投资者报(记者)资产价格欲跌还休，经济指标乍暖还寒，大宗商品七上八下，全球利率降无可降，全球金融市场似乎正在露出底裤一角。

　　而中国正在主导全球命脉，若中国的私人投资不能像2003年一样托住全球商品价格，全球经济一旦进入“正利率”时代，20世纪30年代大萧条的来临似乎在所难免。

　　保尔森和伯南克日前也向布什发出警告称，若美国政府不采取强有力措施，美国可能面临比大萧条时期更糟糕的衰退。

　　大萧条还有多远

　　全球经济离大萧条究竟有多远？一些似乎可量化的指标或许能说明这个问题。

　　截至12月2日，美国10年期国债收益率跌至历史低点2.84%，接近大萧条时期的2%，而中国的水平也仅3%，且在继续下行。最可怕的是，国际油价徘徊在50美元附近，钢铁、铜、黄金等大宗商品的价格仍有巨大跌幅，这些价格一旦将全球拉入通缩，大萧条将再次向我们招手。

　　2001年网络股泡沫破灭，那时中国刚加入WTO，住房消费、汽车消费、重工业化都刚起步，而美国的储蓄率也在相对高位，托住了全球投资品和消费品的价格，从而引爆了美国巨大的资金库。当然，这也将全球的通胀和资产价格推上云端。

　　而这次显然不同于2001年。目前美国的储蓄率几乎为零，而中国的房地产价格仍摇摇欲坠，汽车消费也急剧萎缩，重工业利润开始走向负增长，这意味着过去以美国消费和中国投资拉动的全球经济增长模式不可能再次重复，除非中国的房价跌至居民可购买能力范围之内。

　　但这种转变几乎不大可能。目前美国消费正飞流直下，美国五大信贷公司已宣布明年将减少1万亿元消费贷款，而中国的私人投资也波澜不惊。很显然，如果中国的私人投资不能启动，全球的商品价格还会急跌。

　　关键在启动私人投资

　　“金砖四国”的俄、巴、印占全球经济的比重相对较小，财政实力弱不禁风，且这些国家主要靠资源出口，因此难当拯救全球经济的重任。而欧洲国家，由于经济增长主要靠消费拉动，且资产价格的缩水使财富效应捉襟见肘，他们能够自保就已经谢天谢地了。

　　当然，也不要把所有的希望寄托在中国的4万亿元财政剌激计划上。1998年，中国的出口和信贷创造的货币占GDP比重很小，从而使财政稍有启动就能启动经济。但自加入WTO，中国的出口和银行信贷创造的货币占整个货币供应量的大部分，而财政存款创造的货币比重相对较小，即使再加上2万亿元，也仅占前二者的零头，即使算上货币乘数，估计财政政策也难起作用。

　　显然，全球能否逃过此劫，主要得看中国的私人投资是否能真正启动。尤其占整个投资比重2/3的房地产投资和制造业投资，若这两项投资不能迅速增长，全球的投资品价格将难以止跌。

　　企业存款未同步增加

　　目前中国制造业的利润急剧下滑，商品价格极速下跌，制造业的投资热情锐减，房价更让人望而却步。

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