幸福人寿买家曝光 紫光集团不顾现金流压力逆势夺权

　　原标题：幸福人寿买家曝光，紫光集团不顾现金流压力“逆势夺权”

　　来源：环球老虎财经

　　近日，中国信达转让幸福人寿51%股权的信息，已经从上海联合产权交易所撤下。根据媒体报道，对购买这一资产，已经有人报名并交付定金，买方或是紫光集团。

　　10月12日，中国信达在上海联合产权交易所发布幸福人寿股权转让信息：中国信达公开转让幸福人寿50.995%股权，转让底价为75亿元，以此估算，幸福人寿估值约为150亿元。交易价款支付方式上，中国信达要求采用一次性支付，其中保证金为15亿元。

　　保险公司相关人士分析，从购买方来看，幸福人寿的优势在于拥有存量有限的寿险牌照，自2018年以来国内寿险牌照已是零批筹。同时，监管也收紧了对开设分公司的审批，由此看来幸福人寿的20余家分支机构就显得较为珍贵。

　　而潜在买方紫光集团并不是第一次谋求寿险牌照，早在2017年，紫光集团联合6家股东计划出资30亿设立中青人寿，不过至今仍未获批。

　　对于紫光集团来讲，目前正面临“资金流”压力，此时去谋求幸福人寿的股权将让“捉急”的现金流雪上加霜。

　　幸福人寿的“现金流”压力

　　观于转让原因信达表示，出售幸福人寿股权将进一步集中资源，巩固主业优势，更好地服务实体经济发展；同时，将优化资产结构，提高资本运营效率。

　　2018年，中国信达净利润较2017年下降37%，其发布的盈利警告提到，主要原因是本集团子公司幸福人寿产生了较大亏损。

　　根据幸福人寿年报数据显示，2009-2014年持续亏损，2015-2017年扭亏为盈，净利润分别为3.35亿元、0.18亿元、0.49亿元。2018年，幸福人寿保险业务收入91.66亿元，同比下跌50.39%，同时迎来68亿元的巨额亏损，幸福人寿曾向媒体解释称，由于股票市场大幅下跌导致公司四季度净利润亏损51.84亿元。

　　成立12年以来，幸福人寿经历了8次增资，发行了两次30亿元的资本补充债券，一次4.95亿元的次级定期债务。

　　在2011-2017年，幸福人寿每年均进行了增资，尤其在2016年年底和2017年3月两次增资中，股东方累计出资近70亿元。7年间，注册资本分别增至人民币23.18亿元、27.41亿元、33.30亿元、38.97亿元、53.41亿元、56.30亿元、60.10亿元、101.30亿元。

　　尽管多轮增资，但幸福人寿偿付能力并未得到提高。年报数据显示，幸福人寿2017年核心偿付能力充足率为100.91%，综合偿付能力充足率140.34%；2018年核心偿付能力充足率为93.04%，综合偿付能力充足率186.07%。而2018年综合偿付能力充足率提高的原因是2018年11月底，发行了30亿元的资本补充债券提高偿付能力。

　　根据银保监会数据显示，2018年，幸福人寿原保险保费收入91.66亿元，同比2017年的184.75亿元减少了50.39%。对此，幸福人寿在2018年资本补充债券募集说明书中解释：“近年来公司着力推动业务价值转型，主要是公司并未安排中短存续期产品的销售，保费与上年同期相比有所下降。”

　　幸福人寿2018年资本补充债券募集说明书显示，经营活动产生的现金流量净额2017年开始变为负数。2015年、2016年、2017年和2018年1―6月，经营活动产生的现金流量净额分别为135.75亿元、79.93亿元、-42.48亿元和-82.72亿元。

　　根据幸福人寿官网披露的万能险结算利率显示，2018年12月，幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）（2015年10月1日零时之后生效的保单）结算利率为4.80%；幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）（2016年2月1日零时之后生效的保单）结算利率为4.50%；幸福招福宝年金保险（万能型）结算利率为5.25%。

　　近日，据媒体报道，监管层叫停4.025%利率的年金险，这也意味着，幸福人寿的年金险将被停售，一旦停售，将会造成现金流压力。

　　此时的幸福人寿正在“嗷嗷待哺”，而紫光集团在“自身难保”的情况下仍想“染指”幸福人寿，能“啃得动”吗？

　　自顾不暇的紫光集团

　　从2013年开始，董事长赵伟国通过“买买买”战略，打造自己的芯片帝国，在不断的“买买买”之后，伴随紫光集团而来的是负债率不断上升，现金流捉襟见肘。

　　而在2018年年末，紫光集团董事长、紫光系掌门人赵伟国曾公开表示，“我们这些年很多企业出问题，是因为野心过度膨胀，认为自己无所不能，而且相信运气会再次发生。其实你的能力、边界没那么远，你的运气也没有那么好，所以要小心管理自己的野心和运气。”

　　颇为讽刺的是，不到一年时间，赵伟国的紫光集团却“陷入”现金流压力。

　　根据紫光集团2019年中报披露，集团总资产2740亿，净资产721亿，资产负债率73.68%，其中有息负债和短期负债较高，长、短期借款和应付债券在内的有息负债共计1656亿元，占总负债比例82%。

　　数据显示，上半年，紫光集团利息费用方面支出高达43亿，这比公司四年来的利润总额还高；其中一年内负债高达847亿元，而账面可用现金余额仅有393亿元，也就是说短期面临现金流压力。

　　此外，公司自身造血能力不足，上半年营收332亿，但亏损37亿。从营业收入来看，紫光集团的收入主要来自紫光股份，而紫光股份的盈利能力今年表现并不乐观。根据三季度数据，其前三季度实现营收379.55亿元，同比增长10.2%；归母扣非后的净利润为9.11亿元，同比下滑2.44%。在自身造血能力不足的情况下，公司转而出售旗下芯片设计公司股权——紫光展锐来缓解现金流压力。

　　紫光集团11月1日发布公告称，拟向外部投资者转让紫光展锐20%的股权，转让价格以经清华大学备案的资产评估值为依据。

　　经大华会计师事务所审计，紫光展锐在2018年实现营收73亿，净利润2.5亿；截至2018年底资产总计384.5亿元，净资产217.8亿元。以2018年12月31日为基准日，紫光展锐股东全部权益评估值为420.04亿元，此次评估值溢价超过90%。

　　同时，紫光展锐拟通过增资募集不超过50亿元，新进股东持股比例合计不超过9.09%，该项目已在北京产权交易所正式挂牌。倘若此次紫光展锐20%的股权按照评估值转让成功，大致能够回笼84亿现金。而这对于一年内负债高达847亿元的紫光集团或许仅是杯水车薪。

　　注：本文有删减

责任编辑：王进和