令人难安的众安 消费金融是魔鬼还是天使？

　　令人难安的众安，消费金融是魔鬼还是天使？

　　周观新金融

　　无论是业务，还是理赔，都令人难安的一家明星公司。而其消费金融业务背后，是信用保证保险与现金贷剪不断理还乱的关系。

　　好久不写保险，公子终于回归了。最近，众安保险众多拒赔案例，再次将其拉回大众视野，这家互联网保险中的明星公司，为何一直风波不断？从这几年的财报数据，完全可以窥见一切。成立之初诸多光环的众安，无论是理赔还是业务均令人“难安”，背后的原因其实都有答案。

　　01由盈转亏 ，经历了什么

　　上个月，众安在线发布2018年业绩报告，2018年总保费首度突破百亿元，达112.56亿元。亏损也在扩大：继2017年亏损近10亿元后，众安于2018年内净亏损17.97亿元。

　　回顾众安成立最初的2013年，亏损仅0.3亿元，而2014-2016年则连续盈利。随着规模的扩大与上市等一系列动作完成，众安从2017年开始转盈为亏。

　　营收构成来看，健康、消费金融、汽车已经成为众安最大的收入来源，而非众安赖以起家的航旅、生活消费。前述三项营收占比合计达到66%，远高于2017年的38%。值得注意的是，这里面光是消费金融一项，在众安2018年全年营收占比就超过了31%。

　　众安为此还在财报中浓墨重彩，“消费金融”一词，在众安2018年度业绩报告中合计出现76次，不乏类似描述：由于我们持续优化业务结构，拓展垂直生态合作伙伴，业务越来越多样化，健康、消费金融和汽车生态的贡献迅速提升。

　　业务多元化发展固然是好事，但众安在线对于自己选择的业务定位似乎缺乏足够的驾驭能力，以其重点发力的消费金融领域为例，一方面使其规模迅速成长，另一方面也使其深陷泥淖。

　　02消费金融业务背后：

　　信用保险与现金贷的相爱相杀

　　众安的消费金融业务主要是什么？

　　除去其他修饰，众安财报里是这么回答的：根据底层资产的个体风险来确定保费费率，并通过信用保证保险承担底层资产的风险。通过与合作平台及金融机构的系统对接，对每一个借款人的每一笔借款进行实时大数据风控，并对风控结果有决定权。

　　按照众安财报的说法，2018年众安消费金融业务总保费超过35亿元人民币。目前众安消费金融的核心业务是，通过信用保证保险承担底层资产风险。

　　众安将这个服务卖给了多个现金贷平台，包括我们熟知的小赢科技。一边是提供风控解决方案，一边则是提供信用担保。

　　小赢科技就在理财标的里提到，众安保险为出借人提供信用保证保险，如果借款人未能按约还款，那么众安保险将按照保险合同对投资人进行赔付。用人话来说，就是你在众安的合作平台借了贷，如果没法及时还款，众安的信用保证保险会帮你给投资人兜底——帮你还款给投资方的，此时便是众安。

　　根据小赢科技之前公布的招股书显示，截至2018年6月30日，小赢科技约94%的贷款撮合类产品，其背后都置购了众安保险的信用保证保险。

　　众安的信用担保，目的是让投资人放心，然而做个大胆假设，如果一旦暴雷，后果将会如何？众安未在财报中提及。

　　不过众安在财报里说了，消费金融业务可能还会继续加深、扩大规模：

　　“我们的技术应用于生活消费、航旅生态的碎片化场景，也应用于健康、消费金融及汽车生态的价值链中，为用户持续创造价值，提供更全面的综合金融服务，对行业产生更深远的意义。2019年我们将继续深化技术与保险全流程的容和，聚焦五大生态主跑道的同时，深化与重点创新生态伙伴的合作，提高承保质量并实现规模效应，从而实现有质量的增长。”

　　小赢理财的官网首页，则仍高挂着“众安保险战略合作伙伴”。

　　众安在财报中还提到，截至2018年12月31日，其在消费金融生态所承保的在贷余额为人民币328亿元。而众安2018年全年的保费收入也才112亿元人民币……

　　且不论后续众安想如何继续在消费金融发力，亦不论目前网贷行业面临的各种不确定性风险，监管对此已有所行动。今年一月份互金专项整治办、p2p风险专项整治办联合发出的《关于忘带机构分类处置和风险防范工作的意见》就提到四个不准：

• 金融机构不准通过网贷机构融资

• 不准为网贷机构提供担保增信（嗯，说的就是众安和小赢科技的合作模式）

• 不准接受网贷机构投资

• 不准销售网贷机构产品

　　众安和各类网贷平台的路还能走多远？我们不知道，可能众安自己也不知道。

　　而众安赖以起家的航旅、生活消费业务呢？航旅业务同比2017年仅增长2%，总保费为14.6亿元，占众安2018年总保费13%；生活消费业务则出现10%的下滑，总保费仅16亿元。

　　上述两者相加总额约为30亿元人民币，仍低于消费金融的35亿元。

　　0318亿元亏损来自哪里？

　　投入健康、消费金融、汽车，带来的最直接效应是，众安整体规模的快速提升。2018年同比2017年，众安的保费规模增长超过88%。而2016和2017年，这一增速仅为33.17%、61.58%。

　　公子再列一组数据：

• 2018 年众安消费金融生态的保费收入超人民币超35亿元，同比增速达到240.5%，向约1290名用户提供服务，用户在消费金融生态内的单次借贷金额在人民币4000元以下，保单期限都在一年及以下。

• 按照众安2018年度112亿元保费，服务超过4亿用户来计算，单个用户的保费额度30元不到。

　　两相对比，消费金融确实是个富矿。

　　但增长的另一面则是渠道成本的持续扩大。“2018年消费金融生态的渠道费率（占净保费的百分比）为18.4%，同比上升6.4个百分点。”众安称，这是由于他们增加了与互联网场景平台的合作，相应地也承担了更多的平台获客及激活用户的营销费用。这些平台有谁呢？众安也在财报中回答了：寺库、51信用卡等等。

　　但众安将2018年的亏损归结为三个方面：

• 承保增亏3亿元（即便如此，拒赔案例依然举不胜举）

• 因为A股市场低迷，总投资收益同比减少3.3亿元

• 科技输出业务净亏损4.5亿元

　　其实以上三项加起来也就10亿元，另外接近8亿元的亏损来自于哪里，也就不言自明了。

　　04

　　来自股东们的甜蜜与压力

　　众安不久前发布的另外一份公告透露了更多信息：众安通过蚂蚁金服系渠道出售保险产品，2019年度的这一渠道费将从此前的7.7亿元，增加至11.4亿元。

　　众安面临的，还有来自大股东们的竞争——蚂蚁金服和腾讯正在积极布局自己的保险业务。

　　蚂蚁金服的保险业务布局无需多言，不久前轰轰烈烈的互助宝事件还未完全消散。

　　腾讯系除了众安之外，更亲的儿子则是微保，就说微信钱包的九宫格上，目前微保仍占据一席之地，这一巨大流量入口，与微保并列的是腾讯自家理财通、信用卡还款、城市服务、腾讯公益等，以及微众旗下的微粒贷。这个入口，众安从未出现过。

　　当初“三马”加持何等风光，但在商言商，即便是大股东，一旦业务有了直接竞争或者即便是借路销售，渠道费用上升也是必然情况。

　　眼下的众安，实属令人难安。

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责任编辑：张译文