东吴期货投资策略早参20220816

东吴期货投资策略早参20220816
2022年08月16日 09:02 东吴期货

股指期货

周一三大指数走势分化,沪指窄幅震荡,创业板指表现较强。个股涨跌参半,光伏、储能等板块领涨。7月经济数据超预期回落,显示出当前经济复苏仍不牢固。昨日MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点,分别降至2.75%、2.0%,8月LPR报价有望随之下行。在当前的流动性环境下,成长风格继续占优,考虑到成长风格内部轮动,小盘成长风格有望延续,IM仍有配置价值。当前指数重回震荡区间,操作上建议以高抛低吸为主。

螺卷:

7月商品房销售面积同比-29%,房屋新开工面积下降45%,在去年下半年基数已经低位的背景下再次大幅下降。基建成为唯一亮点,3季度基建实物量预计会逐步改善。经济的疲软依然没有改善,这也是限制钢价上涨主要因素。但短期低产量,低库存,持续去库对钢价还是会有支撑,预计很难出现趋势性下跌,操作上可以考虑日内波段操作,等明显回调轻仓做多。

铁矿:

7月经济数据不及预期,铁矿盘面回落。近期各种数据都验证当下钢材需求不佳,尤其是地产链条。不过也没有太多预期差,因此也很难造成趋势性下跌。铁矿目前需求仍有好转需求,钢厂缓慢的复产节奏使得不至于钢材供应回升太快造成负反馈,01盘面回落到700附近,可以尝试轻仓做多。

双焦

焦炭现货偏强运行,第二轮提涨开始落地。目前来看对09合约而言焦炭需求好转确定性强,盘面前期有所升水,目前基本修复,能否开启第三轮提涨需关注钢材需求情况,前期多单可适当减仓。焦煤方面,盘面基本平水状态,自身驱动不足,操作上建议观望,多焦炭空焦煤可继续持有。

双硅:

8月钢招逐步进入尾声。此外,地产数据表现不佳,再叠加双硅目前库存仍在同比高位。因此,短期利多情绪减弱,盘面会出现回落。操作建议上,以中期逢高空为主。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油震荡下跌,因疲软的经济数据以及伊朗原油回归预期再度升温。美国8月纽约联储制造业指数录得-31.3,创历史第二大跌幅,此外国内宏观数据表现也不佳,微观层面中国7月原油加工量创20203月以来新低。伊朗表示欧洲提供的最终斡旋文本可接受,呼吁美国表现出灵活性,美国则表示将私下回应。

沥青

8月第2周沥青产业数据显示沥青装置开工率重新走高至38.9%,厂库变化不大,社库下降2.34万吨,周度表观需求环比略微走强。当前基建氛围较好,专项债额度提前发放完成,且社会沥青库存绝对量偏少,需求预期较好且短期出货量有明显上行趋势。不过成本端原油再度下跌,沥青做多仍需谨慎,建议油价企稳后偏多思路操作。

LPG:

当前化工需求总体平稳,PDH持续亏损下需求存在收缩可能,但国际丙烷对石脑油持续有成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧,进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱,盘面小幅贴水运行,关注近远月反套机会。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓、震荡上涨0.45%,报收2462元/吨。受原油大幅下挫影响,夜盘低开低走,收跌0.69%,报收2448元/吨。消息面上,江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行暂稳,浙江兴兴69万吨/年MTO装置停车检修,重启时间未定。供应端,部分地区焦企限产政策有所放松,叠加前期因成本问题停车或降负的部分煤头装置陆续复产,甲醇整体开工率继续回升,关注煤头和气头甲醇装置的回归节奏。因内地及港口地区相继有MTO装置停车和降负,近期甲醇制烯烃开工率持续走低,对甲醇需求有较为明显的削弱,持续关注沿海MTO装置的运行状态。近期局部地区维持高温,政府对部分地区化工行业出台限电政策,区内部分传统下游装置负荷下调,且季节性淡季特征依旧凸显,利润不佳的情况下终端市场需求表现疲软仍将对甲醇价格形成制约。由于进口大幅减量的预期仍在且煤价短期内企稳反弹后成本端尚有支撑,前期需求端将大幅走弱的悲观预期经过一段时间的释放后暂时有所缓解,不过港口再添一套烯烃装置停车,甲醇期价预计震荡偏弱运行。不过如若MTO装置停车时间较短,对需求冲击不强的话,甲醇的平衡表仍有改善预期,届时甲醇价格仍有走强的可能性。套利方面,基于MTO装置利润偏低,01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC:

