中信证券：期权标的震荡上行 隐含波动率微降

　　中信证券衍生品

　　丨期权标的震荡上行，隐含波动率微降

　　期权标的震荡上行。本周，A股主要指数普涨。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.8%、3.2%和5.0%。行业板块方面，按中信一级行业分类，全周26个行业指数上涨，其中汽车、综合、电力设备及新能源涨幅最多，分别上涨8.5%、7.7%和7.3%；银行、煤炭、石油石化、农林牧渔4个行业指数微跌，分别下跌0.5%、0.4%、0.4%和0.1%。期权标的方面，50ETF、上交所300ETF、深交所300ETF、沪深300指数四个期权标的全周累计收益率分别为0.96%、2.02%、 2.05%、 2.04%。

　　期权隐含波动率微降。本周随着市场上涨，期权隐含波动率微降。截至周五收盘，50ETF、上交所300ETF、深交所300ETF、沪深300指数四个标的期权加权隐含波动率分别为22.6%、22.9%、23.1%及23.0%。（上周五收盘分别为23.3%、23.0%、23.5%及23.9%）

　　丨期权日均成交量上升

　　本周期权日均成交量上升。50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权全周日均成交量分别为212万张、205万张及35万张，较前周分别上升6.0%、上升17.4%、上升19.0%。期权日终持仓量目前分别为293万张、233万张、41万张。

　　—策略表现回顾—

　　丨趋势类策略表现

　　本周期权标的上涨，期权隐含波动率微降。在此情况下，以50ETF期权为例，各类趋势策略中卖认沽、跨式空头表现较好。

　　注：上述策略均使用50ETF当月平值期权，买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%的权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；跨式多头按认购、认沽各7%的权利金构建；跨式空头按各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

　　丨配置类策略表现：各配置策略普遍获得正收益

　　本周期权标的上涨，各配置策略均为正收益，但收益均小于等于标的本身。

　　从过去一年整体来看，备兑、对冲、衣领三类期权策略相对直接持有标的均能降低风险、获得更好的风险收益回报比，其中平值备兑在过去一年内收益相对最佳。

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责任编辑：李铁民