观点：企业利润延续下滑，国内市场弱反弹
5月26日，沪指涨0.35%，报3212.50点，深成指涨0.12%，报10909.65点，创业板指跌0.66%，报2229.27点。AI赛道大涨，教育、传媒、通信、软件板块领涨，新能源赛道走弱，光伏、锂电、风电板块领跌。
海外方面，4月PCE超预期，美国通胀强劲，叠加美联储最新货币政策存在分歧，鹰派预期升温，同时美国债务上限担忧增加了十年期美债抛压，十年期美债收益率延续上行、北上资金大幅流出、人民币汇率走弱。国内方面，地产疲弱、制造业低迷、消费改善不及预期、外需压力仍存，弱复苏强预期的格局演变为弱复苏弱预期，且城投暴雷事件令基本面持续走弱的担忧升温。国内外利空因素共振，加速市场调整，股债跷跷板效应明显。周五随着债务上限谈判出现进展，风险偏好略有修复，但本质上市场走弱是基于基本面弱化给出的负反馈，且目前美债收益率仍然在继续走高、周末公布数据显示1-4月企业利润同比下滑超20%，在盈利端出现边际改善的信号之前，预计国内市场弱反弹、区间震荡磨底的可能性较大。
投资策略：6月中旬之前观望为主。
观点：美国4月PCE物价再度反弹，通胀韧性令市场头疼
上周五美国公布4月PCE物价指数，核心PCE录得4.7%，较上月环比增加0.1%，连续6个月增速回落后首次反弹，非核心PCE录得4.4%,强于市场预期值4.3%和前值4.2%。强劲的通胀数据面前，市场加息预期再起，6月份加息25bp的概率高达64.2%，2023年内降息概率几乎落空。周日美国众议院议长麦卡锡声称原则上与美国白宫就债务上限谈判达成一致，谈判结果将债务上限提高两年，协议中没有2025年后的预算上限，同时将削减和限制两年内部分政府支出，将使非国防支出在2年内保持接近持平，这一初步协议预计将在本周三就债务上限协议进行投票，仍面临两党双方强硬派议员反对的不确定性，但已经是接近成功边缘。整体来看，这一份协议确立债务上限被打破，同时对政府未来两年的支出约束由此前的每年削减4500亿谈判至持平，无疑是变相宽松财政政策，削弱联储加息政策的效果，给4月反弹的通胀再添利多。
中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹而预期6月再次加息25bp，我们认为可参考年内1月情景，当时市场基于1月份通胀的反弹线性外推，认为后续会持续反弹，2月实际利率大幅上涨，驱动贵金属价格短期大幅调整。但是，当3月份数据出炉时，通胀再度回落，实际利率快速调整，驱动贵金属价格涨至历史新高附近。因此，我们认为6月出炉的通胀数据和非农就业数据大概率会与5月高频经济数据一致，再次回落，届时实际利率将重新调整，带动贵金属价格再度上涨。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65-2.1%之间，考虑到国债期货远期存在一定贴水，预判1-2年期国债收益率位于4.0%-5%区间波动，意味着国债期货隐含实际收益率介于1.0%-2%区间比较合理，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.76%，实际利率已经触及区间上沿附近，进一步上行的空间有限，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。短期债务上限谈判成功落地后，此前市场预期的利多会阶段性兑现，预计美元指数将最后加速反弹至105附近受阻，从而带动贵金属价格最后一跌。关注本周即将公布的美国5月ISM制造业PMI和非农就业数据，以及国会和美国政府之间关于债务上限谈判方案投票的结果等事件带来的扰动。
投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，短期黄金在区间中枢附近震荡，建议观望或逢高短空；沪银价格调整力度较大，短期预计延续震荡筑底，待企稳后建议重新中期做多，或参与空黄金多白银套利。
钢矿
观点：宏观利好难掩产业弱势，关注反弹高度
上周螺纹价格大幅下跌，周内创年内新低，周五受宏观利多预期提振，减仓大幅反弹。宏观方面，美元指数持续上涨，压制大宗商品价格；国内方面，前4个交易日市场关注地产成交环比走弱、就业数据疲软利空；周五特别国债传闻反映市场对政策端的期待。产业来看，高炉铁水产量回升，华东电炉复产落地，建材供应稳中回升；建材逐渐进入淡季，终端需求边际下滑确定；板材独木难支，成交同步走弱。综合来看，利润收窄背景下，钢材继续供需双弱，政策支撑短期难以落地，情绪修复难改弱势格局，后续下行空间仍然存在。月底关注PMI新订单、出口走弱的再度确认以及淡旺季提前转换的可能。单边反弹继续加空，10-1反套可逐步平仓，卷螺价差有进一步走扩机会。
铁矿上周一度跌破前低，但周五反弹力度仍然最为强劲。主流矿发运快速修复，澳洲发运继续冲高，澳洲还重新传出增产传言，巴西发运有一定回升，但冲量启动已偏慢。铁水产量回升至240+，尽管弱势状态下，钢厂利润十分脆弱，但钢厂仍然选择复产和保产为主，短期内复产的压力仍然较大。与复产相对应的是疏港量的回升，但钢厂生矿库存仍然处于底部，烧结矿库存消费比也持续下滑，说明钢厂采购力度还不足以支持复产，目前宏观利好尚无确定性落地，复产对铁矿利好带动最明显，但预计后期产量高位刚性难以维持，铁矿供需矛盾再度加重铁矿仍然将继续跟跌。
观点：焦炭九轮提降落地，周五夜盘双焦小幅反弹
