面对11月加速下滑的经济数据，本周A股市场仍能保持平稳态势，民生证券分析师黄常忠认为，这显示当前市场信心已有较大修复，使得投资者面对这些消极数据时多进行了积极解读。

　　黄常忠相信，整体物价的下降有利于降低经济运行成本。我国作为资源消耗和进口大国，生产资料的下降对我国利大于弊，PPI下降主要影响上游企业利润，对我国以制造业为主的中下游上市公司直接影响不大。CPI与PPI剪刀差由负转正，有利于成本的顺利传导，稳定了上市公司的毛利率，部分对冲市场需求下降带来的影响。因此，只要不是明显的通货紧缩，物价下行对股市平稳运行还是有所帮助。

　　1998年亚洲金融危机后的市场行情很大程度就是靠“低增长、低物价”的宽松资金环境所推动。

　　需要注意的是，我国整体经济形势“软着陆”的希望很大，但部分经济数据和部分行业仍有“硬着陆”的可能。这些数据和行业正经历降速最快的时候，这个时候也是基本面最严峻、对市场冲击最大的时候。对股市而言，最重要的是预期，“硬着陆”是以快速到位的方式调整，会拉短调整的时间。我们认为，2009年上半年，中国将经历一个低迷企稳阶段，而下半年基本面会有所改善。股市有了这个预期，抗冲击能力就会增强。

　　在公布11月糟糕经济数据的同时，经济已经开始发生一些微妙的变化，比如房地产行业，在系列政策的作用下，销量已出现回升迹象。因此，高度敏感的股市对经济和行业的这些变化应当会有所反映。

　　目前的股市，处于政策和经济的多空博弈阶段，尽管现在经济层面的压力还很大，包括11月还会有不利数据陆续披露，四季度上市公司业绩也不容乐观，但政策存在累计效应，可以预见，经济急速下降的阶段不会延续很久，随后将进入一个较长时间的企稳回升时期，股市也有望逐渐探明底部后振荡回稳。

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