海外公益信托模式扫描(3)

　　其三，若受托人在申请公益事业管理机构批准期间，已将信托财产交予受益人且受益人已经使用了信托利益，但成立公益信托的申请未获批准，应当如何处理受益人已经取得的信托利益显然也是一个难题。

　　尽管审批制存在上述这些问题，但各大陆法系国家仍以兴利防弊为原则，积极推动公益信托制度建设。例如我国台湾，自1985年至1993年，相关主管机关先后出台了关于法务、内政业务、体育业务、消费者保护、文化、原子能业务、环境保护、教育和银行相关业务等九个公益信托许可及监督办法，增强了审批制的可操作性，在一定程度上缓解了审批制的弊病。

　　纵览海外公益信托的发展，英美法系国家和大陆法系国家的公益信托存在诸多共同特点，集中表现为：确认基本相同的公益信托原则；对公益信托均采取以税收政策为杠杆的鼓励措施；公益信托的规模不断扩大；公益信托与公益法人相结合的公益事业发展策略。但在公益信托的监管制度上，两个法系则采取了不同的态度。英美法系国家将监管主要交予税收引导和司法，市场化和法治化特征明显；而大陆法系国家，对公益信托的监管采取“防弊远大于兴利”的态度，对公益信托的设立采取审批制，行政色彩浓重。对此，我国台湾地区有学者指出，公益信托有助于公共利益，应使其容易设立，使社会资源用于公益目的。

　　融资类信托出现新方式

　　上周的集合信托理财计划有十款，由八家信托公司发行。其中有三款证券投资集合信托计划，分别是北方信托的招商智远FOF(一期)证券投资集合资金信托计划，天津信托的天信08A5证券投资集合资金信托计划和中融信托的麦尔斯通一期集合资金信托计划。

　　上周江苏信托和湖南信托分别推出了一款私募股权投资信托产品，湖南信托的股权投资六期集合资金信托计划期限为三年，江苏信托的“彩金一号”股权投资集合资金信托计划期限为7年。

　　在融资类的信托产品方面，有山东信托的临沂久隆流动资金组合融资集合资金信托计划、北方信托的格调房地产开发有限公司股权投资集合资金信托计划、中诚信托的北京澳景园贷款项目集合资金信托计划以及中融——安信信托股权部分收益权投资集合资金信托计划。

　　点评：融资类信托计划近期以贷款，权益买入返售方式出现。以权益买入返售方式提供融资，除了本身交易的需要外，在某些情况下，也是因为集合资金信托计划管理办法对用于贷款的集合信托计划不得超过全部信托计划的一定比例的限制。下周山东信托的临沂久隆流动资金组合融资集合资金信托计划则是一种组合的融资安排，既保留了贷款信托的简洁交易，又引入了权益所有权的交易，丰富了权利形式，更显出信托设计的灵活性，也体现出受托人对信托财产的控制能力。

　　杭州工商信托发行了一款杭信——飞鹰一号房地产投资集合资金信托计划，该信托计划规模达6亿元，期限为五年，投资门槛为150万元。在规模、期限和进入门槛等方面都具特色。

　　点评：这款产品以150万元的单笔投资体现了高端客户的私募性，其高达6亿元的规模又与基金接近，而五年的期限则有长期投资的特性。事实上，这是杭州工商信托推出的一款私募房地产投资信托，基金化运作、私募股权投资也正是该公司的鲜明的业务追求。

　　在银信合作产品方面，我们注意到上周的理财产品收益率都有一定程度的提高。广发银行的62天信贷资产转让理财产品收益率达到4.8%，而建设银行的利得盈信托贷款理财产品一年期收益达到5.75%。