沪铜：这次免死金牌是否还有用？

今日行情：

日内消息：

1、LME铜合约涨1%

LME铜合约涨1.02%，报9416.00美元/吨。

2、华泰证券：2025年铜价或前高后低 电解铝利润有望继续走扩

华泰证券研报认为，铜方面，判断2025—2026年供给过剩为大概率事件，格局改善还是恶化取决于铜矿生产扰动情况。2025年，中国宽松政策预期+美国降息预期+美国财政扩张预期下，流动性与经济预期或双双改善，上半年铜价或上行；而后随着美国经济回落可能而承压。铝方面，2024年需求强韧性体现，地产及光伏增速下滑拖累有限，特高压、汽车、家电等需求表现亮眼。展望2025年，电解铝供应增速或进一步下降，供需格局或延续改善，电解铝利润有望继续走扩。

沪铜基本面：

11月7日上海1#电解铜现货价格报价76280.00元/吨，相较于期货主力价格（76480.00元/吨）贴水200.00元/吨。

11月1日沪铜期货库存录得153221.00吨，较上一交易日减少9854.00吨。

期货行情：

11月7日，沪铜主力合约开于76060元/吨，收于76480元/吨，较前一交易日收盘下跌1.32%。日减仓10272手。

现货情况：

据SMM讯，昨日因前夜铜价冲高，早市下游逢低补库情绪较强。盘初持货商报主流平水铜升水10元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水40元/吨元/吨-升水60元/吨。湿法铜报贴水80元/吨附近。因2024年长单执行步入尾声，部分贸易商收货意愿走弱，市场总体需求较低，升水随之下调。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水20元/吨-平水价格部分成交，好铜货报升水20元/吨-升水30元/吨部分成交。至上午11时前现货升水继续走低，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水30元/吨部分成交，好铜货报平水价格-升水10元/吨部分成交。

矿端方面，外媒11月5日消息，Pan African Resources已收购澳大利亚Tennant Consolidated Mining Group (TCMG)剩余92%的股份。该公司于11月5日披露，此次收购是通过股份协议完成的，TCMG现在是Pan的全资子公司。该项目占地1700平方公里，持股包括100%拥有的Warrego、Nobles和Juno资产，以及与Emmerson Resources的合资企业。该地区仍未得到充分开发，只有8%的钻孔延伸到150米以外。目前的矿产资源为800万盎司黄金和约120万吨铜。

冶炼及进口方面，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。国内方面，云南铜业披露投资者关系活动记录表显示， 西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜；截止目前，整体工程进度已完成约 96%，各子项以项目收尾和设计消缺为主。该项目有助于公司优化冶炼布局，实现铜冶炼产业战略目标，是公司完成绿色低碳转型的关键举措。同时，公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质铜资源项目。

消费方面，上周由于临近月底，受制于资金压力等影响，下游加工企业采购需求难有明显提振，同时据市场反馈，下游订单表现较为一般，且铜价窄幅震荡运行，企业谨慎采购观望情绪仍存，日内接货需求仍表现刚需采购为主，预计此后一至两周整体消费回升空间有限。此外乘联会称，根据月度初步数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比增长58%，环比增长14%；特斯拉中国销量下滑

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨和4.59万吨。11月4日国内市场电解铜现货库存20.60万吨，较28日降0.37万吨，较31日降0.22万吨；上海 库存15.28万吨，较28日降0.10万吨，较31日降0.11万吨；广东 库存3.02万吨，较28日降0.28万吨，较31日降0.23万吨；江苏 库存1.71万吨，较28日增0.06万吨，较31日增0.20万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海、广东市场表现下降，江苏市场有所增加。近期上海市场进口铜到货流入量表现不多，且国产品牌货源到货依旧偏少，同时部分仓库出库正常， 库存因此继续表现小幅去库。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一日上涨1.41%。

逻辑：

宏观与地缘方面，昨日美国大选尘埃落定，共和党党魁特朗普胜选，而此前从市场反应来看，美元与美股大幅走强，这与此前特朗普一贯的“强美元”的主张相对吻合。但从长期看，以之前特朗普对市场的态度，他较为反对高利率环境，故其当选后不排除进一步推进美联储降息的进程。国内方面，工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案的意见。

目前总体来看，当下美国方面共和党胜选，美元大幅走强，使得铜品种出现一定程度抑制，因此目前情况下，铜品种操作暂时以观望态度为主，不过待大选影响逐渐被消化后，铜品种中期仍然可以等待机会。

回顾：

今天大家比较开始的应该就是持有的豆粕今天形成破位上行，最高触及3109，完成本人10月27日周总结的微博博文《十月第四周总结：风险事件逐步临近，风控仍然是首位》中第四个品种，豆粕的中期偏多思路，今日完成第二目标，可按微博思路，减仓后到浮动止盈，继续上看。

技术面：

沪铜主力

周线图解

重要信息：

1. 周线级别生命线为67周均线。

2. 53400-88940为上涨延伸浪，此延伸浪为前期主升浪36540-79060主升浪的第一延伸浪。浪形的50.0%位置前期形成长期压制，突破平台后，形成新的突破上涨形态，而且前期回调浪也正好在50.0%位置形成支撑。

3. 从88940跌至70590的回调浪形中，上方79000-81000区间形成箱体压力。

4. 22日均线已经形成短期压力均线，而且趋势向下。

5. MACD红柱转绿柱，运行零轴上方。

策略思路：

基本面上，当下美国方面共和党胜选，美元大幅走强，使得铜品种出现一定程度抑制，因此目前情况下，铜品种操作暂时以观望态度为主，不过待大选影响逐渐被消化后，铜品种中期仍然可以等待机会。

技术面上，从大的浪形上看，属于反弹受在上方中枢区间承压。短线受美国大选影响，形成短线快速回落，预计短线震荡偏弱，但中期仍然再次偏多的机会，需要耐心等待再次完成筑底。

首先讲解一下明天美联储议息会议的问题：

1. 现在市场普遍认为将25个基点。如果公布结果仍然是25个基点，说明市场已经消化了议息会议的预期。整体波动不会太大，美元指数将以震荡回调的方式运行。

2. 但市场还有一个隐性的问题，大家可以看得出来，美联储有降息25个基点的预期情况下，美元指数，是从低点100.150涨至了105.440。意思也就是说前面降息50个基点和25个基点的降息预期对美元指数没有任何影响。这种市场反应明显是违反预期规律的。所以可能存在另外一种情况，就是市场开始大幅降息的可能，意思也就是说降低50个基点，这样市场对美国经济“硬着陆”的担忧会再次出现。----这种情况就会导致市场避险再次上升，股市和期市将同时受到影响。

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（转自：rothroger复盘日记）

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