记者 金苹苹

　　超短期的高收益理财产品几近“绝迹”，近期发行的理财产品收益率也在低位徘徊。虽然6月份处于上半年末、季末和月末三个时点的特殊节点，但银行理财市场的反应似乎有些滞后。这也让投资者犯了难：面对年化收益率迟迟不超5%的理财产品，到了该出手购买的时候吗？

　　特殊节点效应未现 银行理财收益反弹暂无望

　　和2011年的6月相比，今年6月的银行理财市场分外“寒冷”。虽然这个月面临着月末、季末和上半年末三大时间节点的重合，但银行理财市场的特殊节点效应尚未出现，投资者热切期盼的高收益短期理财产品也没在市场露面。业内人士分析，尽管在特殊的考核时间点，银行出于揽存需要会有提高理财产品收益率的冲动，但市场资金价格收益率下滑的趋势没有改变，超短期的高收益理财产品很难在今年6月份的市场大行其道。

　　资金面宽松预期不变

　　6月30日，是银行考核时点上半年末、季末和月末三个时点的“碰头”日。因此在大众的印象中，随着6月末半年考核时点的临近，银行必然会通过发行高收益理财产品的方式来打响“存款保卫战”。尤其是去年的6月末，各类高收益率的超短期理财产品大量发行，年化收益率达到6%甚至更高的产品也大行其道。但在今年的6月份，去年短期产品的火爆销售场面或许只能成为回忆。

　　“进入2011年后，银行体系的资金面一直较为宽松。”某银行业内人士向记者透露。该人士指出，在刚刚过去的5月末，资金价格也并未出现“月底跳涨”的惯常现象。记者发现，5月末市场资金价格一直在低位运行。Shibor报价方面，5月31日各期限资金利率全线下行。隔夜品种利率下行2.7BP报在1.8788%，7天品种利率下行18.42BP报在2.1375%，14天品种利率持平在2.6017%。

　　市场人士指出，银行信贷需求不足，导致了富余资金滞留于银行体系内部，使得银行体系资金相对充裕，而在当前稳增长的主基调下，6月的资金面预计仍将维持一个相对宽松的格局。

　　不仅如此，由于此前披露的信息显示，由于存款持续下降、贷款需求持续低迷，多家机构预计5月贷款增长依然乏力。尤其是本周，5月份的各项经济数据即将陆续发布，分析人士普遍预计CPI数据将会进一步下降，因此市场对于央行的降息预期也渐趋浓厚。

　　东吴证券(601555,股吧)此前发布的报告认为，随着经济加速下滑，货币政策放松的力度不断加强，除下调存准率外，利率政策也将发挥调节总需求的功能，降息预期不断加强，6、7月份或迎来今年第一次降息。而中金公司则认为，第一次降息可能采取非对称降息的形式，并最早在6月出现。

　　收益率或再度下行

　　“货币政策的宽松预期存在，使得市场上各类信用类品种的收益率下行成为一个大方向，银行理财收益率走向下降通道也不可避免。”招商银行(微博)(600036,股吧)南京分行零售银行部产品经理胡燚如此分析。

　　根据胡燚的观察，目前市场上正在发行的理财产品，其收益率大都处于4.2%-4.8%之间。“收益率超过5%的理财产品发售得比较少。”而记者根据财汇资讯的不完全统计，截至记者发稿，6月1日以来，各家商业银行在售的213款理财产品中，预期收益率超过5%的产品有26款，且其投资期限大多在3个月以上；而预期收益率在4%—5%之间的理财产品则达到109款，占据了近日理财产品发行量的“半壁江山”。

　　事实上，今年4月份银行理财产品的收益率曾出现止跌企稳的现象，但这一现象仅是昙花一现。根据银率网的最新统计，5月份各期限理财产品预期收益率水平整体走低。统计数据显示，投资期限小于1个月的理财产品的平均预期收益率为3.8%，较4月份下降0.1个百分点；投资期限为1至3个月的理财产品平均预期收益率为4.6%，较4月份下降0.2个百分点；投资期限为3至6个月的理财产品的平均预期收益率为5.0%，较4月份下降0.1个百分点；6个月至1年投资期限产品平均预期收益率下为5.5%，较4月份下降0.2个百分点；投资期限1年以上的理财产品平均预期收益率为7.4%，较4月下降0.8个百分点。

　　然而，6月末的半年考核仍是不容忽视的时点。“保卫存款应付考核仍是银行的重要任务，因此二季度末的流动性仍可能趋于紧张，市场资金价格也不排除阶段性冲高的可能性。”前文所述银行业内人士表示，“所以在6月下旬，银行仍可能通过采取提高理财产品收益率的方法来吸引投资者，以吸收存款资金。”

　　六月理财 首要考量综合收益

　　买入，还是等待？这是个问题。

　　面对6月初迟迟未见上涨的短期理财产品的收益率，不少投资者陷入了矛盾之中。银行理财专家提醒，大众期待的较高收益理财产品，虽然可能在6月末出现，然而等待所需的时间也会摊薄收益；投资者应该及时出手，不以收益率论英雄，而应首要考虑综合收益。

　　策略：“无缝对接”为上

　　“一面是马上可以购买的年化收益率在4.5%左右的理财产品，另一面是需要等待半个月甚至更长时间才能买到的收益率超过5%的产品，假如投资者面对这样的情况，该如何选择？”某国有商业银行理财师抛出了一道选择题。

　　单就收益率而言，可能所有人都会选择后者。然而，一旦考虑到中间的等待周期，资金所获得收益仅仅是活期收益(0.5%)或者是滚动型产品的收益(一般市场水平在2.5%左右)，投资者的想法或许就会发生改变。

