经济不断改善 股指大概率继续向上修复

经济不断改善 股指大概率继续向上修复
2022年07月11日 22:14 市场资讯

  经济不断改善

  7月份以来,A股市场转为振荡整理走势。后期看,经济基本面继续改善,稳增长政策不断加码,指数仍有修复空间。但目前处于中报窗口期,海外经济前景不乐观导致大宗商品价格承压,市场波动可能性加大。

  4月底以来,在国内新冠肺炎疫情逐步得到控制、经济基本面改善、稳增长政策持续发力以及流动性保持相对充裕等因素共同支撑下,A股市场持续反弹,展现较强韧性,走出独立行情,特别是成长风格涨幅处于领先水平。7月份以来,市场结束连续上涨趋势,转为振荡整理。

图为国内CPI、PPI走势图为国内CPI、PPI走势

  6月CPI同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,PPI同比涨幅回落至6.1%。CPI同比走高受到去年基数较低的影响,主要支撑因素包括国际原油价格高位运行、猪肉价格走高以及服务消费业在疫情好转后展开修复等。近期猪肉期现价格均出现大幅上涨行情,7月4日,国家发改委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议,深入分析生猪市场供需和价格形势,研判后期价格走势,研究做好生猪市场保供稳价工作。会议要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪,不盲目压栏,提醒企业不得囤积居奇、哄抬价格,不得串通涨价;明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施,防范生猪价格过快上涨,并会同有关部门加强市场监管,严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为,维护正常市场秩序,促进行业长期健康发展。此轮猪肉价格快速上涨,除了供应缩减外,市场压栏惜售情绪加剧也是重要原因。由于猪肉价格在“CPI篮子”中占比较大,后续若猪价继续上行,将拉动CPI进一步上行,对货币政策空间也形成一定掣肘。

图为融资余额图为融资余额

  二季度以来,宏观流动性一直较为充裕,市场利率水平维持低位,对成长风格尤其有利。7月4日,央行开展30亿元公开市场逆回购操作,7月4—11日,央行连续六天开展30亿元逆回购操作。每日逆回购操作量从前期的100亿元下降至30亿元,主要由于半年末时点已过,资金需求缓解,银行间资金较为充裕,通过缩量操作可以回收部分流动性,引导资金利率逐步回归正常水平。从信贷结构看,5月企业短贷和票据融资同比大幅多增,而企业中长期贷款同比少增,说明实体融资需求仍然较弱。但是6月以来,票据转贴现利率持续上行,说明市场对票据冲量的需求减弱,信贷需求逐步恢复,未来资金将更多流向实体经济。因此,在经济逐渐修复期间,预计货币环境仍然保持稳健略偏松态势,但随着信贷需求回暖、通胀预期升温,后续还需密切关注宏观流动性环境是否出现变化。

  从微观资金面看,近期增量资金主要由北向资金和杠杆资金贡献,私募和保险机构也在积极加仓。6月份北向资金净流入729.60亿元,融资资金净流入651.96亿元。新成立偏股型公募基金环比略有改善,但整体仍处于较低水平。随着市场情绪逐步回暖,私募基金仓位较5月继续回升。5月份险资股票和基金占用余额为2.97万亿元,较4月末增加1650亿元,占资金运用余额比例为12.37%,较4月末回升0.48个百分点。

  稳增长政策继续发力,近日国常会部署3000亿元金融债券,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金,但不超过全部资本金的50%,或为专项债项目资本金搭桥。通过政策性、开发性金融工具,有助于撬动更多民间资本参与,扩大有效投资。今年新增专项债已基本发行完毕,下半年财政政策进一步发力的可能性较大,更多的增量政策有望陆续出台。

图为中报业绩预告统计(截至7/11)图为中报业绩预告统计(截至7/11)

  进入7月,中报业绩预告即将密集披露,上市公司迎来业绩验证的关键时期,中报业绩高增板块和超预期板块成为市场交易重点。部分业绩亮眼的公司在披露后迎来明显上涨。截至7月11日,已有229家公司发布中报业绩预告,已披露的公司中预增128家,略增38家,续盈12家,扭亏10家,业绩预喜的公司合计188家,预喜率为82%。业绩预喜板块主要集中在基础化工、有色等上游资源品以及电力设备、电子等行业。上半年由于疫情影响,经济下行压力较大,部分企业中报有可能表现不佳,个股分化较大。整体看企业盈利有望在下半年开始触底回升。从风格上看,高景气板块业绩得到验证有望继续走强,成长风格短期内继续占优。

  6月PMI数据重回扩张区间,经济基本面继续改善,稳增长政策持续加码,流动性保持相对充裕,指数仍有修复空间。但是考虑到前期市场已连续反弹,且目前正处于中报窗口期,叠加海外衰退预期升温导致大宗商品价格承压,市场波动可能有所加大,短期内建议投资者以逢回调做多为主。(作者单位:东吴期货)

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责任编辑:陈修龙

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