云溪基金阳勇:好的股票可以传承三代,就像钻石一样璀璨永恒

云溪基金阳勇:好的股票可以传承三代,就像钻石一样璀璨永恒
2020年09月18日 13:40 新浪财经

  医药同时具有消费属性和科技属性,阳勇解读“钻石女神选股法”

  由私募排排网主办,中信建投证券联合主办,云溪基金、潮金投资协办的“第五届中国FOF&MOM基金管理人年会”,于2020年9月17日-18日在上海成功举行。本届大会邀请到了多位行业内多位顶尖精英代表莅临现场,共同探讨国内私募FOF基金的发展现状,展望私募FOF基金未来的发展前景,以及资本市场未来的配置方向。旨在通过各优秀机构和人才的共同努力,共建国内专业化、开放型的FOF私募基金管理人交流平台,打造共赢局面,推动行业规模健康发展。

阳 勇 云溪基金总经理阳 勇 云溪基金总经理

  深圳前海云溪基金管理有限公司成立于2016年2月,公司投研团队由国内医药、消费投资领域资深专家和具有多年公募、私募基金管理经验的基金经理组成。核心团队历经20年的海内外市场磨砺,在全球及中国的医药、消费领域积累了丰富的投资管理经验。

  以下是云溪基金总经理阳勇在大会上的精彩演讲:

  大家好,非常高兴,今天能为大家分享我们的一个主题——钻石女神,财富永恒,6月份我也分享过一个片子,钻石女神璀璨永恒。好的股票可以传承三代,就像钻石一样,放100年还是那么闪闪发光,今天很高兴能再次和大家分享我们的投资理念。

  因为新冠疫情的冲击,现在无论是国内国际都面临很复杂的情况。中国因为人口基数比较大,一直以来就是全世界的工厂,经济比较平稳。中国提出一个内在的解决方案叫做“双循环”,我们可以看到中国的出口占比已经越来越低了,如果不和美国发生政治或者军事的冲突之外,我觉得中国应该是没有问题的。另外,我非常相信我们党的政策和党的力量,一定能够攻克一些疑难杂症。像光刻机,我觉得很多人是没有信心,觉得华为手机是不是就没有了,但是我觉得原子弹都可以造得出来,即便光刻机很复杂,我们中国一定也一定有信心把高精尖的东西弄出来。中国的股市还有中国的经济一定会超越美国,而且会很快。

  在这种大的背景下,我觉得我们最受益的就是两个板块,一个是医药一个是消费。中国目前的经济情况跟美国80年代90年代非常类似,大家可以在一些书籍上面看到,美国80年代到2000年的20年里面有一个波澜壮阔的大牛市,其中医药跟消费是涨幅最大的,并且这两个板块成为了牛股的一个摇篮。

  巴菲特也因为在这波行情里抓住了消费股,迎来了人生巅峰。2000年以后,科技股才迎来一个慢牛的行情,到2015年,巴菲特又抓住了一个苹果。

  目前中国的经济情况就类似于美国80年代、90年代,大概是人均GDP1万美元,很多人说医药或者消费这么贵了,怎么办,当前可能也是有一个阶段性的调整,但我觉得目前应该是一个牛市的中期,是阶段性的调整,因为现在指数不是很高,你往下跌可能跌10%,但是再难跌了。

  看一下医药跟消费的投资机会,医药它有一个最大的特点,它有消费属性还有科技属性。为什么大家都很看好医药?因为中国的老龄化非常的严重,尤其是中国农村人口培养出大学生,大学生留在城市后都城镇化了,城市里60后70后的老年人消费能力越来越强。除了人口基数大,人的寿命也在增长,中国人均寿命83岁,随着疫苗的普及还有保健意识、医疗技术的提升,我觉得人活到100岁都是有可能的。这样,整个医疗市场容量就会扩大,我们可以看到中国老龄化是不可避免的,中国出生率是比较低的,抑制了人口的出口,疾病在加速,原来没有糖尿病,农村哪有糖尿病,现在得糖尿病是很普遍的现象,发病率只会更高。当医疗开支走医保后,国家医保也扛不住了,最近3年时间国家进行了多次的药品集采。尽管如此,社保的开销还是在GDP的2倍以上的增长,整个开销都在高速增长。老百姓有70%甚至90%的医保报销老百姓10万块钱的病只花1万块钱,整个疾病的治疗入院率只会变得越来越高,整个行业出现蓬勃发展。

  我们通过医疗、医药、医保这三个方向进行医疗行业的研究。我们看到整个医药市场的核心最大的用药应该是肿瘤药,大多数人到了70岁以后,有20%的人就不可避免要动手术了,但是中国人均工资是美国的1/7,收入相对来说比较低,然后我们可以看到我们中国的入院5年期的肿瘤患者他生存率中国只有31%,但美国是66%,所以在这一块,中国跟美国还是有很大的差距。

