【PTA】产业链产成品库存快速积累

内容提要

　　行情回顾

　　上周PTA期价高位回落，5-9回落，基差小幅走弱。供需方面，聚酯及终端负荷尚未完全恢复，而PTA负荷维持高位，PTA及聚酯产成品库存积累迅速。2月PTA累库预期在50-60万吨上下。PTA周度社会库存已上升至109万吨。

　　加工差方面，PX加工差至580美元/吨上下，PTA现货加工差至600元/吨上下，05和09盘面加工差在600元/吨和380元/吨。PTA/Brent显著回落。

　　后市展望及策略建议

　　操作建议上，节后聚酯及终端负荷季节性低迷，产成品库存季节性上升，且终端节前备货多于往年，元宵前后产业链需求较难放量，未来预计将以消化节前备货为主，TA上行乏力，暂观望，但今年期初库存基数较低，3-5月PTA装置检修后仍有供需紧平衡预期在，因此可在回调后考虑积极入多或做多头配置；5-9跨期暂观望，可在回调后考虑正套。仅供参考。

1.PTA现货及负荷

　　节后第一周，现货表现一般，市场气氛清淡，终端尚未完全开工，聚酯负荷也处于低位，刚需不足，且节前聚酯及终端备货均充裕，投机性采购暂无。成交多在贸易商与贸易商之间，个别供应商和聚酯工厂有参与成交。成交基差小幅缩窄为主。上半周基本在1905合约升水30附近，之后缩窄至15-20附近，个别非主流货源最低至1905平水附近也有成交。

　　装置方面，福海创已成功提负至8成；周中逸盛（宁波）220万吨故障短停，已逐步恢复。

2.聚酯现货及负荷

　　2.1 切片

　　聚酯切片价格小幅震荡为主，下游切片纺尚未复工，市场买盘稀少，主流工厂报价稳定，半光在7900-7950元/吨现款，有光在7850-7900元/吨现款，至周五，半光、有光切片指数分别至7875、7825元/吨，指数较比年前分别下跌25元/吨。

　　聚酯切片现金流效益维持良好，按照原料现买现做测算，聚酯半光切片现金流平均为盈利260元/吨，加工差较比上周扩大10元/吨，有光切片平均盈利210元/吨，加工差较上周扩大10元/吨。

　　2.2 长丝

　　江浙市场涤丝节后稳中偏弱。个别工厂的个别规格调涨，终端依旧没有恢复生产，虽然长丝工厂恢复销售，但销售持续偏低，涤丝工厂出于库存销售压力考虑，周五开始陆续跌价优惠。华南涤丝价格整体稳定,局部有小幅下跌100-200。

　　外销市场方面，出口报价同样维持平稳，市场同样比较平静，部分年前订单陆续发货，国外客户仍有一定的前期备货等待消化，采购积极性一般。

　　效益方面，涤丝前纺现金流回升。后纺DTY现金流基本维持。DTY跟随POY变化，整体价格变动有限，DTY现金流基本维持。至周五，涤丝POY150/48、FDY150/96、DTY150/48低弹的现金流分别为217、737、470元/吨。

　　2.3 瓶片

　　聚酯瓶片价格跟跌原料，由于大多下游终端尚未复工，市场交投气氛表现相对清淡，下游工厂和贸易商多刚需补货为主。工厂现货主流商谈区间从节前的8450-8550元/吨出厂附近逐步下滑至8300-8400元/吨出厂附近。

　　出口方面，瓶片市场工厂报价多于节前持平，海外客户刚需补货为主。华东工厂主流商谈区间从1080-1100美元/吨FOB上海港附近回落至1070-1090美元/吨FOB上海港附近；华南工厂主流商谈价格跟跌至1080-1100美元/吨FOB主港附近。

　　2.4 短纤

　　涤短先强后弱，大多维稳走货，市场清淡，下游纱厂尚未恢复，且年前多有囤货，因此观望为主。效益方面，聚酯原料跌幅大于直纺涤短，目前直纺涤短现金流扩大至700-800元/吨，成品库存方面大多在5-10天区间，较低无库存或欠货。

3.终端负荷及备货

　　江浙终端节后开工恢复缓慢，综合江浙加弹开机负荷在20%，织机负荷在34%。华南织机负荷有所提升，在22%附近。

　　加弹、织机春节停车集中，节后开工率提升交慢，终端的原料备货变化有限。至周五，下游节后原料备货集中在1个月左右，较少备货在20天附近，较多在1-2个月之间。

　　订单方面，终端接单氛围清淡，坯布市场安静。

4.操作建议

　　上周PTA期价高位回落，5-9回落，基差小幅走弱。供需方面，聚酯及终端负荷尚未完全恢复，而PTA负荷维持高位，PTA及聚酯产成品库存积累迅速。2月PTA累库预期在50-60万吨上下。PTA周度社会库存已上升至109万吨。

　　加工差方面，PX加工差至580美元/吨上下，PTA现货加工差至600元/吨上下，05和09盘面加工差在600元/吨和380元/吨。PTA/Brent显著回落。

　　操作建议上，节后聚酯及终端负荷季节性低迷，产成品库存季节性上升，且终端节前备货多于往年，元宵前后产业链需求较难放量，未来预计将以消化节前备货为主，TA上行乏力，暂观望，但今年期初库存基数较低，3-5月PTA装置检修后仍有供需紧平衡预期在，因此可在回调后考虑积极入多或做多头配置；5-9跨期暂观望，可在回调后考虑正套。仅供参考。

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