隔夜国际原油价格大幅下跌,对能化商品情绪有一定影响,基本面上,PVC上游供应端开工正常,氯碱综合利润略有亏损,上游PVC生产企业库存持续累积,同比增幅明显,并有继续累库的态势。现实需求淡,成交差。产业链相关商品表现都不太景气。短期PVC或维持弱势震荡趋势。

4.有色金属

沪铜:

铜:需求担忧上升,铜价重心下移。周一伦铜收跌1.65%;沪铜主力09合约日盘收跌2.30%,夜盘收涨0.80%。昨日公布的中国经济数据不及预期,对需求的担忧上升,美元走强亦令铜价承压,但中国央行降息提供支撑。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%、1-7月固定资产投资同比增长5.7%,均不及预期。7月单月房地产投资同比下降12.3%,降幅为今年以来最大;新开工面积下降45.4%,为近十年以来最大。全球经济衰退担忧上升,避险美元反弹,人民币走弱令沪伦比值上升。SMM社会库存环比上周五减少0.04万吨至7.03万吨。关注华中地区限电对供需双方的影响。等待抛空机会。

沪铝:

8月15日市场情绪受经济数据疲软影响,沪铝主力合约日盘收跌3.82%,夜盘收跌0.44%;LME铝收涨1.21%。8月15日SHFE铝仓单库存增加27476吨;国内电解铝社会库存69.8万吨,较上周四累库0.5万吨。据SMM调研了解,目前四川地区因高温降负荷减产和铝厂事故停产影响的产能总计约28.5万吨,但对价格影响尚未兑现,且需求端的淡季效应明显,铝锭持续累库,基本面偏弱。预计短期内铝价将宽幅震荡,后续需继续关注减产规模是否会进一步扩大,以及国内社会库存变动。

沪锌:

8月15日沪锌主力2209合约收于24575元/吨,跌幅2.52%,夜盘涨0.10%,报24740元/吨,LME锌跌0.35%,报3597.0美元/吨。总体上,国内需求难言景气,供应端预计将逐步放量,限电对国内锌锭的产量影响有限,弱需求使得升水与月差承压,锌价承压下行,但欧洲能源价格高企对锌价仍有支撑,大幅下挫的可能性较小,后续持续关注欧洲能源问题是否带来实质减产。

沪铅:

8月15日沪铅主力2209合约收于14985元/吨,跌幅2.09%,夜盘跌0.30%,报15055元/吨,LME铅涨0.09%,报2175.0美元/吨。基本面看,安徽限电对供应端形成扰动,但下游铅蓄电池生产也受到限电的影响,预计沪铅下方空间有限,不宜追空。

5.农产品与畜牧果品

油脂:

油脂:隔夜CBOT豆类整体下跌,一方面因为宏观面中国7月社融数据远逊于预期,导致中国央行周一调降政策利率10个基点,引发市场对全球经济衰退的担忧,原油等大宗商品整体大跌;另一方面市场继续消化上周六凌晨公布的USDA8月供需报告的利空影响,本次报告意外上调了美豆单产及产量。不过美豆收盘后USDA公布的周度作物生长报告显示,美豆生长优良率较上周下滑一个百分点至58%,表明作物生长仍然收到不利天气的影响,短期内仍存在天气炒作的可能性。操作上,建议逢高做空,棕榈油1301在8500附近空单可进入,止损8700,豆油1301在9650附近空单可进入,止损9850。

