英国私墓基金TerraFirma高级顾问、瑞典前国有资产管理局局长邓达德也认为，货币市场不能正常运转的根源在于信心危机。“当国际资本市场或公众开始对金融系统的安全和稳定性产生怀疑时，市场便表现为流动性问题。但是，真正的问题是公众对某家银行或多家银行偿付能力的恐慌。”

　　皇家苏格兰银行分析家认为，现在正处于需要更广泛和更持久支持以恢复对银行体系信心的时候，如果没有这些支持，银行将会大量裁员并无法向个人和企业客户提供信贷。因此，在货币市场恢复正常之前，金融危机将不会结束，在金融危机结束之前，全球经济可能不会复苏。

　　监管机构难辞其咎

　　其实，货币市场从流动性过剩转变到流动性枯竭只花了很短的时间。国际金融市场流动性出现困难始于去年7月，当时贝尔斯登旗下的两家对冲基金披露了与次贷相关的投资组合的损失，之后法国巴黎银行停止旗下两只基金的赎回引发了全球性的流动性危机。自去年8月份以来，央行一直在干预货币市场试图保持其正常运转。但是，雷曼兄弟的倒闭成了“压垮骆驼的最后一根稻草”，市场信心随即崩溃。对此，作为负责美国整个经济中流动性管理工作的美联储具有不可推卸的责任。

　　说到美联储在流动性管理方面的失误，中国银行全球金融市场部全球调研海外主管耿群表示，一个普遍的观点是，“9·11”之后美联储把联邦基金利率降至史无前例的1%且维持时间较长，是造成流动性过剩的根源。更重要的是，耿群强调说，美国对金融创新、资本市场发展采取了过于宽容的态度，也是酿成本次危机的重要原因。

　　“鉴于此前资本主义国家的金融体系未发生过大的问题，人们对自由市场经济的有效性和自我管理从来没有产生过怀疑，但现在看来，对流动性包括资本市场的发展加强监督管理很有必要，自由化和市场的创新不能无序。这也是中国应从中得到的一个启示。”耿群说。

　　那位权威人士也持有相同的看法。他说，美国人奉行的原则是“凯撒的归凯撒，上帝的归上帝”，只对涉及到国民公众存款的商业银行实施金融监管。尽管这种放任的管理理念使市场具有高效、自我平衡和自愈功能，但是，当市场规模巨大时，这种功能已不足以与市场出问题时所产生的巨大破坏力相抗衡，危机的发生就不可避免。“美国金融危机告诉世人，管制是必须的，没有绝对的自由。”他说。

　　另一个重要启示是，央行无论是加息还是减息都不应过度，货币政策一定要有前瞻性。耿群告诉记者，实际上去年8月份全球已经出现了比较严重的流动性危机，但美联储并未及时降息，直到9月份才开始降息。欧洲央行的行动则更迟缓，一直等到最近全球主要央行联合降息时才加入进来，但之前欧元区的经济实际上已很糟糕了。当然，央行对于通胀的关注是可以理解的，但是当危机已经发生时，反应的时间和速度至关重要。

　　从中国的情况来看，即使美国金融危机进一步恶化和蔓延，中国也不会发生流动性危机。那位权威人士表示，这首先是因为，中国的商业银行在人民银行都存有准备金，在非常时期可以动用。目前法定存款准备金率达到了16%。其次，中国的银行大量吸收存款，流动性非常充裕，而美国有不少银行是做短期业务的，长期资金来源和长期资金运用是通过资本市场进行的。另外，美欧爆发流动性危机还具有制度性原因。美欧银行日常的流动性管理相当好，每天在央行的存款甚至可以为零，把多余的钱全都借出去。不仅如此，他们的货币市场运转和流动性管理也很好，商业机构在缺钱时便到货币市场去拆借。正因如此，在信心崩溃的情况下，很多银行才会因借不到钱而陷入困境。

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