“大笨象”发飙 神秘资金重燃战火

　　江苏天鼎 秦洪责任编辑 谢卫国

　　虽然本周一A股市场出现幅度较大的调整，但随后由于中国石化的狂飙，迅速推动了A股市场再度走高，上证综指甚至形成了本轮行情第二冲击波的走势特征，资金来势汹汹，后市行情可期。

　　护盘资金实力超乎想象

　　从本轮行情开始，市场就一直流传着有着实力强大的护盘资金进入股市，随着行情的演绎，的确让投资者感受到护盘资金的实力，尤其是一向被市场称之为“大笨象”的中国石化居然在本周出现了一成的涨幅，足够让市场其他参与者认同本轮行情力度不可小视的观点。

　　从公开信息看，一直活跃的江苏与浙江地区的券商营业部席位在本轮行情中表现并不突出，在2005年12月的资金分布中只分别占到5.82%与5.52%的份额，但上海、深圳、北京等券商营业部席位成交金额分别占到20.67%、15.11%、8.74%，这些区域的护盘资金与基金极其活跃。可见护盘资金的确存在，而且其实力超出原先市场的预期。由此也可推断，此波行情的力度可能会出乎市场想象。

　　基金趁势“套利”

　　 盘面显示，机构投资者的盈利模式有着极大的改变。之前，机构投资者崇拜价值挖掘，即从公司基本面挖掘出成长的基因，然后大举拉高，获取利润。但从本周盘面来看，虽然过程一样，拉高套取利润，但在操作过程中，却明显有别于往常，因为本周涨幅居前的个股并不是基本面在近期突然质变的个股，而是因为期货市场或者其他市场强势所带来的套利空间，比如说有色金属的锌、铝等期货品种，早在2005年下半年开始就一路牛市，但

股票一直未有表现。

　　而在今年初，随着行情的活跃，股票价格与期货价格脱勾的现象得到纠正，从而产生了云铝股份、驰宏锌锗等诸多有色品种牛股，其中云铝股份的涨停板公开信息是清一色的机构专用席位。同样，糖期货的狂飙也催生了贵糖股份、南宁糖业等牛股，这些股票也是公开信息的常客，并以券商机构专用席位为主。

　　这种套利其实还体现在其他两个方面：一是B股与A股的价格差。由于目前B股尚未实施公开信息披露制度，但可以推断，B股与A股巨大的价格落差引起了机构投资者的兴趣，而所谓的朦胧利好可能仅仅是炒作的一个幌子。二是H股与A股的价格差。本周四，G

鞍钢的一度涨停以及本周五的华能国际上涨，背后就是A股股价与H股股价之间的倒挂。当然，不管是否套利，基金的做多激情已充分释放出来，有利于A股市场的活跃与走高。

　　中小板块与权证边缘化

　　在主板市场不断活跃的背景下，前期反复活跃的中小板块却反复沉没，在近期已鲜见公开信息，成交量也是大幅萎缩，甚至连基金重仓的航天电器、苏宁电器等个股在近期也是走势呆滞。看来，前期的活跃已透支了行情。同时，由于缺乏股改这样的套利模式，它们被基金等机构投资者冷落也在情理之中。

　　同样，在前期反复活跃、一度被市场称认为能使股票市场边缘化的权证品种，在近期反复沉沦，在深交所公布的相关公开信息中，已没有明显的游资活跃的迹象，席位一般均是“散户”居多，这意味着权证不仅仅没有边缘化股票，反而在近期被活跃的股票所边缘化。