念空科技策略周报 2023.05.31_新浪财经

5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。

1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，同比下降17.9%；股份制企业实现利润总额14962.4亿元，下降22.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额4679.9亿元，下降16.2%；私营企业实现利润总额5240.3亿元，下降22.5%。

上周（5.22-5.26）上周A股市场整体震荡整理，各主要指数均有不同程度回调。国内方面，4月规模以上工业增加值两年复合增速仅为1.4%，低于3月的4.5%。青年人口失业率创新高。以制造业为主的实体经济，供给大于需求，有效需求不足，恢复力度较弱。国外方面，美国债务上限谈判原则上达成协议，将提升债务上限两年，同时将削减和限制两年内的政府开支。美国收支仍强，4月美国个人可支配收入维持强劲增长，消费支出也仍处于高位。通胀压力仍大，4月PCE价格指数同比增速有所回升，尤其核心PCE压力仍大。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌71.04点，跌幅2.16%；深证成指下跌181.71点，跌幅1.64%；中小板下跌138.40点，跌幅1.91%；创业板下跌49.32点，跌幅2.16%；沪深300下跌93.59点，跌幅2.37%；上证50下跌73.77点，跌幅2.80%；中证500下跌82.10点，跌幅1.34%。

申万一级31个行业中，上周有6个行业处于上涨状态。公用事业（+1.08%）、通信（+0.37%）、环保（+0.24%）表现相对较好；煤炭（-6.22%）、建筑装饰（-3.82%）、非银金融（-3.73%）表现较弱。计算机、电力设备及电子一周成交额领跑其它行业。从概念上看，上周涨幅领先的是光模块、覆铜板、服务器概念，跌幅靠前的是保险、煤炭开采、纺织服装概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是

2023/05/26

成交&两融回顾

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上周（5.22-5.26）市场活跃度持续下降，整体情绪面维持相对偏弱。两市成交量持续回落，上周日均成交量8082亿。两融余额小幅下降。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/05/26

上周贴水率回顾

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过去一周（5.22-5.26）上证50指数下跌2.80%,主力期货合约IH2306下跌3.41%,收盘日均基差约0.63%，日均贴水率由5.27%拓宽至14.43%；沪深300指数下跌2.37%,主力期货合约IF2306下跌2.68%,收盘日均基差约0.35%，日均贴水率由3.02%拓宽至7.93%；中证500指数下跌1.34%,主力期货合约IC2306下跌1.60%,收盘日均基差约0.30%，日均贴水率由3.66%拓宽至3.69%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/05/26

商品及期权市场回顾

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上周（5.22-5.26）

黑色板块，供给方面，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比持平，同比下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为67.29%，环比增加1.97个百分点，同比减少0.62个百分点。短流程增产而长流程持平，供给小幅增长。需求方面，上周螺纹周度表观消费环比下滑13万吨至298万吨，同比-3%。全国建材成交14万吨，环比降1.8万吨，同比-2%。商品房销售维持弱势，终端需求继续偏弱。库存方面，上周螺纹钢产量环比升4万吨至270万吨，社库下降26万吨至618吨，厂库下降1万吨至231万吨。螺纹延续去库。利润方面，钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点。此外，焦炭第九轮提降50元，钢厂盈利或持续低位改善。总的来说，上周成材继续下滑，主因房企销售弱势及基建施工单位资金紧张影响需求。而焦炭第九轮提降，炉料成本支撑弱化。但就后市而言，国内仍以稳增长优先为主，投资需求预期仍存韧性，需求预期不宜过度悲观。供给层面，虽有复产但增量有限。

有色板块，供给方面，根据对炼厂检修情况跟踪，冶炼产量保持在较高水平仍有较强确定性。此外，铜精矿环节进入二季度后宽松逐步兑现，粗铜加工费环比下滑。需求方面，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为80.33%，较前周回升0.34个百分点。从调研来看，精铜杆企业在手订单充足，排产正常。价格下滑后下游备货有所增加，但持续性仍待关注。库存方面，全球四地库存合计约35.58万吨，环比减2.34万吨，较年初增8.24万吨，其中国内库存环比减2.92万吨，海外库存环比增0.58万吨。总的来说，铜价上周受美国国债危机及中国疲弱数据影响弱势下行。

