美经济会否陷入持续衰退

　　记者 袁蓉君

　　对于已经习惯了过“黄金十年”惬意日子的美国人来说，经济衰退的感觉是很糟糕的，特别是对于那些减少购物的人。在过去25年里，美国这个全球头号经济体只经历了两次正式的衰退，分别是1990年至1991年和2001年，且这两次均为短暂和浅度的衰退。2001年衰退几乎没有影响到消费者支出，而1991年消费者支出的下降也只是短暂的。在过去近20年里，受资产价格上涨和允许更多人负债的金融创新的鼓励，美国人一直保持着大把花钱的习惯。但是，上述现象可能将不复存在。越来越多的证据显示，美国经济已经陷入衰退，且这一次首当其冲的是消费者支出疲弱。

　　目前，大手大脚的美国人正在遭受4大打击，即房地产泡沫破灭、信贷紧缩、燃料和食品价格上涨、劳动力市场疲软。数据显示，3月份美国的失业率已上升至5.1%，私人部门减少了9.8万个就业岗位，为连续第四个月下降。感觉捉襟见肘且无处借贷的美国消费者只好捏紧钱包，最近汽车销售量的下降就是一个证据。由于占据美国需求的70%，消费者支出的下降损害了美国经济，特别是在一度红火的建筑业目前正处于大幅调整时期的时候。国际货币基金组织(IMF)预计美国经济今年陷入衰退，多数美联储官员也认为产出正在收缩。美联储主席伯南克4月2日告诉国会，产出不大可能“在2008年下半年增长很多，甚至可能会略有收缩”。

　　有关美国经济衰退的官方判断是由国家经济研究局(NBER)作出的。与一般将衰退定义为产出连续两个季度下降不同，该机构将衰退定义为“在整个经济中经济活动的大幅下降，持续时间超过几个月，通常可以见于实际GDP、就业、工业生产和批发、零售销售”。从目前情况看，美国已经满足了经济衰退的标准。

　　眼下有关美国经济乃至世界经济放缓存在两个大的问题，即低迷的时间会持续多久和深度如何。对于第二个问题，目前仍存在着谨慎乐观的空间。这主要是由于有一些积极的因素正在起作用，如充满活力的世界经济仍然在促进美国的出口，美国财政刺激政策也正在实施之中，实际利率接近于零并很可能进一步下降。而且，通过拯救贝尔斯登公司，美联储已经给予了华尔街一个含蓄的保证等。正因如此，很少有人预计美国经济会陷入严重衰退，足够宽松的财政和货币政策能够阻止衰退变为萧条，使本次衰退的后果不会太严重。

　　更具争议性的问题是：美国经济低迷的时间将持续多久。目前对于这个问题的答案有很大分歧。按照伯南克的看法，美国经济衰退的时间不会持续太长，受低利率和财政刺激一揽子措施的促进，今年下半年经济增长将得到巩固，2009年将以趋势增长率2.5%或略高于趋势增长率的水平增长。多数投资者似乎同意“衰退是短暂和浅度”的观点，这可以从美联储出面救助贝尔斯登公司之后股市的积极反应中窥见一斑。尽管经济数据仍不尽如人意，目前标准普尔500指数已反弹了约5%，只比历史最高纪录低13%。但是，与伯南克相比，其他人却非常悲观。在4月9日出版的《世界经济展望》报告中，IMF大幅下调其对今明两年美国经济增长的预测值，预计今年每个季度美国GDP都将收缩，到年底时经济规模将比一年前缩小0.7%。而就在3个月之前，IMF预计经济规模将增加0.9%。IMF还预计，2009年美国经济将恢复增长，但低于趋势增长率。

　　根据NBER的定义，最近两次美国经济衰退都是短暂和浅度的，1990年至1991年的衰退和2001年的衰退都只持续了8个月，低于战后平均10个月的衰退时间。如果美联储的判断是正确的，2008年美国经济衰退可能会更短暂、更浅度。考虑到美国房地产泡沫破灭和信贷动荡的程度，这将是非常好的结果。如果IMF是正确的，本次经济低迷将持续更长时间。在美国经济衰退的背景下，新当选的美国总统将面临数月的经济困难局面。这将意味着更庞大的预算赤字和明年有关减税政策、医疗保健等政策大辩论，世界经济也将面临更大考验。IMF估计，2008年和2009年世界经济增长率不足3%的几率为25%，相当于经济衰退。

　　但是，迄今尚没有什么证据显示世界经济正在从悬崖上坠落，这主要是由于以下两个理由。首先，美国政策决策者采取了激进的救助行动。国会在问题出现早期就开始投入资金加以救助，第二轮的财政刺激政策和房地产市场“救市”政策也正在讨论之中，美联储已经大幅降息，并承诺在必要时进一步降息。更重要的是，美联储通过将其安全网扩大至投资银行，大大降低了金融市场崩溃的几率。其次，世界经济结构已经改变，新兴市场的动力和弹性意味着美国的作用已不再像过去那样大。IMF预计，2008年世界经济增长率将从2007年的4.9%下滑至3.7%，称不上是灾难性的。

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