措资金归还贷款。而无论是增发还是发债，股市融资这条路子也基本被监管部门堵死。两大还款来源都无着落，八千亿债务出现风险的可能性就很大。

    而一旦出现风险，最终买单者就将是金融机构。因为，房企融资的主要目的是开发住房项目，这些巨额负债背后是由房地产项目支撑的。一旦还款出现问题，房企最终可能采取破罐子破摔的办法，即把房地产项目所有权让渡给金融机构，金融机构最终收获了一批贬值的房地产固定资产。贷款本息肯定缩水，必然出现不良金融资产。如果是通过信托集合理财产品融资，那么，融资项目到期后，购买者赎回时，一旦房企无法筹措备付资金，将造成产品购买者的投资风险，但是，信托公司为了维护自身声誉，也不敢造成损失，一般是采取发售新产品筹措资金来归还老产品资金的办法，使得风险越积越大，最终酿成更大的金融风险。这种情况已经有所显现，应该引起有关监管部门的高度重视。

    笔者注意到，近期又有迹象显示，全国楼市呈现越来越明显的量价齐涨态势，虽然被媒体说成是假性上涨，但是，很有可能招来一些新的调控措施的出台，比如：已经议论很久的房产税。在这种情况下，房企股市再融资、银行贷款以及信托产品融资渠道都被监管部门收紧，很可能造成盲目扩张的房企资金链条断裂，近八千亿元巨额负债就将显现出来。因此，必须警惕和重视八千亿元房企负债带来的金融风险。□余丰慧

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。