头部私募组合再碰"40%红线" 此前两次都是牛市"前夜"

　　神秘牛市信号！头部私募组合再碰“40%红线”，此前两次都是牛市“前夜”，历史又要重演？

　　资本深潜号

　　作者 | 孙建楠

　　编辑 | 文晔

　　牛市的信号，再次出现。

　　据华润信托统计，过去十年，头部私募配置沪深300成分股的比例，仅有两次低于40%。随后A股于2014年下半年及2017年均爆发了牛市行情。

　　本周，华润信托的披露数据显示，头部私募配置沪深300成分股比例从2019年开始下降后，于近日再次触碰“40%红线”。

　　神秘信号再次出现，瞬间成为行业关注焦点！

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　　私募仓位已达近10年第三高

　　本周，华润信托最新披露了6月份股票仓位，数据显示，多头私募平均仓位为79.99%，较5月末上升6.41个百分点。

　　其中，股票持仓超过五成的成分基金比例突破90%，较5月末上升8.34个百分点；采取较高仓位（超过八成）运作的私募比例，也高达62.30%，环比增长13.54个百分点，可见加仓速度之快！

　　从上图可以看到，近10年来，私募股票仓位最高点出现在2015年5-6月间，次高点出现于“价值投资元年”的2017年，今年6月的仓位水平则是近10年来的第三高。

　　由于华润信托平台聚集了大量的知名股票多头策略私募，因此该机构每月发布的私募股票多头指数（以下简称“华润信托私募指数”），成为观察头部私募仓位与配置的关键指标。

　　据公开信息，截至今年6月末，华润信托私募指数成分基金数量总计已有122只。

　　包括淡水泉、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合投资、高毅资产、景林资产、观富资产、展博投资、清和泉资本、民森投资、鸿道投资、林园投资、相聚投资等在内的多家头部私募都有通过华润信托发行产品。

　　另据私募排排网，该平台统计的16040只成立满六个月的私募基金今年上半年平均收益13.28%，大幅跑赢大盘指数。

　　私募排排数据还显示，上半年八成以上私募取得正收益，占比81.54%；正收益私募中有11415只产品收益居于0-30%间。

　　而在跑赢同期大盘指数的情况下，仅有小部分私募跑赢创业板指，收益超过30%的私募产品占比为10.37%。

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　　“40%红线”信号再现

　　华润信托对头部私募配置沪深300、中证500、创业板和港股成分股的比例也做了一番梳理。

　　最为明显的特征是，近几年私募机构对港股的配置持续上升。2015年6月，配置港股的机构“寥寥无几”，五年后持仓配置比例已接近20%。

　　重仓最集中的仍是沪深300指数成分股，最新平均配置比例为41.60%，但近一年比例在持续下降。

　　值得注意的是，围绕对沪深300成分股的配置，40%是一条“红线”，上一轮从高位回落至40%的情形，出现于2015年夏季，当时配置比例从60%回落了20个百分点。

　　从华润信托的统计看，私募配置沪深300成分股的历史高点是在2014年末-2015年初，之后一路走低，当时A股正在持续全面走牛，且风格向“中小创”切换。

　　近五年来，配置沪深300成分股的最高点出现于2019年一季度“春季行情”，当时A股告别前一年的恐慌氛围，展开了快速反弹。

　　这次“红线”的触及，是从2019年一季度52%的比例开始逐渐回落。近一年，中证500成分股配置比例基本持平，创业板、港股配置比例有所上升，特别是中证500和创业板。

　　实际上，2013年初沪深300配置比例由60%回落，半年后触及“40%红线”，之后磨底至2014年6月，A股随后展开了一轮牛市级行情。

　　历史上，中证500的配置热度“红线”为20%，目前还不及15%；创业板配置热度正逐渐向2015年高峰期逼近。

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　　消费、医药、软件配置高于历史均值

　　2020年6月末，华润信托私募指数成分基金股票资产中，24个万得二级行业中平均配置比例最高的三个行业为“食品、饮料与烟草”（14.66%，-1.36%）、“软件与服务”（10.02%，+1.62%）、“制药、生物科技与生命科学”（9.95%，-0.03%）。

　　“食品、饮料与烟草”最近小幅减持，但目前配置比例仍高于历史均值；“软件与服务”最近呈持续增持趋势，目前持仓比重远高于历史均值；“制药、生物科技与生命科学”6月份微幅减持，目前持仓比重略高于历史均值。

　　本期责任编辑 陈嘉懿

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