50期权隐波出奇平淡 低波下卖方大意不得

　　来源：发鹏期权说

　　国际局势纷扰短期难以平复，影响程度暂时亦难以估量，A股今日开盘即低走，随后多头反补令跌幅收窄，至收盘上证指数跌0.41%，中证500跌0.38%，上证50跌0.72%。银行股的稳定让50日内低点未破5.9低点，50ETF期权隐含波动率也在这“稳定的无形之手”预期下稳步再走低，6月平值期权已经低于22%，若未来走势类似2018年下半年区间行情预期不变的话，该段隐波20-30%区间意味着目前的隐波属偏低区域。

　　但买方就此做多波动率不得不考虑“无形的手”稳定作用胜率不敢说一定很高，偏低隐波下期权卖方更是大意不得，盲目贪权利金获得小利但遭遇隐波与实际波动率同步加大双杀时失的定是大利，故建议短期期权买卖皆多看少动。

　　50ETF分时图

　　50ETF期权当月平值期权IV走势图

　　50ETF当月（6月）平值期权隐含波动率较昨日走低至21.92%（昨日6月0.5Delta波动率为22.99%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF27日（6月期权剩余交易日）历史波动率27.92%，6月隐含与实际波动率差价约为-6%。

　　波动率曲线偏斜（Skew）方面，6月CSkew较昨日上行（虚值Call相对平值Call波动率日内走高），收盘正值区域；6月PSkew稍走高（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；6月波动率整体曲线总体下行，轻微逆时针旋转，虚值认购端波动率相对位置上行，虚值认沽端日内相对位置稍走高；6月Call/Put曲线最低波动率档位2.7，然后两端上行，平值对等档位呈稍有正偏的微笑曲线。

　　6月平值Call-Put波动率差价较昨日上升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0150元/股。无模型Skew指数100.32（上日指数修正为102.45），负偏修复至中性；6月无模型Skew指数100.4，负偏转中性，平值对等档位实际呈虚值认购端更翘的小正偏形态。

　　50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

　　50ETF期权主要Skew曲线图

　　50ETF期权6月期权T型报价

　　对行情的预判和期权交易建议已经在第一段简述了，即多看少动。特别对期权的卖方而言，在低隐含波动率时期继续做卖权为了获得更多的权利金收入不得不考虑虚值程度更低的档位，但这面临一个对期权卖方来说最现实的问题是不仅收取的权利金总数变少了，Gamma（可以简单的理解为卖方后期面临的对冲成本估计，越大越高）却变得更大意味着一旦遭遇不对路的行情，利润将会吐得更快。

　　期权的卖方千万要记得如果你在低隐波时期选择距离平值（今日6月合约的虚值3档以内）较近的合约卖出，请牢记你的每单位利润承担的风险比高隐波时期大很多，因为平值区域的期权Gamma绝对值有隐波越小越大的特征。

　　好了，希望下个交易日顺利！

　　注：本文有修改

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：李铁民