多款银行理财产品加速清退大步迈入“真净值”时代|理财产品_新浪财经

　　原标题：多款银行理财产品加速清退大步迈入“真净值”时代

未来银行理财将逐步增加权益类资产配置的比例视觉中国图

　　[ 这也意味着，未来理财产品的净值化波动将成为常态。毕竟在“市值法”之下，银行理财将趋近公募基金化，即理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存在较大不确定性。比如，此前因债市出现较大波动，就有银行固收类净值型理财产品曾出现过负收益的情况。 ]

　　[ 普益标准数据显示，今年以来提前终止的理财产品达1605款。 ]

　　2021年是资管新规实施的第三年，也是过渡期的最后一年，如今距离过渡期大限仅剩一个月，银行正加速整改不符合要求的产品。记者注意到，近期又有多家银行提前终止了部分理财。业内的共识在于，未来银行理财市场将迎来“真净值”时代。

　　“整体来看，在过渡期结束前，绝大部分机构可基本完成净值化转型。”一位国有大行理财子公司投资研究部相关人士对第一财经记者说道，“就我行来说，目前绝大部分资产和产品都没问题，可能个别项目还有难度，但影响并不大。”

　　而随着银行迈入“真净值”，理财产品净值波动将成为常态，这将同步给理财子公司带来诸多挑战。某股份行理财子公司高管就对记者称，比如在投资者教育方面，如何提高投资者对净值型理财产品的接受度是一大难题；同时，理财子公司的投资偏好也将发生变化，对投资能力提出了更高要求，尤其是在权益投资方面，未来这一比例将进一步提升。

　　多家银行提前终止相关产品

　　理财净值化整改是资管新规中的关键一环，随着资管新规过渡期大限临近，银行理财正加速转型，打破刚兑、风险自担的市场化模式逐步形成。

　　根据此前银行理财登记中心公布的数据，截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%；净值型产品规模稳步上升，占比达86.56%，较去年同期提高26.08个百分点。

　　净值化占比稳步提高的背后，是新型理财产品的增加以及老产品的加速退出。记者注意到，上个月以来，又有多家银行提前终止了数款理财产品。

　　比如，11月26日，民生银行发布公告称，根据监管政策要求，拟提前终止非凡资产管理增增日上收益递增理财产品尊享款及非凡资产管理增增日上收益递增理财产品私享款两款产品；11月17日，华夏银行发布公告称，拟于11月25日提前终止增盈天天理财增强型（专享版）等2只非保本浮动收益型理财产品；11月10日，农业银行发布公告称，拟提前终止“农银私享·稳健·安盈363天”委托资产管理理财产品第1期。

　　除了上述银行外，更早之前，华夏银行、郑州银行也曾发布过理财产品提前终止的公告。受资管新规、理财新规等影响，银行提前终止部分理财产品计划已成为常态。普益标准数据显示，今年以来提前终止的理财产品达1605款。

　　在产品端，资管新规要求破除资金池模式，禁止滚动发行，实现净值化管理；在投资端，资管新规限定投资范围，破除多层嵌套，允许资产管理产品再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。

　　“因此，不符合相关要求的理财产品被清退并不难理解，这些产品可能涉及底层投资资产不规范，需要调整。”前述国有大行理财子公司投资研究部相关人士对记者说道。

　　产品的清退叠加监管密集出台的“打补丁”政策，理财的“净值化”程度不断提高。今年6月，现金管理理财新规正式稿发布，将现金管理理财产品和货基监管基本拉回到同一起跑线；8月份摊余成本理财新规落地，敦促理财对滥用成本法估值的产品、成本法委外进行整改，进一步推动理财迈入“真净值”。

　　这也意味着，未来理财产品的净值化波动将成为常态。毕竟在“市值法”之下，银行理财将趋近公募基金化，即理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存在较大不确定性。比如，此前因债市出现较大波动，就有银行固收类净值型理财产品曾出现过负收益的情况。

　　产品线将进一步丰富

　　净值化的加速转型给银行与理财子公司带来诸多挑战，特别是在投资者教育方面。“如何让投资者适应产品的净值波动、提高客户的接受度是关键。”前述股份行理财子公司高管对记者说。

　　在业内人士看来，这一方面需要强化理财业务从设计、销售以及投资等各个方面的投资者保护和信息披露要求，压实受托人责任；另一方面也需要针对理财净值化之后，理财产品风险、收益特征的变化，加强与投资者的沟通、教育，培育更为理性的投资理念。

　　除了投资者教育外，华泰证券研究所副所长张继强还提到，净值化改造后，理财管理难度也大幅提升，起码是增加了赎回这一新维度；同时，赎回风险也事关金融稳定。

　　具体而言，张继强表示，收益率高-波动小-流动性好是资产的不可能三角，收益高-开放申赎-规模大是资产管理的不可能三角。净值化改造之后，理财管理难度显然明显加大，增加了赎回这一新维度，账户管理难度大增。“理财将近26万亿元的体量，如果遭遇赎回，显然冲击程度远非公募债基所能相提并论，对金融体系流动性和稳定都将是一大考验。”

　　对此，理财子公司正积极行动，比如提高投研能力、进一步丰富理财产品线等。在配置固定收益类资产的基础上，渐进式开展权益等资产配置，满足投资者个性化和多元化配置需求；在投向上，支持科技创新、绿色产业与基础设施等领域建设。

　　据银行理财登记中心统计，截至9月底，银行理财投向债券类资产20.45万亿元、非标准化债权类资产3.16万亿元、未上市企业股权等权益类资产1.10万亿元，实现了理财资金与实体经济融资需求有效对接。

　　“相比公募基金，银行理财子应倾向发展全资产谱系的投资能力，产品线也应更加丰富。”前述股份行理财子高管对记者称，如涉及的资产要覆盖货币市场工具、债券、ABS、REITs、股票、定增、衍生品、各类指数工具以及海外资产等。

　　这也是业内的共识。兴银理财总裁顾卫平近日表示，过去，银行理财主要配置各类固收资产，策略应用比较单一；现在，理财子公司希望通过单一的固收资产而获得较好的、客户满意的投资回报，已经变得越来越困难，所以通过丰富资产的配置，加强组合管理，分享新资产的红利，拓展组合收益的来源，已经成为各家理财子公司面临的新课题。

　　与此同时，权益投资也被越来越多的理财子公司重视。在业内人士看来，在固收类资产绝对收益率水平整体走低的大背景下，未来银行理财将逐步增加权益类资产配置的比例。

　　前述国有大行理财子公司投资研究部相关人士就对记者称，目前行内权益投资占比还不足5%，但稳步提高这一比例是趋势。“不过，权益比例提高，涉及内部风险政策、授权政策、产品管理经验、系统建设、人员激励约束政策等一系列政策的调整，需要一个过程。”

　　张继强认为，未来理财子权益配置将分两步走：现阶段将以“固收+”、委外方式为主，FOF型理财产品是理财短期内布局权益市场的重要方式；从中长期看，理财在资产配置上将逐步提高固收类/混合类理财产品中权益资产配置比例，投资方式将逐步从委外向直接投资过渡。