东吴期货 | 美联储加息靴子落地·大宗商品期货何去何从？

北京时间9月22日凌晨，美联储宣布加息75个基点，美国利率上限达到3.25，且中期预测年底将达到4.4；相关加息决议公布后，美国股指由小幅反弹转为下跌，美元指数表现为短期大幅冲高蹿升，大宗商品市场，尤其黄金、 原油出现明显震荡下跌，短期继续交易快速加息背后有可能重创美国经济，美国滞涨从而令全球陷入衰退；我们的看法是：此次加息基本和市场预期一致，没有出现100个基点的极端情况，市场在此前一周的弱势下跌中已有体现和消化，但美元指数上涨到近20年来高位令风险资产承压，国内大宗商品期货短期仍然维持弱势震荡，A股跟随国际市场小幅下跌，但下行空间有限，一旦美股止跌企稳，国内A股存在左侧黄金坑机会。

（1）本次加息整体符合市场预期，中期影响中性

由于本月初美国公布的8月未季调CPI同比升8.3%，高于预期值8.1%，较前值8.5%小幅回落；环比为0.1%，高于预期和前值的-0.1%和0%。但8月核心CPI同比为6.3%，高于预期和前值的6.1%和5.9%，以上数据表明通胀态势明显，没有明显回落，因此市场预期美联储进一步激进加息，意图抑制过高的通胀，本次加息75个基点延续了前两次的75个基点的超常力度。

（2）未来还将加息几次？每次大概多少？

本次美联储议息FOMC观察，截止今年年底上限将达到4.4，标志着未来11月份和12月份加息基点均在50个基点左右。

我们团队的看法是美联储一直以来强调预期管理，在本次9月份加息75个基点后，后续仍关注整体经济表现(失业率和通胀)来审慎出台利率政策，更多考虑经济的软着陆；激进加息的确对控制通胀有利，但经济硬着陆带来的风险不容小视，因此美联储在后期的加息幅度考量方面，不仅要看CPI有没有明显回落走低，还要观察就业市场以及整个金融体系对此的反应，在两者中间做动态平衡，在国际原油价格震荡下跌影响下一旦通胀明显回落，加息力度会有所缓和。因此，我们预测11和12月份加息幅度均不超过50个基点，年内利率大概在4.25%以内，接近4.4％预测值。

（3）大宗商品和A股后市可能先抑后扬，迎来弱势反弹

本次加息75个基点，前期大宗商品和股市震荡下跌一定程度上消化了风险，今夜短期股市和商品下跌也是对事实的确认，甚至有点过激。我们团队预计后市大宗商品以及A股走势可能先抑后扬，短期小幅下跌以后均将迎来弱势反弹，建议操作上空单陆续低位获利了结。

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