百益顾问今年以来，管理层在迎接加入世贸、降低金融风险的思想指导下，采取各种诸如加强监管、查处违规资金等措施来规范市场，股市泡沫逐渐被挤出。随着股市下跌的幅度和时间增长，这种挤泡沫的结果是一方面使市场整体市盈率大幅下降，另一方面是股票绝对价格也屡创新低，很多股票股价已接近每股净资产。

　　如果大家承认21世纪是中国人的世纪，中国经济将长期高速增长，那么代表经济晴雨 表的中国股市本质上也将是一个长期牛市，在这种前提下，任何一个显著的市场现象的发生都有可能导致市场由低迷转向繁荣，如上市新股跌破发行价、上市公司股价跌破每股净资产等。由于跌破发行价现象同发行价、流通股本大小有关，因而参考意义相对较小，而股价跌破或接近每股净资产成为一个普遍现象时，市场出现转机或者转为牛市的概率极大。实际上，从中国股市历史上看，在1994年至1996年初，深沪股市就经历了一个股票接近或跌破净资产的熊市格局，在1996年初四川长虹最低价只有7.35元，每股收益达2.07元，每股净资产6.09元，市盈率只有3.55倍，市净率为1.2倍，而且当时很多股票已跌破了每股净资产，这种低迷局面由于导致了证券市场各种功能的消失，引起了管理层的干预，从而形成了1996年至1997年的长达两年的大牛市，股票上涨幅度均以十倍计。

　　当然，由于中国股市面临高价国有股减持、市场价增发等长期利空，因而股价跌至净资产附近可能难以立即产生大行情，但在弱势之中作为一个风险小、收益稳定的避风港还是有一定的可取之处的，理由如下：

　　1。股价过低乃至跌破净资产将损害大股东的利益，因为一方面股价低容易引起二级流通股的收购，公司形象也不好，更重要的是如果要发股融资的话，肯定要比净资产价越高越好，出于这些目的，全体股东特别是大股东将开始重视股价水平和表现，制造各种利好进行护盘。

　　2。股价太低不符合财政部门的利益，因为国有股减持要以大大高于净资产的价格卖出，市场不活跃和股价过低显然不行，将造成国有资产难以保值增值和国有资产流失。

　　3。二级市场投资者将形成喜低厌高的操作风格，因为随着高价减持、增发以及市场监管的加强，各路投机机构落荒而逃，以前利用小盘高价股不断进行送股然后填权炒作的定式已消失，而上市公司将热衷于市场价增发圈钱，因而小盘高价已由以往的优势变成极大的劣势。我们看到，今年以来的大跌中，高价股下跌绵绵无绝期，没有人能看到它们真正的底部，而低价股却不同，绝对价位极低，下跌空间少，而一旦上涨1元线，则有10%以上的收益，而这些低价股虽然盘子较大，但由于送股少而净资产高，一旦跌至净资产附近则财务风险极小，因为即使进行公司关门清算也不会有多少损失。

　　那么如何选择这类接近净资产的个股进行操作呢？

　　首先，应选择那些经过市场长期竞争的考验而在市场中立于不败之地的老的行业龙头，经营持续稳定、虚假成份较少，如四川长虹、深康佳、葛洲坝等，并且应该回避问题股。

　　其次，选择那些以前经过大幅炒作，但由于机构出货而长年大跌的股票，如四川长虹股价目前只有历史最高价的十分之一左右，大批筹码已高高地拴在了“山顶”上，反弹上涨的阻力较小，而没有经过大幅炒作的跌幅不大的近年上市的国企股，则离成交密集区较近，除非有大机构资金介入，否则上档抛压极大，反弹空间不大。

　　第三，如果市势低迷，则应以中短线操作思路为主，尤应选择一些底部屡屡放量的低价股。因为如果长期弱势难改，则市场系统性风险极大，难以有好的投资机会。而如果有机构介入造成放量，则有一定的上涨潜力，如近期底部屡屡放量的四川长虹。

　　最后，应选择一些市盈率、股价较低，特别是市净率很低的股票(市价/每股净资产)，如市净率在2—1.5倍以下的个股。符合这些条件的个股有一定数量，典型的如四川长虹、深康佳、葛洲坝、邯郸钢铁、一汽轿车、海南航空等。

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