豆粕/菜粕:

USDA8月大豆数据超预期,22/23年度数据:种植面积8800万英亩,环比减少30万英亩;单产51.9蒲式耳/英亩,超预期增加0.4蒲式耳/英亩;产量增加0.26亿蒲式耳至45.31亿蒲式耳;期末库存为2.45亿蒲式耳,7月预期为2.3亿蒲式耳,环比增加0.15亿蒲式耳。整体报告偏空,但种植面积不及市场预期,因此需要上调单产来使得期末库存维持在250左右的水平。这就为9月报告的单产埋下伏笔,降低了市场对于产区天气的容错率,8月中下旬若天气继续加重,容易引发天气剧烈炒作。操作上建议前期多单止盈,等待周二的最新美豆优良率。

玉米:

8月USDA报告显示,22/23年度玉米种植面积8980万英亩,7月为8190万英亩,环比减少10万英亩;单产为175.4蒲式耳/英亩,7月为177蒲式耳/英亩,环比减少1.6蒲式耳/英亩,使得产量从145.05亿蒲式耳下调1.46亿蒲式耳至143.59亿蒲式耳;库存为13.88蒲式耳,较7月下降0.82亿蒲式耳。整体报告中性偏多。操作上逢低做多。

白糖:

受疫情影响,本榨季国产糖去库进度偏慢,即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺季不旺的特征。10月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季国际食糖供需将转为过剩,不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持关注,操作上建议暂时保持观望。

鸡蛋:

供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:当前虽处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不快。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补栏心态。主要观点:综合以上分析,我们认为8、9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但需求不及往年同期,鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足,后期需持续关注供需两端的边际变化,对于下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际,09合约即将进入交割月,目前与全国最低价河北粉蛋的报价基本平水,后期将跟随现货价格波动,而01合约我们认为在未来供应下降,需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理,操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪:

因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场,导致养殖端持续亏损,屠宰屠宰量下降至低位,不过近两周屠宰量有企稳回升的迹象,后期需关注学校开学叠加中秋国庆等节假日到来能够带来需求的边际改善,短期猪价仍处于上下游的博弈过程中,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中,9月份之后国内又将逐步进入国内猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势,不过从盘面的角度看,因四川交割的高升水存在,09合约对标四川现货价格,预计后期将跟随四川现货价格波动,而01合约仍存在基本面向上预期,建议中期以回调做多的思路为主。

苹果:

昨日苹果大幅上涨,主要是周末山东产区备货氛围好转,现货信心有所恢复所致。在回顾上周去库情况时我们说到,就山东剩余库存量及去库速度来看,上周山东去库表现良好,考虑中秋备货预期,短期需求易增难减,山东去库预计小幅增加,预计盘面近期偏强运行为主。另外需要关注近期陕西持续高温及山东局部连续阴雨天气对苹果质量的影响。继续关注8月中下旬中秋备货情况,建议入场多单继续持有。

市场主要在交易产量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估,新枣产量较去年有明显恢复,但较正常年份(2020年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低预期,叠加较正常年份减产预期,新产季红枣供应能力或仍然偏紧,我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点:1、现货方面,中秋备货即将开始,关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期,关注天气波动对红枣质量形成的影响。策略上以逢低做多01为主。

基本面来看,新产季花生减种较多,局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期,新产季花生供应有明显缩减预期。而前期一直偏利空的油厂花生油库存去化压力似乎也得到有效改善,近期在花生油价格连续走弱后,油厂花生油去库明显增加,根据我的农产品数据,目前油厂花生油库存基本持平于去年,而原料花生米低于去年,库存压力释放后,在整理压榨利润仍然较好的情况下,或有利于油厂入市收购。另外,中秋备货来临,关注消费驱动,另外产区关注产区收获期天气影响。总体来看,花生基本面偏乐观,不过目前盘面已经给出一定升水,且价格太高仍有消费担忧,谨慎追涨,逢低做多01为主。

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