文| 陈凤英

　　美国次贷危机短期内难以解决,美元长时间走势疲软,全球通胀问题日益严重,越南爆发金融动荡,这一切都为全球经济的发展增加了诸多不确定因素,全球经济前景渺茫。有人说美国次贷危机是所有问题的根源,其实,真正的根源在于全球经济发展失衡。

　　全球经济失衡是所有问题的根源

　　越南金融动荡的爆发,甚至有人预测整个亚洲会出现问题。探究其中的原因,我认为这是21世纪以来,整个世界经济的高增长导致全球经济发展失衡所致。一方面,美国的经常项目逆差达8000多万美元,占2006年GDP的6.2%,资本项目同样出现逆差,双赤字导致外部失衡。另一方面是中国外汇储备剧增,对外贸易顺差2007年达2600亿,经常项目和资本项目出现双顺差。全球经济失衡是美国次贷危机爆发的原因,是所有问题包括越南金融动荡、油价粮价高涨等问题的根源。即便没有发生次贷危机,美国也会通过美元贬值来调整世界经济的发展,次贷危机刚好加重了失衡的紊乱性。

　　历史上每次全球经济发展失衡都会引起世界的紊乱。1929〜1931年的大萧条缘于当时英国与美国之间的失衡发展,美国赶超英国时出现了失衡。英镑的国际地位下降,美元迫切希望成为世界主要货币,从而使国际货币体系从金本位向布雷顿森林体系过渡,出现了缺位,英国经济没有能力为世界平衡支付,于是上个世纪三十年代出现了大萧条。另外,1971年布雷顿森林体系瓦解时,世界经济再次出现失衡,这次失衡主要是由于日本、德国等国家的崛起。当时美国在世界经济中的比重下降,美元无力支撑布雷顿森林体系,于是在此次失衡调整中,爆发了1973年的石油危机,将整个西方世界推入经济衰退。其结果是由美元、日元、德国马克共同支撑西方货币体系,过渡到广场协议和卢浮宫协议,美元逐步回升。

　　20世纪90年代世界经济在经历了相对滞胀的一段时间后,进入一个相对高速增长的时期,但是此阶段世界经济的发展主要源于新兴市场国家的出现和发展,西方老牌国家的作用没有得到应有的体现,世界经济再次出现失衡。此次失衡最大的特征是美国和西方带领世界经济发展的格局转变成以金砖四国为龙头的格局,新兴市场在崛起。2007年,世界市场增长的三分之二得益于金砖四国加上石油出口国。另外,经济发展的失衡引起了秩序的失衡。随着新兴国家在世界经济地位的上升,它们开始寻求更多的话语权,迫切要求改变以往由西方国家主导的国际经济旧秩序,从而出现了秩序上的紊乱失衡。

　　以往的失衡缘于西方国家内部,他们可以谈判协调,但此次失衡西方国家不可能依照过去的做法解决,他们只能通过与中国等新兴国家的对话机制,要求这些国家进行经济调整,但是效果并不明显。刚好这时出现了次贷危机,次贷危机爆发必然导致美元贬值,其结果是以美元结算的全球商品价格上升,越南25.2%的通胀率里粮食和食品占了很大比重。美国进行政策调整,利息大幅下降,导致热钱大量流向新兴市场,尤其是亚洲国家。但是美元贬值最大的问题在于贬值到一定程度必然会升值,从而带动热钱回流美国市场,引起新兴市场的动荡。

　　防范胜于治理

　　为什么危机只在越南而没有在其他国家发生呢?如果说震源是美国次贷危机,震中就是美国,震波扩展到世界所有地方,哪个地方防范不好,就会出现问题。油价上涨后,美国要增加生物能市场,生物能市场导致粮价上涨。中国在十七大时就认识到了这个问题,采取了相应措施。越南没有引起注意,资本项目开放,股市允许外国资本自由进入,导致宏观经济政策失衡。内外因共同作用诱发了此次越南金融动荡。股市下跌不只是越南一国,新兴市场都在跌,全球市场都在跌。美国是问题产生的源头,但是由于美国股市比较成熟,驾驭能力强,跌得比较少。越南作为新兴市场,股市存在很多漏洞,一旦股市出现大幅下跌,大量热钱必然迅速撤出,引起市场动荡。

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