  同时我们看到最近十年美国也出现了一些牛股,他们主要是生物药和创新医疗器械里面的龙头公司。在中国也出现了恒瑞、迈瑞这样的公司。在医疗行业有20多个行业我们主要看12个行业,这里面有12个行业有科技含量的医药公司,比如创新药、肿瘤药,或者疫苗等等。现在我们看到某某股票一下子涨了几十倍,我们看最近10年,百分之七八十的牛股都属于食品饮料或者医药行业,尤其是医药行业。这其实跟人的消费升级是有关系的。比如说,一个家庭看谁富裕不富裕,就看他是否关注医疗保健,发达国家很注重,我们中国人刷牙一天都不一定刷两次,但是很多家庭很富裕,从小就培养小孩子爱护牙齿,长大以后牙齿很漂亮,这是一个小康家庭富裕的特点。所以这些跟人相关的股票,它的消费属性让它很容易成为大牛股。

  当前全世界的疫情,最后终极方案肯定是通过疫苗来解决,新冠疫苗是原来的市场1倍以上,所以对于平白无故的一个市场扩大了1倍,这是量级市场,今年我们也看到了疫苗的炒作。这些疫苗公司一定会赚非常多的钱,无论哪个国家我觉得都应该要去扶持疫苗。我们国家为什么要扶持科技,让科学家多赚点钱呢,有一个很简单的道理,如果他们不赚钱我们的科技水平怎么提高,如果不让疫苗企业去赚钱的话他们就没办法去做研发。新冠疫苗的三期临床一般来说要投10个亿人民币,一般的企业根本没办法去投入和消化,一个好的医药上市公司一年的利润也就10个亿,哪有哪么多钱投10个亿到项目里去,但这种项目是有非常好的社会效益的。整个社会每投资1块钱的疫苗就可以产生27块钱的社会效益。那我们国家为什么要鼓励打疫苗,免费给你打,你如果不打的话就会有27块钱的损失,这个损失无论是个人承担还是国家承担都是得不偿失的,所以未来的病都是从预防开始。为什么要刷牙?都是从预防的角度来重视人体的生命健康。

  所以2018年就出现过一个疫苗行情,有的股票涨了6倍,我们公司当时买了很多的疫苗,一下子因为长生事件完蛋了,其实我内心是很坚定的。所以有时候你说这个疫苗行,国家一定要扶持一定要发展,但是别人不相信,医药基金经理也扛不住回撤和基民赎回。大家都认为不行就变成一个股票下降趋势,全部纷纷割肉。后来国家也看到了这个社会舆论太大了,不能毁了整个疫苗行业,所以把公众号的文章进行了一些维稳。所以实际上有些文章是不能乱发的,因为看起来好像它有一定的道理,但是会放大社会的恐慌,给公众带来一个社会倒退的错误认识,认为疫苗不安全不能打。

  最近两年我们看一下世界上唯一能治疗癌症的疫苗,宫颈癌的疫苗得到了快速的放量,我相信有钱的人一定会打这个疫苗的。整个疫苗不只是新冠的炒作,而是实实在在能够为社会创造效益,包括消费也是我们关注的一个领域,以前我们吃好穿好,现在都要穿品牌穿出品味。另外在整个消费板块里面,像一些高端酒,因为它满足了面子工程,而中国又是一个人情社会,所以很容易得出现20年涨出300倍的高端消费股票。包括调味品也是长期的牛股,最核心的逻辑就是市场份额不断的提升,市场集中度非常少,而且又拥有定价权,很容易诞生大牛股,一个企业30%的增长,能够维持10年,这个股票就能涨十多倍。

  这是我们云溪基金的的理念,10年前我曾经写了一本书,刚才姜总说看一个企业看这个创始人是否喜欢炒股,我大学三年级就开始炒股了,用学费炒,很喜欢,以至于我30岁的时候就辞职不干了,专门在家里炒股。因为看书看太多了所以我自己也写了一本书叫《我的第一本股市盈利书》,我希望再版的时候改成《钻石女神选股法》,炒股的成功就是要买好股票,我在香港11年大概有1000倍,11年炒1000倍很简单的道理你抓住了最牛的股票,反复操作,你跌我也不卖,涨上去我就抛掉。最开始的时候我们公司也是这个策略,因为我也没有在公募基金干过也没有在券商干过,没有学会分散投资,我觉得这个股票行我就买,在所有的股票里选一个自己最熟悉最好的股票。我曾经也像散户一样也买过一些坑的票,肯定是不行的,一定要买基本面最强劲的票。

  所以后来在家里炒股的时候看了很多的书,后来发现中国跟美国有一个特点,最好的股票除了科技股,互联网科技股之外,ROE高的股票往往在这些行业例如白酒、创新药、医疗器械、家用电器、食品、化妆品里面,年回报达到30%。我们投资理财每个月分1%很开心,100万每个月给我1万块钱,其实你去投这些企业100万就会产生30万的利润给你,你如果从产业的角度来想好就是非常好的生意,那时候我就想买1000万的股票ROE30%,放个几年肯定翻一两倍我就够了,这辈子我也不上班了,开开心心也不用太焦虑。现在做基金经理很麻烦的事情,一跌就很多的电话过来了,心情有的时候很郁闷。

