险资发力施展“耐心资本”优势长城人寿密集增持权益市场高ROE、红利资产受青睐_新浪财经

财联社 7 月 2 日讯（记者夏淑媛）作为资本市场的长钱，险资如何加大入市力度，起到压舱石、稳定器的作用备受市场关注。7 月 1 日晚间，城发环境（000885.SZ）公告，公司于当日收到股东长城人寿发来的《关于增持股份情况的告知函》，获悉其于 2024 年 5 月 17 日 -6 月 28 日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份 642.1 万股，占公司总股本 1%。本次增持后，长城人寿最新持股数目为 3852.53 万股，持股比例上升至 6.0001%。

据财联社记者不完全统计，除了增持城发环境，长城人寿近期还分别增持了绿色动力环保（01330.HK）、秦港股份（03369.HK）、赣粤高速（600269.SH）等个股。

在华创证券金融业研究主管首席分析师徐康看来，2024 年以来，险资举牌热情不减，从行业和个股特征来看，被举牌方具有高 ROE、高分红、高股息等特点，契合险资风格，凸显耐心资本与价值投资属性，其预计高 ROE、红利资产会持续受到险资青睐。" 考虑偿付能力约束，预计险资在大类资产配置框架上增持权益类资产有一定难度，但仍建议关注结构性机会对高 ROE、红利资产的利好。" 徐康表示。

长城人寿密集增持权益市场，耐心资本青睐高 ROE、红利资产

为了活跃资本市场，提振投资者信心，监管层面出台了一系列政策，鼓励中长期资金入市，险资便在其中。近日，长城人寿密集增持的动作引起市场高度关注。

7 月 1 日晚间，城发环境公告，公司于当日收到股东长城人寿发来的《关于增持股份情况的告知函》，获悉其于 2024 年 5 月 17 日 -6 月 28 日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份 642.1 万股，占公司总股本 1%。

据悉，本次增持后，长城人寿最新持股数目为 3852.53 万股，持股比例上升至 6.0001%。

据财联社记者不完全统计，除了增持城发环境，长城人寿近期还分别增持了绿色动力环保、秦港股份、赣粤高速等个股。

港交所最新权益披露资料显示，6 月 27 日，绿色动力环保获长城人寿在场内以每股均价 2.9794 港元增持 50 万股，涉资约 148.97 万港元。增持后，长城人寿最新持股数目为 5677.7 万股，持股比例由 13.92% 上升至 14.04%。

6 月 26 日，秦港股份获长城人寿在场内以每股均价 1.8297 港元增持 254.4 万股，涉资约 465.5 万港元。增持后，长城人寿最新持股数目为 6745.6 万股，持股比例由 7.82% 上升至 8.13%。

就在同日，赣粤高速发布公告称，长城人寿于 2024 年 6 月 18 日 -6 月 25 日通过证券交易所集中竞价交易的方式，合计增持该公司股份 2335.41 万股，占公司总股本比例 1%。此次增持后，长城人寿对赣粤高速的持股比例上升至 6.0001%。

徐康表示：" 触及举牌后，该类资产可能以长股投或 FVOCI 计入表内。当持股比例大于 20%，或者在实质上形成重大影响、共同控制的，将会计入长期股权投资项目；反之，则在新准则下可能计入 FVOCI 类。"

一方面，从长股投角度来看举牌，高 ROE 类资产受险资关注。

据悉，长城人寿年内已多次出手，而此前在 2023 年亦举牌并多次增持浙江交科、中原高速，分别涉及建筑装饰与交通运输行业。长城人寿 2023 年财报显示，浙江交科与中原高速均以权益法计入其长期股权投资中，持股比例分别为 7.30%、8.5%。

根据权益法计量方式，以持股比例乘以被举牌方的当期损益列于投资收益中，因此投资于高 ROE 资产能够较好提升公司整体 ROE 水平。数据显示，2023 年，浙江交科、中原高速 ROE 分别为 9.84%、6.06%，而长城人寿 2021-2023 年的 ROE 分别为 2.46%、2.59%、1.83%。

另一方面，从 FVOCI 角度来看，考虑准则切换、预定利率或进一步下调等因素，红利资产或持续加码。

从持股比例来看，长城人寿目前持有城发环境、绿色动力环保、秦港股份、赣粤高速比例均在 6% — 15%，但不排除新准则下计入 FVOCI 的可能性。徐康表示："2026 年 1 月 1 日起非上市保险公司亦将切换至新准则，我们预计资产端会提前筹备布局 OCI 类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。高分红、高股息类资产较符合 FVOCI 计量标准中对长期持有的界定，预计资金面上可能持续加码。"

频频加码权益市场背后，长城人寿意欲何为？

长城人寿成立于 2005 年 9 月，其实控人为北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会。

2023 年，长城人寿实现保险业务收入 230.38 亿元，同比大幅增长 55%，主要来自传统险，其占比由 77.2% 上升至 84.3%。但受利率下行影响，投资端拖累整体净利润表现，2023 年亏损 3.73 亿元，去年同期为 0.97 亿元。2024 年一季度，长城人寿实现保险业务收入 112.8 亿元，同比增长 8.23%；净利润－3.55 亿元。

据悉，2023 年末，长城人寿获得增资批复，增资 10.93 亿元，其中 6.88 亿元计入注册资本。受此提振，2023 年末偿付能力指标有所上行，综合评级亦从 BB 提升至 BBB。

但截至 2024 年一季度末，长城人寿综合、核心偿付能力充足率分别为 151.31%、75.66%，环比下降 14.95 百分点和 8.9 个百分点，偿付能力有所承压。

业内人士分析：" 从业务结构上，长城人寿传统险占据绝对主位，2023 年健康险、分红险占比仅 8.1%、7.6%，利润来源主要由利差构成，预计受长端利率下行影响，利差损压力较大。"

华创证券非银团队认为，长城人寿多次举牌核心原因仍在于以权益手段增厚投资收益，以期部分抵消利率下行对固收类资产收益的影响。但同时需要关注到，公司整体偿付能力仅高于监管红线 50%，且存在小幅下行趋势，预计构成整体权益继续增持的核心掣肘。其预计，结构化调整与增持红利资产或是权衡偿付能力与投资收益的主要手段。