人民币汇制改革还欠东风

　　【时评】

　　无论是温家宝总理还是周小川，这些权威人物对人民币汇率形成机制改革的表态，都给人以这样的印象：中国汇制改革，万事具备只欠东风。

　　这个东风到底是什么？当然是市场对人民币升值预期的弱化。那如何才能使这种预期 弱化？有一个非常重要的环节——尽快实现中国国际收支平衡，即外汇收入基本等于支出。

　　国际收支通常有两个大项，一是资本项目，二是经常项目。近10年来，中国在这两个项目之下，都表现出了较大的顺差(所谓“双顺差”)——尤其是近三年。也正因如此，中国的外汇储备连年快速增长，这也给了欧美诸国逼迫人民币升值的口实。

　　不过，中国政府近来的系列动作及其所带来的数据变化，似乎在说明，中国国际收支大规模“双顺差”格局，正在悄然逆转。这一逆转，对营造人民币汇制改革市场环境，至关重要。

　　商务部6月13日发布的最新数据显示：今年1-5月，外资投资企业数量与实际利用外资金额均出现下降。其中新批设立外商投资企业16437家，同比下降4.75%；实际利用外资金额223.66亿美元，同比下降0.79%。

　　尽管实际利用外资金额降幅不大，却是1990年之后少见的历史性转折。尤其值得注意的是，从今年4月份开始，外商直接投资(FDI)呈急剧下降的趋势，商务部早些时候的统计显示：4月FDI同比下降27%；5月同比下降22%。

　　FDI创造了中国资本项下的最大顺差。5月底中共中央政治局集体学习后强调的“要提高利用外资的质量”，加上酝酿中的“内外资企业所得税并轨”，是外资流入速度降低的主要原因。这也恰恰为人民币汇制改革创造了有利的环境。

　　削减中国国际收支顺差的另一途径是在经常项目——尤其是贸易顺差。中国政府在这一领域更是动作频繁：先是陆续取消或减少部分出口商品的出口退税，后是对部分出口激增的纺织品加征出口关税。最严厉的措施在两周前出台：国家外管局发出通知，对出口预收货款和转口贸易收汇给予进一步规范，要求银行对超过20万美元的上述两类款项开设“待结算账户”，只有经过检查后的合规者，才会被放行。

　　到底有多少“热钱”透过经常项目(准确地说是“贸易项目”)流入中国？对这个问题，中国向来只有定性的描述——很多或绝大多数，而无定量把握——具体数据是多少。原因在于，经常项目开放是中国对世界的承诺，对它的过度监管，会在国际社会招致不良影响。因此，中国政府一直在查，但很难查清。

　　巨额“热钱”透过经常项目流入，不仅加剧了中国国际收支的失衡，而且加大了人民币升值的压力。设立“待结算账户”不失为高明之举。但是，这一系列措施到底会有怎样的结果，还需时间观察，目前尚无数据支持。

　　不过，可以肯定的是，在中国“双顺差”依然巨大之时，强行推出人民币汇率形成机制改革，危险！因为，只有国际收支基本平衡或已经产生了这样一种预期，市场才会认为1美元兑8.27元人民币是个基本合理的汇价，人民币汇制改革后，汇率才不会大起大落，才有可能有贬有升。

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