记者 袁蓉君

　　归根结底，美国金融危机是流动性危机，货币市场出了问题是这次危机恶化的根本原因之一，因此，只有货币市场恢复正常，才能走出危机。深究下去，货币市场流动性枯竭实际上是人们对美国经济金融的信心崩溃所造成的，而奉行市场原则的美国监管当局对此负有不可推卸的责任。接受记者采访的几位中外专家认为，这是中国可以从中得到的一个重要启示。

　　货币市场利率陡然上升

　　谈到货币市场为什么对资本主义国家经济金融非常重要时，英国《经济学家》杂志列出了3条理由。首先，很多消费者和企业支付的贷款利率是参考货币市场利率制定的，银行间拆借利率上升对企业和个人来说意味着更高的贷款利率。其次，如果货币市场“堵塞”超过一周，有些企业可能会发现难以以任何价格获得资金，这将意味着更多的企业倒闭和失业。第三，如果货币市场继续“堵塞”下去，更多的银行会倒闭，使投资者更加厌恶风险，从而形成恶性循环。不过，与平时广受关注的股市不同，货币市场就像房子里的电线和管道，只有在出问题时才会被注意到。

　　正常情况下，银行间拆借利率只比官方利率略高。但在金融危机加剧后，该利率陡然上升。9月30日是第三季度的最后一天，为了使资产负债表更好看，银行在这一天更愿意持有现金，这导致当天美元隔夜拆借利率达到6.88%，高出美国官方利率3倍以上。从理论上看，如此高的拆借利率只有在市场预期官方利率急剧上升时才可能出现，但在目前金融危机的背景下，美联储根本不可能加息。因此，拆借利率上升其实反映了投资者对于银行的担心，以及银行为了应对储户大额提现和与其资金往来密切的其他银行倒闭的资金需要而囤积现金。最后，在私人借贷者不愿意借钱给银行的情况下，中央银行只有挺身而出，成为货币市场的重要供应者。

　　从非金融企业的角度来看，他们可以通过市场出售商业票据这种短期债务工具来筹集资金。在今年大部分时间里，投资者对非金融机构债务的偏好使商业票据成为企业青睐的、廉价的资金来源。但是，最近通过这种工具融资也变得困难了。美国电报电话公司9月30日表示，公司已无法发售除隔夜票据以外的任何期限的商业票据。期限在4天或4天以下的资产支持商业票据的数额从每天320亿美元急剧上升至9月份的1040亿美元，而期限在21天至40天的票据数额则下降了63%。毫无疑问，企业必须支付更高的利率才能筹集到资金。

　　市场信心轰然坍塌

　　众所周知，美国的“双赤字”已经持续多年，且美国民众也喜欢“寅吃卯粮”，这种模式能够持续到今天靠的是美元的霸主地位和投资者对美国经济的信心。然而，从2006年年中开始美国进入了加息周期，房地产市场应声回落，次级贷款违约率的上升导致各种金融创新产品价格暴跌，终于在去年引发了次贷危机。在这种情况下，人们对美国经济、对其“寅吃卯粮”模式能否持续的信心产生动摇，次贷危机逐步演变成信贷危机和今天严重的金融危机，货币市场融通资金的功能失灵。

　　因此，一位权威人士对记者表示，本次金融危机实际上是美元危机，是美国“寅吃卯粮”模式难以为继的必然结果，美联储屈服于各方面的压力不救雷曼兄弟彻底摧毁了市场信心。

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