广发：银行股带动标的回调 期权盘面仍乐观

　　来源： 广发期权淘金通  作者： 杨丹

　　一、统计数据

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额23.17亿元，共430万张。上个交易日，6月认购成交金额为3.76亿元，约101万张；6月认沽成交金额为2.71亿元，约100万张。

　　上个交易日，30日历史波动率上升，达27.0%；GVIX下降，达18.4%。 

　　二、期权市场点评

　　昨日，招行领跌银行板块，带动标的跳水，午后跌幅收窄，收盘跌幅-1.35%。期权盘面上，7月隐波盘中短暂冲高，整体震荡上行，收盘涨幅约30BP，收于24.7。7月微笑变动不大，维持左低右高形态。整体看，期权市场情绪依旧乐观，丝毫没有恐慌追买认沽，看涨情绪依旧显著。

　　三、今日期权策略思考

　　1）备兑策略

　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

　　今日点评：

　　昨日标的下跌，备兑策略浮盈回吐。今日建议，平仓原有6月认购，继续持有标的。若今日标的强力反弹，则增开7月卖出虚值认购，合成备兑。

　　本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。

　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

　　2）博弈标的高位继续上行

　　建仓观点：2019年6月21日。标的走势强劲，放量填补5月缺口。6月合约临近到期，建议卖出比率认购，接近“0成本”（和比率以及选取的行权价有关）来追涨标的。

　　平仓建议：2019年6月25日。6月合约今日到期，避免交割风险，平仓离场。

　　今日点评：

　　昨日标的大跌，但对于持有的卖出比率认购策略，持仓体验应该是浮亏减少。对卖出比率认购而言，以卖2.95买3.00为例，周一的标的微涨，才是最痛苦的时刻，此时组合的浮亏逼近最大值，而昨日，标的掉头大跌，对应的持仓感受的却是策略回血。尤其是当昨日盘中标的跌破2.95时，策略组合单日浮盈最大，累积浮亏最小。简单讲，本次高位追涨我建议使用卖出比率认购核心原因就是：无惧大跌，只怕小涨。这两天完美演绎了这个状况。看今日，请平仓离场，避免交割风险。更多卖出比率认购复盘，本周将放出。

　　风险提示：卖出比率认购为1：N卖平买虚认购合约，整体亏损有限，最大亏损发生在标的涨到买入合约的行权价附近时。若标的大跌，最大亏损较小或为零，具体数额为建仓时付出的成本。最不利的行情在于，标的缓和上行，且无法上穿买入合约的行权价格。

　　3）末日彩票

　　建仓观点：2019年6月24日。6月合约临近到期，每月一度的末日彩票交易，博弈平值合约的临到期gamma效应。由于上周五标的收于2.953，本次建仓建议使用平值认购+平值认沽。

　　今日点评：

　　昨日标的盘中大跌，买入彩票策略一度盈利，但随着之后标的反弹，盈利回吐，整体回归亏损状态。本月彩票今日到期，勿忘收盘前平仓离场。最后再重复一遍彩票交易的原则：长期坚持，轻仓参与。

　　风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

　　四、聊天板块

　　昨日一则三家内资银行或被美国限制的新闻，引发招商银行的放量大跳水，盘中一度超跌-8%。作为50ETF的大权重，同时由于银行板块的高度共振，拖累标的盘中一度跌幅超过-2%。但期权盘面上，全天丝毫没有出现恐慌情绪，倒是跌得越深7月的看涨态度越发强烈。交易上，昨天的大跌对于卖出比率认购和末日彩票来讲，倒是不仅没有损伤，反而让侧率回血，但今天是6月合约最后交易日，为避免交割风险，建议这两个策略都平仓离场。关于回血的更多分析请回看第三部分的策略思考。

　　同时呢，对于标的和招行，本人依旧保持相对乐观态度。所以，做空交易目测暂时不会上线，至于何时做多，如何开展，容我再看一会儿哈~

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责任编辑：李铁民