新股速递 | 海吉亚：中国最大的民营肿瘤医疗集团|新股_新浪财经

原标题：新股速递 | 海吉亚：中国最大的民营肿瘤医疗集团

编者注：既有技术大咖，又处于前景极佳的肿瘤治疗赛道，海吉亚医疗到底如何盈利，有哪些业务，又以什么样的模式进行扩张？

作者/Oliver

2月17日，香港联交所披露海吉亚医疗控股有限公司招股书，该公司拟于香港联交所主板上市，又一家生物医药企业来到了香港。

截至2018年12月31日，按旗下医院数目及当年放疗相关服务产生的收入计，海吉亚医疗是国内最大的民营肿瘤医疗集团。海吉亚的子公司伽玛星，是中国最主要的伽马刀生产商，其联合创始人宋世鹏被誉为“中国伽玛刀之父”。海吉亚背后既有技术大咖，又处于前景极佳的肿瘤治疗赛道，海吉亚如何盈利，有哪些业务，又有什么样的模式进行扩张？本文为您详细解析

资料来源：网络

一、公司概况：中国最大的民营肿瘤医疗集团

海吉亚成立于2009年，该公司是一家民营医疗集团，通过内生性增长、一系列战略收购及与医院合作伙伴合作，建立覆盖全国的以肿瘤科为核心的医院及放疗中心。经营管理十家以肿瘤科为核心的医院网络，遍布中国六个省的七个城市。此外向位于中国九个省的14家医院合作伙伴就其放疗中心提供服务。

资料来源：招股书

医院业务

战略性地专注于肿瘤科，通过自有民营营利性医院为患者提供多种医疗服务，并从中赚取收入。就治疗过程而言，海吉亚所赚取收入主要来自住院医疗服务和门诊医疗服务。住院医疗服务指对住院过夜或住院期限不定（一般为数天或数周，视乎患者状况及康复程度而定）的患者进行治疗。门诊医疗服务指对住院时间少于24小时的患者进行治疗。

第三方放疗业务

海吉亚为若干医院合作伙伴（主要是民营医院）就其放疗中心提供服务。根据与医院合作伙伴订立的合作协议，海吉亚的服务主要包括(i)提供放疗中心咨询服务；(ii)授权使用海吉亚的专利立体定向放疗设备，以供放疗中心使用；及(iii)提供专利立体定向放疗设备的相关维护和技术支持服务。作为回报，根据相关合作协议，海吉亚通常有权扣除若干开支和成本后获得所直接产生的收入的一定百分比。

医院托管业务

海吉亚管理及经营持有举办人权益的民营非营利性医院，并从中收取管理费。根据医院托管协议，海吉亚有权收取按托管医院收入固定百分比计算的管理费.

二、行业概况：中国癌症市场前景巨大

中国有全球数量最多的癌症患者，但存活率仍处于较低水平

由于生活和工作压力越来越大，加上不健康的生活习惯，中国癌症病发宗数由二零一四年的约3.8百万人增至二零一八年的约4.3百万人，乃全球最高。预期二零二四年将达约5.0百万人。三线及其他城市占中国癌症病发宗数最大比例。然而，在中国，最近五年的存活率仅为40.5%，远低于美国的66.9%。过去五年，中国每年癌症死亡人数由二零一四年的约2.3百万人增至二零一八年的约2.6百万人，估计二零二四年将达约3.0百万人。

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放疗治疗服务市场增长迅速

与整体肿瘤医疗服务市场相比，按肿瘤医院所得收入计，放疗治疗服务市场呈更快增长。肿瘤医院放疗治疗服务产生的收入由二零一四年的人民币201亿元增至二零一八年的人民币364亿元，复合年增长率为15.9%，预期由二零一九年的人民币419亿元进一步增至二零二四年的人民币805亿元，复合年增长率为14.0%。

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三、财务状况

海吉亚医疗走上一条外延式扩张之路。截至招股书披露日，海吉亚医疗拥有自有医院7家，托管医院3家。7家自有医院中，单县海吉亚医院、重庆海吉亚医院和菏泽海吉亚医院为公司自建医院，其余4家医院均为外延式并购而来。

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而经过近两年的经营，海吉亚医疗毛利明显改善，2018年公司医院业务毛利率升至24.8%，2019年1~10月进一步升至25.2%。对于医院业务毛利率提高，海吉亚医疗在招股书中表示，是由于公司提高了运营效率，并由于就诊人次增加使公司得享更大的规模经济。

资料来源：招股书

2017年到2018年，公司医院业务毛利率从18.9%跃升至24.8%，同期住院就诊人次从4.01万增至4.20万，同比增长4.9%；门诊就诊人次从62.20万人增至68.90万人，同比增长10.77%。相比之下，住院次均收费从7834.6元增至1.05万元，同比增长33.51%；门诊次均收费从235.3元增至277.4元，同比增长17.89%。