　　“个人认为，能够将手头的资金进行无缝对接，利用各种产品将综合收益率做高，才是真正成功的投资者。”招商银行南京分行零售银行部产品经理胡燚表示。他帮大众做了一次估算，“如果可以将资金不间断地运作，按照目前市场的平均水平，购买收益率在4.5%左右的理财产品并非难事。”但是投资者如果一心想买高收益理财产品，即便凑巧买到了收益率在5.5%以上的产品，但是将资金的其他收益情况进行平均，“最终的综合收益率甚至无法超过4%。”

　　当然，市场上亦不缺乏高收益的理财产品。“但这些产品大都是为高端客户所设计的。”胡燚指出，目前银行理财市场上，部分以信托方式出现的产品，其预期收益率通常在6%-8%之间。这些产品的投资对象多为二级市场的股票或者是一些融资性信托产品，“在产品设计中，也有优先级和次级的分类，投资者购买的多为优先级部分，风险相对较小。”但是需要提醒的是，这类产品的购买门槛较高，要求须是金融资产达到100万元以上，或者年收入在20万元以上的投资人才能购买。

　　注意：慎投高风险“雷区”

　　除了考虑时间成本，关注综合收益，银率网的理财专家也建议投资者应该在投资时注意避免投资那些风险较高的产品。

　　银率网专家指出，随着4月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%，环比下降0.1%，物价上涨已趋于平缓。此外，5月份以来上海银行间同业拆放利率(Shibor)亦开始整体走低。加上从5月18日起存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点，银行体系流动资金进一步增加。随着市场流动性释放，未来市场上的短期银行理财产品的预期收益率恐将不会走高。目前来看，投资者的配置重点应该还是中长期理财产品(即那些投资期限在6个月及6个月以上的理财产品)。

　　不仅如此，在选择理财产品时需看清理财产品的投资方向，其中货币市场及债券市场是较为稳健的。但是对于部分期待获得高收益的投资人而言，在银行理财市场相对低迷的情况下，高收益的结构性产品更容易受到青睐。

　　不过所谓的高收益所对应的必然是高风险。“那些挂钩标的为股票、基金和指数的产品风险相对较高，投资者在选择这类产品时需特别注意产品的风险以及最差表现下产品会出现的收益情况和达到较高预期收益率时需满足的条件。”银率网专家提醒。

　　事实上，根据银率网的最新统计，在刚刚过去的5月，获得零收益以及最终未达到预期最高收益率的银行理财产品中，全部是结构性理财产品。这些产品的挂钩标的大部分为黄金、大宗商品以及汇率。

　　银行理财刮起“高端风”

　　一向以亲民路线示人的银行理财，正变得越来越高端化。不仅股份制银行和外资行在重点耕耘中高端市场，国有商业银行也开始加入到这一阵营。分析人士指出，虽然银行对于普通客户仍将“不离不弃”，但未来中高端银行理财市场的竞争将日趋激烈。

　　尽管没有去年那么火爆，但银行理财产品依然是普通投资者在今年进行资产配置的重点投向之一。根据普益财富的统计，截至5月30日，今年各类银行机构共发行人民币理财产品9172款。其中，产品发行的三大主力军依然是股份制银行、国有商业银行和城商行，其产品数量占产品总数量的比例分别为38.38%、27.75%和26.31%。

　　虽然“三足鼎立”，但从产品的投资起点来看，今年面向中高端客户发售的产品数量正在快速上升。统计显示，股份制银行和外资银行发行的面向中高端市场的理财产品数量超过其发行产品总量的一半，1-5月股份制银行发行的投资起点为10万元(含)以上的产品占其发行产品总量的比例为51.14%，外资银行发行的投资起点为10万元(含)以上的产品占比为75.23%，较2011年增长5.49个百分点。同时，国有商业银行也开始对这一市场“虎视眈眈”，并逐步加大对中高端市场的争夺，1-5月份其发行的投资起点为10万元(含)以上的产品占比为46.02%，较2011年上升了3.71个百分点。

　　普益财富研究员吴泞江告诉记者，目前在银行理财中高端市场竞争的三大主体是股份制银行、国有商业银行和外资银行。其中，国有商业银行现阶段发行面向中端市场的产品占比较高，而股份制银行在立足中端市场的同时，积极向高端市场拓展，外资银行则是主要锁定高端市场。相比较而言，股份制银行面临的市场竞争最为激烈，分别在中端和高端市场中与国有商业银行和外资银行展开竞争。而国有商业银行和外资银行因在目标客户群体定位上的不同，两者在理财市场的正面冲突还不是那么激烈。“但随着各家银行拓展这一市场的进度不断深化，相信未来中高端银行理财市场的竞争将越来越激烈。”

　　一方面充满了开拓中高端市场的雄心壮志，另一方面，银行也不愿意放弃已有的普通客户群体。吴泞江表示，“尤其是中资银行不会轻易放弃普通客户市场。”他指出，作为拥有大量客户资源和基础的中资银行，普通客户也是不容忽视的客户群体，虽然他们单个的个体财富量小，而整个群体的财富总量却是巨大的，而且理财需求同样旺盛。从中资银行的理财产品发行构成来看，投资起点在5万(含)到10万之间的面向普通客户的产品在其发行的产品总量中占比仍然最大。其中国有商业银行该类产品的占比为53.98%，股份制银行该类产品占比为48.86%；而开展理财业务相对较晚的城商行、农商行和农信社发行的主要产品即为投资起点在5万元(含)到10万元之间的产品，产品占比分别为73.63%、70.06%和93.33%。