保持信用利差较低非常重要

　　特约评论员 那复祺

　　金融稳定是经济高速增长的基本条件。正因为金融稳定，个体公司所支付的信用利差才可以保持在较低水平，而这也意味着较低的融资成本。然后，投资就会继续高涨，总体成本得以降低，商业活动也能够保持活跃，就业机会也会因此而增加。

　　如果金融稳定遭受打击，那么信用利差将会上升，而使其重新回落则会需要相当长的时间，有时甚至要几年。这将会减慢经济发展的速度。

　　传统的经济理论往往忽视了信用利差最小化的重要性。在宏观经济模型中，往往在理论上假设是不存在信用利差的，所以在处理实际问题的时候，大家也很容易忘记这一因素。

　　但在讨论宏观紧缩和

　　在附图中我们可以看到三条收益率曲线。收益率曲线是指某个实体所需支付的各个期限融资利率的连线。

　　在三条收益率曲线中，最低的那条代表中国国债的收益率曲线。这些债券的期限从3个月到20年不等，所提供的利率也是最低的。其原因很简单，即中国政府在国内金融市场上的金融风险最低，所以他们可以最低的利率来筹集资金。

　　当中的一条曲线指的是央行为筹集资金而发行票据的利率。央行和政府紧密相连，但是由于这一利息收入需要交纳更多的税收，所以它不得不比国债提供更高的利率。这一利差大约为70个基点。

　　最高的那条短期收益曲线表明了企业在筹集短期资金时所需要支付的利率。从这一曲线可以看出，企业如需借款3~6个月,那么它们所支付的利率要比央行高约100个基点。

　　这100个基点的差别对于一个企业来说是非常重要的。实际上企业对于这一较高的贷款利率还是有一定承受能力的，这也是

　　如果因为突发事件影响到金融稳定，那么这一利差必将上升(我们会再讨论这一问题)。

　　政府只支付一种利率，那就是基准利率。

　　而企业却需支付两部分：第一就是基准利率，除此之外就是信用利差。以上两个方面分别涉及了不同的变量。央行可以影响基准利率水平，而决定信用利差水平的则是众多企业的融资能力。

　　姑且不论基准利率的水平，保持信用利差处于较低水平是非常重要的。

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