◆每经记者 陈珂 发自上海

　　本观察期 (7月29日至8月4日)内，中外资行在理财产品的发行策略上，一个非常显著的特征是外资行以结构性产品为主，而中资行仍停留在货币、债券、信托信贷类资产。

　　据金融界统计，本观察期内，国内中、外资行共发行47款人民币产品和19款外币产品，其中外资行推出的4款产品全部为结构性产品，标的物包括股票和大宗商品；而中资行推出的产品基本为固定收益类产品。

　　从预期收益率水平看，星展和恒生分别有一款人民币、外币产品，以7.3%和26%的预期收益水平，成为本观察期内预期收益最高的同币种产品，分别高出同币种中资行最高预期收益产品1.3%和17.7%。

　　尤其值得注意的是，中资行外币产品中收益较高的品种，均为以强势货币——澳元为投资币种，预期高收益基本和银行研发能力无关；反观恒生上述产品，其投资币种为一直较为弱势的美元。如果单从预期收益率以及产品设计看，现阶段外资行产品研发能力优于中资行。

　　在目前单边市场行情不再且市场变化复杂的背景下，本应该是设计含“支付条款”类产品(结构性产品)的大好时机，因为这为市场对赌提供了可能。但这些复杂且不易看清的趋势，却成为中资行不敢发行同类产品的原因之一。

　　社科院金融研究所理财研究中心一分析人士前期在接受 《每日经济新闻》采访时曾指，由于市场要素的缺乏，部分中资行即使声称的结构性产品，也是“伪”结构性产品。

　　但即使是在相对混沌的市场环境下，一些结构性产品表现也非常优异。如上周星展银行到期的一款挂钩美元和港币汇率的产品，实现了近10%的回报。星展(中国)私人银行业务部主管陈子劲对此解释称，在产品设计时，正是热钱大量流入香港之时，但考虑到联系汇率制度效应，因此产品在支付条款的设计上，选择了看空港币。