财报前瞻 | 英伟达Blackwell出货倒计时！华尔街绩前一致看涨，Q3季报重点关注什么？

英伟达将于美东时间11月20日盘后公布2025财年三季报，彭博综合预期英伟达Q3：

• 营收330.8亿美元，同比增加83%
• 经调整净利润184.6亿美元，同比增加84%
• 每股收益0.72美元，同比增加94%

回顾英伟达过去8个财季表现，共有7次每股收益超出市场预期，业绩日股价变动平均为±9.32%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-6.39%；财报日股价上涨概率为62.5%。

英伟达坐稳全球第一大市值公司！刚获纳入道指成分股

被高盛成为“地球最重要股票”的AI芯片霸主英伟达，自二季度财报公布以来再度上涨15%，区间股价再刷历史新高，最新总市值超3.66万亿美元，超越苹果、微软，成为史上首家市值超过3.6万亿美元的公司。

此外，英伟达于上周五（11.8日）替换竞争对手英特尔，正式纳入道琼斯指数，不过丰御分析师计算此举将带来被动资金流入仅为10亿-20亿美元左右。

主要是由于道指按价格加权编制，所以即使英伟达市值位居美股第一，其权重也大概仅为2.25%左右。

虽然仅十多亿美元增量资金对英伟达股价影响甚微，但标志着科技股投资风向进一步增强，将吸引更多被动性指数基金的买入，推动科技板块影响力。

英伟达Q3财报重点关注什么？

回到财务数据而言，除了分析师最关注收入、利润增速数据，另外这两个关键数据或成为财报日股价“胜负手”。

• 1、Blackwell四季度发货，2025年销售指引如何？

作为英伟达全新一代AI芯片，黄仁勋此前称将在四季度开始发货。华尔街分析师普遍认为，AI应用发展仍处于早期阶段，Blackwell周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩此前爆料称Blackwell未来一年供应已售罄，新产品线预计将在1月份的季度提升公司收入。

此外，微软、亚马逊、Meta等科技巨头的资本支出计划“非常稳健”，Melius预测这些公司的数据中心资本支出到2025年将增长24%，达到2820亿美元，为Blackwell销售提供支撑。

• 2、500亿美元新回购计划进展如何？

另一方面，随着公司业绩增速放缓，此前二季度新批准的500亿美元的回购计划。英伟达股票当前的市盈率（P/E）和市现率（P/FCF）低于过去两年的平均水平，若Blackwell真能带动公司股价进一步爆发，管理层理应在Q3就开始扩大股票回购规模。

总结而言，如果英伟达未能大幅推进公司新的500亿美元的回购计划，或者Blackwell的销售指引不及预期，这将是负面信号。

华尔街集体上调目标价：Blackwell推动英伟达下半场升势

据TipRanks最新数据显示，Melius、大摩、瑞穗等多家大行绩前集体上调了英伟达目标价，华尔街当前平均目标价为157.8美元，上涨潜力为6.43%，最高目标价达到惊人的200美元/股。

• Piper Sandler：列英伟达为首选股！看好即将推出的Blackwell架构

Piper Sandler分析师表示，鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位以及即将推出的Blackwell架构，将英伟达列为首选。2025年人工智能加速器的总市场规模将继续上升，而英伟达“占据有利位置”，有望占领最大市场份额。

• 大摩：Q3毛利率将有所提高，Blackwell将推动股价下半场涨势

大摩认为，对于1月份当季的营收而言，普遍预期为365亿美元，但该行乐观预计Blackwell一月份季度的销售额可能达到近50亿至60亿美元；该行还预测，英伟达第三财季的毛利率将有所提高。

来源：TipRanks

• 瑞穗：料英伟达季度指引将为其2025年的“强劲”发展奠定基础

瑞穗支出，人工智能加速器市场在英伟达季度业绩公布之前持续走强，公司预计将公布1月份季度的指引，这将为其2025年的“强劲”发展奠定基础。

• 高盛：料Blackwell供给改善将为每股盈利带来显著正面的调整

高盛发表报告指出，重申对英伟达的“买入”评级，同时列入“确信买入”名单。该行料公司明年4月披露的首财季业绩才是真正有突破的季度，因预期届时Blackwell的推进和供应端条件改善，将为每股盈利带来显著正面的调整。

聚焦相关投资标的

英伟达Q3财报将近，还有哪些相关概念股值得关注：

以下是英伟达相关ETF，投资者同样可关注：

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