  开始的时候我也不去调研,我有一次去知名私募去应聘,他说这样子,给你10个股票帮我们看一下。结果只有后来我选出来的这个股票是可以的,其他的不行,都是垃圾股,这10个股票都是券商给他们推荐的。但是因为我不会写报告,所以当时也没被录取。

  我是从产业里出来的,我在制药业干了8年的销售,我知道这个产品好不好卖,产品牛不牛,国际定位怎么样,一定是市场份额集中强者更强,所以你根本不需要写太多的报告,用一两分钟就说清楚了,管理层怎么样,行业地位怎么样,未来业绩怎么样。做基金经理,相对简单,只要发现规律就要去干。

  丁格尔的一本书,汇总了1957年到2003年的牛股排序。不知道为什么美国人没有把1957年到2020之间的牛股统计出来,因为我们是没有这个底层数据的,美国人是可以统计出来,我现在看到国内的演讲资料都是这个阶段的,发现这些大牛股的背景都是是国家人均GDP在快速爬升,并且它们都和嘴巴有关系,消费和医药这些股票,基本上是大牛股。同时我们也看到中国历史上上市已经15年以上的股票大牛股都是ROE很大的消费和医药的股票。

  所以后来我们就做一个板块或者两个板块,现在我们想做一个指数,我们也测出来这个指数的结果是非常好的,所以我觉得在各个赛道里找一个股票,组成20到50个股票分散投资就OK了,因为你买的是最好的股票,只要这个行业有行情,你买的股票一定有行情,只要大盘有行情你这个指数一定是有行情的,所以我们选股票创新药医疗服务、医疗器械、CXO、化妆品,这些领域的龙头有行业地位的龙头,你把它比拉入进来做成一个指数,大家可能想象不到,2019年12月31号就要买进去,到现在为止投资收益就是1倍,那这个1倍的业绩肯定打败98%的基金经理,甚至更多,而且它的曲线很平滑。你买的组合,2月7号跌停它就回撤10%,因为你买的是类似指数,所以你也不用太担心,如果买的不是指数的话,跌停你就很恐慌,买了这个指数能长期跑赢就OK,你就度过了这个恐慌。2月7号券商给我打电话,阳总不行了,赶紧走,你不走都不行,他追着你跑,他们也很专业,说直通国务院的消息说不行了。

  巴菲特和芒格都说不要听专家的经验,听专家的意见和黑猩猩把眼睛蒙上投飞镖效果是一样的。巴菲特说了一句话,如果我死了,就把钱留给下一代,就买指数基金,它由最优秀的股票组合构成。我们的股票覆盖有广度也有深度,除了医药、食品饮料还有科技的龙头股票,我相信未来还是香饽饽,估计这20一50个股票不怎么样,但是跑出来的效果不得了。

  我们可以看到2019年到现在它涨了2倍多,有几家公司可以做到这样的曲线,量化也就百分之几十,好像不得了,这个公司好牛逼。你去看一个好的标的和投资组合就这么牛,而且今年大盘你根本就不用担心,你死别人也死,最近很多人公司空仓,有的两成仓,我们一听就崩溃了。他们的逻辑讲得很有道理,有的时候大盘一涨你的心很乱,所以我们为什么有的时候很佩服巴菲特还有别的机构,他们放10年不动,内心非常的坚强,但是我觉得我是一个指数基金就应该这样做,所以我觉得我们也愿意把我们选股标准,选股的股票池,甚至我们的模型都告诉大家,希望大家能够受益,我也对基金行业做算做点贡献。

  介绍下云溪基金,我是中国药科大学学药剂学的,在制药业干了8年的大区经理,所以对产品、市场的运营,包括公司的竞争力还是有一定的理解。我大三炒股,大四就在互联网公司PE公司实习过,2006年也投过互联网的企业,2012年是一家科技线路板公司董事长,所以相对来说对企业的理解比较深刻,我觉得买股票,你受不了市场波动就分散,分散几个赛道。这是我们的团队,我是最老的,40岁了,他们比较年轻。

  注册制已经出来了,更多的股票估值向港股看齐,最终你会发现A股的好标的的不多。上面是我们云溪基金曾经获得的一个荣誉。我们的产品七八月份之前表现很好,最近也跌不少。我也在反思是否要坚持,无论跌多少。仔细想想,你跌多少跑了,万一不跌了就麻烦,像2月份这样。所以我们还是要像巴菲特和芒格学习,芒格给他说一定要买最好的公司,估值高一点也无所谓,他们是一个最佳的投资组合。我们要吸收他们的经验,买最好的股票,估值高一点都没关系,如果你老想估值高,那和牛股无缘。买估值低的银行股工行也不涨,10年也没涨过,所以好公司肯定通过时间来消化,尽管有一些波动,但是我们通过分散投资来平缓这个波动,随着中国股市机构化进程的加快,这个波动会越来越小。投资是一个复利的力量,当好公司每年都是36%的增长的时候,15年达到100万可以变成一个亿。

  非常谢谢大家,如果大家喜欢看我的演讲或者视频可以多上排排网,也可以搜索我们的云溪基金公众号,非常谢谢大家,也希望大家线下和我交流!

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责任编辑:常福强

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