能化方面，供给方面，亚洲市场高硫燃料油局部供应过剩局面有望缓解。中东地区中重质原油的减产在一定程度上减少了生产高硫燃料油的原料。受炼厂检修影响，近期俄罗斯燃料油出口维持在低位。低硫产量或将逐步增加，此前意外停车的科威特炼厂恢复正常，其新装置可能会提前至6月投产。需求方面，发电用料端的需求增量将不及预期，但对高硫燃料油仍有支撑。沙特在进口高硫燃料油的数量上呈现每月增加的局势。在其原油减产的情况下，对高硫燃料油的需求可能会进一步增加。不过南亚市场由于天然气价格不高的因素，对高硫燃料油的采购热度下降比较明显，巴基斯坦甚至开始出口高硫燃料油。船用市场有所回暖，但整体需求依旧较为平淡。库存方面，新加坡和富查伊拉两地库存均大幅下降。截至5月24日，新加坡燃料油库存环比减少168.6万桶至1748.7万桶，跌幅为8.79%；富查伊拉重油库存下降230.2万桶，为1115.5万桶，降幅为17.1%。成本方面，关于美国债务上限问题有所缓解，原油价格也出现了反弹。不过有关6月的加息问题仍然存在不确定性，宏观面的干扰将持续存在。当前原油基本面无明显矛盾，OPEC+虽然再度减产的可能性不高，但会依旧维持当前的减产政策。需求上美国也将进入汽油消费旺季。整体上，原油价格将继续维持高波动状态。总的来说，目前主要还是受成本端原油价格波动影响，高硫燃料油需求端仍有一定优势，低硫燃料油相较而言较为平淡，FU仍将强于LU。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为256.65万张，较前周上升8.8%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.99，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.65，较前周下降，接近历史均值。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交151.80万张，日均持仓量142.41万张；沪深300股指期权日均成交9.04万手，日均持仓量14.44万手；嘉实300ETF期权日均成交30.09万张，日均持仓量22.92万张。中证100股指期权日均成交6.04万手，日均持仓8.34万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪偏空。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率15.61%，较一周前上升0.31%。50ETF期权隐含波动率16.63%，较一周前上升0.4%。中证1000股指期权隐含波动率14.88%，较一周前上升1.29%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是18.54，南华沪深300期权波动率指数是17.65，南华中证1000期权波动率指数是16.83，与前一周相比，南华期权波动率指数有所下降，上周市场弱势下行，期权市场情绪偏空。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度上升33.23%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为玉米、PP、甲醇、棉花和铁矿石期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为黄金、白银、橡胶、菜油和铜期权。期权标的走势来看，各板块商品价格走势分化，有色、黑色价格上涨；农产品、能化商品价格涨跌互现。周五日盘商品期权隐含波动率涨跌不一，其中，金属期权隐含波动率整体下降；农产品期权波动率变化不大。周度来看，商品期权各板块隐含波动率整体上升，金属、黑色期权隐含波动率涨幅明显。

股票方面，市场日均成交量较前周有所减少，波动率较前周有所下降，个股跌幅低于指数，本周有一定超额，基差贴水基本保持不变。

期货方面，上周大宗商品约三成品种上涨，六成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，农副板块涨幅靠前，整体上涨0.73%，其中当归、三七分别上涨9.62%、7.28%。钢铁板块全线下跌，板块整体下跌2.19%，其中铁矿石（澳）、螺纹钢分别下跌5.52%、4.83%。橡塑板块无品种上涨，整体下跌0.95%，其中顺丁橡胶、天然橡胶分别下跌2.34%、2.04%。黑色系板块品种均下跌，板块整体下跌2.33%，主要受钢铁板块品种影响。

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