早报 | 宏观市场情绪转暖，PX主力合约跌势暂止-20240926|PTA_新浪财经

（来源：中银期货研究）

来源：中银期货研究

央行：9月25日开展3000亿元1年中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.0%，此前为2.3%。

中国信通院：8月国内市场手机出货量2404.7万部，同比增长26.7%，其中，5G手机1975.4万部，同比增长26.3%，占同期手机出货量的82.1%。

贝恩：全球人工智能相关产品市场持续增长，规模有望在2027年达到9900亿美元。包括AI相关服务和硬件在内的市场，将在去年1850亿美元的基础上每年增长40%至55%。

本期沥青板块小幅上行，内盘BU沥青期货夜盘收跌1.60%，报3140元/吨，BU 11-12月差维持Backwardation结构并维持在80元/吨以上的相对高位，或因远月需求预期疲软，BU2412合约价格受到制约。基差方面，现货价格略有下调，然BU盘面价格维持低位，基差延续高位水平。供给端方面，截至2024年9月25日当周，国内沥青炼厂产能利用率为28.2%，环比增加2.3%，其中河北伦特、东明石化等炼厂复产沥青。炼厂开工率小幅反弹，然目前仍维持在四年均值线下方，沥青产量延续偏紧态势。需求端方面，截至2024年9 月25日当周，国内沥青厂家出货量共计40.1万吨，环比增加4.1%，其中山东及华北地区出货量增加明显，或受季节性刚需支撑。然中长期而言，沥青旺季需求恢复不及预期，叠加资金面因素制约，沥青需求预计延续偏弱格局，盘面价格上方空间有限。同时，产量偏紧对沥青价格下方构成支撑，BU基本面仍维持弱平衡状态。

PX：近期宏观市场情绪转暖，PX期货主力合约跌势暂止，处于震荡格局。PXN价差继续收敛，当前PXN价差已经落至调油逻辑发生之前的区间低位，PX环节加工利润转差，让渡下游。最新一期国内PX的开工水平回落，达到84.9%，周度环比下跌1.0个百分点。同时，下游PTA开工水平也有所回落，二甲苯港口库存累库趋势停止，周内小幅去库。

PTA：同样受宏观情绪转暖的影响，PTA主力合约跟随PX走势趋同，低位震荡。PTA1-5月差同样低位震荡，呈现Contango结构。现货PTA加工费震荡趋弱。部分PTA炼厂因假期停产，最新一期中国PTA开工水平继续回落，达到79.9%，环比减少1.4个百分点，目前PTA开工水平处于中性区间。另外，年产250万吨的恒力惠州石化预计于国庆节后检修。年产120万吨的海伦石化1#装置临停，重启待定。据隆众口径，最新一期社会库存量为462.6万吨，环比累库2.01万吨。虽然下游进入“金九银十”的传统季节性旺季，但是PTA开工过高，难以扭转累库格局。

PF：PF主力合约震荡回落。因进入传统季节性消费旺季，PF相对PTA、PX明显走势偏强，盘面PF与PTA价差走阔。同时，PF现货价格坚挺，PF主力基差在本周大幅走阔，呈现深度Backwardation结构。“金九银十”消费旺季来临，订单天数环比好转，但是因原料超预期下跌，长丝龙头企业库存累库较为严重，导致不得不在旺季时点降价促销，以减轻库存压力。同时，下游终端企业也在等待聚酯大厂降价，目前以刚需采购为主。观点仅供参考。

橡胶：

周三橡胶板块冲高回落，20号胶期货主力合约一度涨停后多头离场，期价回落。本周中国央行宣布降准、降息以及降存量房贷利率，受货币刺激政策影响，金融市场包括商品期货市场涨多跌少。

产业基本面。天然橡胶贸易环节库存维持去库，国储收储后市场更关注后续是否有收储动作；合成橡胶方面原料丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶受成本端推动，社会库存低位、期货库存去库。驱动维持强势。多单持有，追高谨慎。观点供参考。

