李山：中国将造就世界水平的PE公司(2)

　　认为做金融不仅要赚“大利”，而且要行“大义”和做“大事”的李山选择通过做PE来实现“金融家的人生意义”，因为“PE可以直接帮助企业创造价值，是金融家对社会做贡献的最好方式之一”。在三山的投资过程中，“如果与目标公司接触以后发现我们不能创造什么价值，那我们就不投资”。

　　针对这一点，李山戏称有些PE在中国“空手套白狼”。

　　“目前大多数的PE在中国都是做增长型投资，喜欢投资发展很快、最好是马上要上市的企业。少数PE靠关系，或靠被投资公司的无知，以很便宜的价格买到了马上要上市公司的股权，上市后迅速抛售，获得很高的收益。如果我们全都以这样的方式来做投资的话，也就难怪有人会认为金融是一个不创造价值的财富再分配过程，是空手套白狼。”

　　李山表示，“这种投资方式是难以为继的,因为被投资公司越来越精明，在PE的追捧下要价越来越高，很快就会无利可图了。”

　　李山认为中国本土PE应该“根据中国经济发展的具体情况和具体阶段，采取最适宜的投资策略，尤其注意通过改善公司治理机制等手段为被投资企业创造价值”，并且要找准自己的定位，“PE公司只应该做自己最擅长的事，不要过度干预公司管理层的工作。”

　　李山坦言，最初做投资的时候，自己也曾走过不少弯路，“当时因为我有改造中银国际的经验，我的合伙人又是全球顶尖的金融家，所以我们自己采取了集中投资金融行业的策略。我们立即着手收购一家商业银行、一家保险公司和一家证券公司。后来国家的政策有了重大变化，严格限制外资在中国金融机构的持股份额，我们的投资条款书都不合规定了，所以第一年我们一分钱也没能投出去，这给了我很大的教训。”

　　总结自己的教训，李山认为在中国做投资应该灵活机动、量体裁衣，而不应墨守成规、划地为牢，“因为中国是一个新兴市场，行业状况和政策法规变化都非常快，所以我们去年开始改变投资战略，不再局限于某一个行业或某一种投资方式”。

　　2007年底，三山基金向PPG投了超过3000万美元的资金。

　　中国PE的三大机会

　　李山认为“中国PE目前存在三个大的机会”。

　　第一个机会就是大家都关注的民营企业高速增长。这确实为PE提供了好的投资机会，但PE要清楚自己作为投资人到底可以为企业带来什么价值。尽管通常没有对企业的控制权，但PE往往可以通过派董事，派财务总监，或者通过一些小股东保护性条款，帮助企业良好运作做大做强。PE还可以根据自身的资源和专业优势，帮助企业很好地利用资本市场，或者寻求国内外的战略合作伙伴。

　　第二个机会是大家都关注的国有企业改革。这个过程当中有很多创造价值的机会，从帮助制定企业发展战略、改进公司治理结构到优化激励机制。当然，这需要PE对中国国有企业实际情况有相当的了解。

　　第三个机会跟经济全球化有关。中国很多企业都制定了“走出去”战略，这些企业在中国市场做得很成功，而对外面的情况不一定熟悉，对中外企业文化的差异也不尽了然。PE公司如果具有国际网络、有国际经验，就可以帮助中国企业向外走得更好。比如联想收购IBM的时候，就有几家PE公司跟着联想一起收购，提供的不仅是钱，还有在国外实现“本地化”的帮助。要真正做好这项工作不容易，对PE企业的要求很高，不仅要了解中国的企业还要了解西方的企业。

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