【PTA】油价反弹，涤丝产销略有回暖

内容提要

　　行情回顾

　　上周PTA反弹，5-9随单边走强至140。供应方面，上周装置无变动，本周仪征化纤65万吨重启，PTA负荷有望回升。需求方面，聚酯产销回暖，库存有一定下降，但库存压力预期仍在；终端负荷逐步走弱，涤丝价格预期仍有回调空间，备货尚未集中展开。PTA周度社会库存上升至71.4万吨。

　　加工差方面，PX加工差回调至480美元/吨上下，PTA现货加工差至1000元/吨上下，05和09盘面加工差在800元/吨和600元/吨。PTA/Brent开启回调。

　　后市展望及策略建议

　　操作建议上，油价反弹带动TA回升，同时刺激终端补货，但涤丝加工差压缩空间仍有，终端采购尚未集中放量。且备货较难大量消化积累库存，1月聚酯检修预期仍在，而TA加工差较好，工厂生存积极，1月累库力度仍然较大。预计35-50万吨上下。因此TA反弹高度有限，暂观望或逢高沽空；TA货源紧张情况有望缓解，5-9仍以逢反弹沽空为主。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。

1.PTA现货及负荷

　　上周PTA重心抬升，现货成交重心由周初5900-5940元/吨，涨至周末6055-6170元/吨现款自提成交。短期现货市场货源虽较12月上旬宽松，但仍偏紧，油价反弹带动产业链补货情绪提升，聚酯工厂、终端织造均有积极备货，基差报盘持稳，在升水1905合约400上下波动。

　　装置方面，福海创将逐步提负；仪征化纤65万吨预计本周重启，35万吨在大线重启后检修；恒力及桐昆因PTA效益良好，检修延后概率提升。

2.聚酯现货及负荷

　　2.1 切片

　　聚酯切片价格先弱后强，周初买盘观望，下半周随油价反弹，市场气氛回暖，买盘积极补库，切片价格止跌企稳，至周五，半光、有光切片指数分别至7575、7550元/吨，指数较比上周五分别下跌100、125元/吨。

　　聚酯切片现金流良好，半光加工差仍有扩大，按照原料现买现做测算，上周半光切片现金流平均为盈利400元/吨，环比上周扩大40元/吨，有光切片平均盈利380元/吨，环比上周持平。

　　2.2 长丝

　　江浙市场涤丝价格偏弱，低价商谈成交为主，下游局部停车，油价提升随刺激产销，但观望情绪仍重，工厂产品库存仍有较大压力，去库存意愿强烈，优惠商谈较多。华南涤丝价格整体稳定，个别工厂下跌100元不等。

　　外销市场方面，出口报价跟随内销继续小幅下跌，采购积极性偏弱，看空涤丝加工差意愿较强，若价格有所回调，采购预计能有所放量。

　　效益方面，涤丝现金流均持稳，POY在51元/吨附近，DTY在452元/吨附近，FDY在576元/吨附近。

　　2.3 瓶片

　　聚酯瓶片价格走弱，下游工厂低位适量刚需补货为主；贸易商低位适量回补或维持谨慎观望态度。主流商谈区间从7800-8000元/吨出厂下跌至7600-7800元/吨出厂附近。

　　出口方面，亚洲瓶片工厂报价稳中有弱，交投气氛平淡但询盘尚可，华东主流商谈区间下跌至1010-1030美元/吨FOB上海港附近；华南主流商谈区间回落至1020-1040美元/吨FOB主港附近。

　　2.4 短纤

　　直纺涤短随聚酯原料而逐步走弱，涤短现金流扩增至900元/吨偏上，市场观望心态浓重，工厂暂无库存压力。下游纱厂消化前期备货为主，上周成交量低迷，但目前大多工厂成品库存依旧偏低或欠货。涤短工厂春节减停产计划陆续出台，大多在中下旬为主，部分仍未完全确定。

3.终端负荷及备货

　　江浙终端局部下降，江浙加弹负荷在76%，织机负荷在65%。华南终端负荷整体稳定，华南织机在40%。

　　节后油价反弹，提升了终端备货的积极性，但高加工差存在一定抑制作用，个别工厂开始备货年后原料外，多数工厂仍只备年前原料，至周五，下游部分工厂集中备货在5-7天附近，较多的备货至年后。

　　涤丝价格整体继续下跌，坯布现金流继续扩大。部分工厂接年后订单，整体坯布销售氛围尚好，但工人提前回家心态压制年前的生产积极性。

图12：终端负荷延续走弱

数据来源：CCF，兴证期货研发部

4.操作建议

　　上周PTA反弹，5-9随单边走强至140。供应方面，上周装置无变动，本周仪征化纤65万吨重启，PTA负荷有望回升。需求方面，聚酯产销回暖，库存有一定下降，但库存压力预期仍在；终端负荷逐步走弱，涤丝价格预期仍有回调空间，备货尚未集中展开。PTA周度社会库存上升至71.4万吨。

　　加工差方面，PX加工差回调至480美元/吨上下，PTA现货加工差至1000元/吨上下，05和09盘面加工差在800元/吨和600元/吨。PTA/Brent开启回调。

　　操作建议上，油价反弹带动TA回升，同时刺激终端补货，但涤丝加工差压缩空间仍有，终端采购尚未集中放量。且备货较难大量消化积累库存，1月聚酯检修预期仍在，而TA加工差较好，工厂生存积极，1月累库力度仍然较大。预计35-50万吨上下。因此TA反弹高度有限，暂观望或逢高沽空；TA货源紧张情况有望缓解，5-9仍以逢反弹沽空为主。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。

表2：PTA1905净持仓

数据来源：Wind，兴证期货研发部

表3：PTA1909净持仓

数据来源：Wind，兴证期货研发部

兴证期货.研发中心

能化研究团队

林惠

从业资格编号：F0306148

投资咨询编号：Z0012671

施海

从业资格编号：F0273014

投资咨询编号：Z0011937

刘倡

从业资格编号：F3024149

投资咨询编号：Z0013691

黄韵之

从业资格编号：F3048897

联系人：刘倡

电话：021-20370975