黑色金属

钢材：

央行打出增量货币政策“组合拳”，商品价格普涨。百年建筑调研，截至9月24日，样本建筑工地资金到位率为62.5%，周环比下降0.02个百分点。国庆佳节将至，建材备库集中。据调研，今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。基本面来看高炉生铁产量环比增加，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑但降幅收窄，钢价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。

铁矿石：

美联储降息50个基点，称如果通胀进展如预期，未来将进一步降息。央行打出增量货币政策“组合拳”，商品价格大幅上涨。基本面来看，日均生铁产量增加导致铁矿石需求上升，同时进口矿对国产矿的替代导致进口矿的需求下滑有限，铁矿石港口库存环比下滑，钢厂库存消费天数环比微幅增加，矿价在利多政策刺激下震荡上扬，关注下游消费改善状况和钢厂复产速率。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收跌20美元，跌幅0.2%，LME铝收跌15美元，跌幅0.59%，LME锌收跌22美元，跌幅0.73%，LME镍收涨30美元，涨幅0.18%，LME锡收跌795美元，跌幅2.43%，LME铅收涨22美元，涨幅1.06%。消息面:央行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%。国内港口铝土矿周度到港总量320.3万吨，较前一周增加25.92万吨。几内亚主要港口铝土矿周度出港总142.58万吨，较前一周减少34.39万吨。上周再生铜杆开工率为15.69%，环比上升3.4个百分点。精废杆平均价差985元/吨，较上周精废杆平均价差645元/吨，上升了340元/吨。8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9 %，同比减少4.6%。最新全国主流地区铜库存减2.68万吨至16.58万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至73.5万吨，铝棒库存增0.2万吨至12.33万吨，七地锌库存增0.11万吨至11.56万吨。金属库存加速回落，美通胀回落，美元震荡下跌。操作建议，短线思路为主，铜正套继续持有。观点仅供参考。

工业硅：

工业硅期货短期反弹。受市场情绪驱动叠加宏观好转，盘面短期小幅反弹走升。其中，11月合约继续大规模增仓。现货价格方面，华东个别硅价小幅走弱。华东不通氧553#在11400-11500元/吨，通氧553#在11600-11800元/吨，均价下调50元/吨；421#在11800-12000元/吨。临近国庆假期，部分下游终端近期有订单释放，个别牌号订单成交价格小幅松动，但目前现货市场硅企报价仍偏稳为主，而今日上午工业硅盘面低位开盘，硅主力合约2411盘面价格在9300元/吨附近震荡，基差走强点价交易活跃，节前新单成交情况出现分化。

豆粕：

连粕冲高回落，沿海油厂主流价格普遍下跌20-50元/吨。CBOT大豆11月合约短期关注1050美分/蒲的压力位。目前美国大豆收割已开始，截至2024年9月22日，收割率为13%，较去年同期的10%和五年均值的8%有所提高。随着收割进度的推进，预计美国大豆的卖压将加大。同时，需关注南美巴西大豆产区的天气和播种进度。国内方面，大豆到港量较高，油厂豆粕供给压力仍然存在，豆粕库存持续高位，部分油厂因库存过高被迫降低开机率，导致豆粕现货价格承压。不过，压力最大时期已经过去，目前油厂10月豆粕现货价格略高于当前价格。建议中下游企业维持随用随采的采购节奏。蛋白粕日内窄幅震荡，日内偏多交易为主。

植物油：

原油期货走强，支撑豆油盘面上涨，然随着南美天气改善，涨幅受到限制；国内油厂仍有催提压力，短提基差有所下行，预计近期基差走弱预期大。国内宏观政策性利好继续影响大宗商品市场，同时原油期货走强，支撑棕榈盘面上涨。产地马来9月减产幅度增加，同时印度进口利润较大，国内成交一般但库存继续去库支撑棕榈油现货继续上涨。菜油继续上涨，加拿大工人开始罢工影响菜籽等原料装运进度，市场继续消化反倾销情绪带来的影响，四季度菜籽到港量略微减少但供应稳定，国内菜油库存处高位，且进口菜油四季度买船仍在增加，菜油四季度供应以及库存稳定，由于基本面目前仍然偏弱，菜油现货基差持续弱势。