淳厚基金八月观市：AI硬件筹码出清，市场迎来价值成长再平衡_新浪财经

　　来源：淳厚基金

　　AI硬件筹码出清市场迎来价值成长再平衡

　　权益市场七月回顾

　　7月A股呈现AI回调、风格切换的结构性轮动行情。上半年持续大涨的AI硬件产业链迎来阶段性调整，如半导体、光通信 / CPO、PCB、存储芯片、光学光电子等普遍回调区间为30%-50%，全球股市亦是如此。

　　板块调整主要由两层因素共同影响：其一，2026年二季度国内公募权益产品对于电子、通信行业的配置仓位攀升至历史高位，赛道资金交易拥挤度处于较高水平；其二，韩国权益市场杠杆资金回落，叠加市场对于北美 CSP 云计算厂商 2027 年资本开支延续高景气度的预期有所分歧，成长板块遭遇流动性、基本面预期双重压制。

　　市场内部资金逐步向价值防御类板块倾斜，医药生物、贵金属、大金融、必选消费、白酒等非科技赛道表现相对抗跌。恒生指数单月上涨 13%，在全球主要指数中表现突出，核心依托前期深度估值修复，同时市场对于 AI 产业的关注点，由上游硬件制造端逐步向云计算服务商端转移。

　　权益市场八月展望

　　展望8月，A股市场大概率延续资金筹码动态再平衡的运行格局。

　　市场筹码结构的均衡化调整难以在短期完成，当前AI相关板块整体交易拥挤度仍处在较高区间。板块层面存在两面特征：积极角度来看，前期经过大幅调整后，部分标的估值逐步具备配置性价比；约束因素在于，AI应用板块除代码生成类场景外，尚未形成具备共识的新增产业落地逻辑，同时海外云计算龙头2027年资本开支规划要等到10月相关会议落地后，市场才能形成更为明确的判断。

　　非科技板块基本面景气度相较前期高增的AI硬件板块偏弱，但板块估值水位与持仓结构更为合理。综合来看，高股息红利类防御品种、处于调整底部区间的AI应用方向，或成为资金阶段性重点关注方向。随着筹码结构持续优化，市场整体持仓结构将趋向合理。

　　资金回归均衡政策预期提升

　　债券市场七月回顾

　　7月，资金面先松后稳、长端尤其超长端显著走强、曲线呈现长端压缩主导的平坦化。DR007自月初1.45%回落至月中低点1.37%，随后在税期与跨月备付影响下回升至1.43%；资金全月大部分时间运行在7天逆回购政策利率附近。央行在中期流动性工具上明显转向呵护，7月买断式逆回购合计2.4万亿元、净投放7000亿元，叠加MLF净投放1000亿元，中长期基础货币合计净投放约8000亿元，结束此前连续净回笼状态。

　　现券方面，10年国债收益率呈“先小幅上冲、后震荡下行”。短端并未同步大幅走强，反映在资金利率下方空间被政策利率约束、短端同资金倒挂仍较明显。本月超长债走势抢眼，30Y国债显著跑赢10Y国债。曲线层面，10Y-1Y基本持平，30Y-10Y则显著走平，30Y-10Y国债利差约46bp，较月初压缩近5bp。

　　债券市场八月展望

　　展望后期，短期关注跨月后资金面是否重新回到政策利率下方，若DR007重新回落至1.40%附近或以下，将继续为中长端提供票息与杠杆支撑。同时关注8-9月政府债供给高峰的节奏。三季度供给高峰已较明确，8月、9月政府债净融资预计偏高，但在当前“供给非核心矛盾”的框架下，更可能制造交易波动而非趋势逆转，利率上行反而提供配置窗口。政策层面政治局会议提及“综合运用并适时调整货币政策工具”，关注后期相关政策落地进度。

　　数据来源：Wind，截至2026.7.31。

　　风险提示：观点基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本观点所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求观点内容客观、公正，但本观点所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本观点内容，不应视本观点为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本观点所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。以上提及行业、板块、指数仅作为市场情况举例，不代表实际投资情况或投资建议，指数过往业绩不代表未来收益。

　　本观点版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。