周五夜盘双焦小幅反弹。焦炭方面，九轮提降落地，累降700-800元/吨，部分原料煤价格近期回涨，焦企利润压缩，少数落实减产，多数维持正常生产。需求端，铁水回升至241万吨，钢厂适量补库，但钢价近期大跌，部分钢厂再度陷入亏损，钢厂按需采购策略不变。随着盘面大跌，贸易商投机情绪将转弱。焦煤方面，上周炼焦煤整体供应小幅回升；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回落至600车左右。需求端，近两周下游阶段性补库需求好转，线上竞拍流拍率下滑，但钢材价格走弱后，焦企及贸易商对原料煤采购再度谨慎。总体来看，6月逐步进入淡季，加之梅雨季，终端需求难有亮点，煤焦现货成交好转恐难持续。目前部分钢厂利润已再度转为亏损，二次负反馈极大可能发生。而煤焦供给端减量不明显，供需偏宽松格局不改。策略方面，前期高位空单继续持有，空仓者仍以反弹做空为宜。
昨日，玻璃主力09合约收盘价1475元/吨（以收盘价看，较上一交易日-13元/吨，或-0.87%），夜盘窄幅震荡。现货方面，沙河安全报价1820元/吨（较上一交易日-0元/吨）。本周，投机仍疲软，刚需谨慎拿货，库存小幅累积，但下游库存消耗过半，期货下跌有所放缓。
供需方面：截至5.25，浮法玻璃在产日熔量为16.38吨，环比+0.97%。本周浮法玻璃熔量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。5月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产2条产线（1500吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将小幅回升。中下游环节刚结束新一轮补库，短期投机需求或将转弱。关注后续刚需释放持续程度以及投机需求降低的影响。
库存方面：截止5.25，全国玻璃企业总库存5217.1万重箱，环比+8.4%，同比-30.08%。
利润方面：截至5.25，煤制气制浮法玻璃利润466元/吨（环比-33元/吨）；天然气制浮法玻璃利润576 元/吨（环比-9元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润887 元/吨（环比+63元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。
宏观情绪：海外加息风险短期放缓。
策略：近期玻璃成本端价格快速下行，当前价格推断远月09成本或在1400附近，同时新一轮补库或仍需2-4周时间，玻璃产销短期下行，驱动不明显，现货仍等待厂家降价刺激需求。从年内地产竣工的需求趋势上看仍有一定期待，近期虽然有产线投产，但在09以前实际产量或相对有限，因此09合约相对而言不至于过分悲观，主力09合约仍可考虑盘面企稳后的成本线附近做多机会。9-1正套仍可考虑回落做多机会。
工业硅
昨日，工业硅主力08合约日内震荡下行，收盘价12860元/吨（以收盘价对比，+225元/吨；+1.78%）。现货参考价格14185元/吨（-18元/吨）。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。价格持续下跌下，部分工厂暂停报价，以完成前期订单为主。
基本面方面：上周工业硅产量62150吨，环比-1200吨（-1.89%）；总库存238250吨，环比+600吨（+0.25%），库存小幅上升；行业平均成本新疆地区14034元/吨，四川地区14600元/吨；综合毛利新疆地区520元/吨，四川地区138元/吨；短期行业生产利润小幅降低。
在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下，参照去年丰水季云南电价，盘面14500及以下仍处于成本区间下沿，后期关注原料及电价变动情况。
策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，但西南地区降水增多提供了电价下行预期，盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎，库存持续处于高位。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现，但右侧逻辑需要时间走出。
4
有色金属
观点：宏观偏空现货支撑，铜价区间运行
铜
上周铜价探底回升走势，市场悲观预期发酵一度打压价格跌至63000下方，但周尾风险情绪转好以及现货持续的良好表现带动价格回升至64500上方附近。往后看，海外方面在美联储尚未对降息做出更多表态的时候，由通胀目标制下的需求收缩为主线，国内方面受需求不足与内生动力偏弱影响，由下游主动降价去库发起的逆向传导正影响上游工业原材料价格继续调整，产成品库存与订单制约工业企业利润修复，国内方面的工业领域自下而上的恶性传导已经给出了一个悲观需求预期的价格，后期的变数在于如果按复苏的逻辑看国内经济，在没有大通缩的背景以及央行对CPI接近3%的容忍度下，CPI反弹的时间节点在临近。产业基本面来看，工业品悲观预期对期货价格的下杀都提高了价格的基差率，这一点在铜品种上也有所体现，国内现货交投升水百元上方企稳，库存延续去化态势，月差也略有走阔，这对价格阶段性止跌提供支撑；目前更弱的是海外端，LME五月累库3万多吨，注销仓单降至低位，现货贴水创新低，国内进口窗口打开，LME铜价格压力更大。综合来看，海外中期偏空的宏观逻辑不会发生大的变化，短期可能随着美债上限达成一致有一定乐观情绪释放；国内目前宏观逻辑依然偏空，但政策端的紧迫预期重燃，在经济数据尚未公布前，悲观氛围发酵空间有限；产业端内强外弱，阶段性的高基差提供一定支撑，铜价预计整体维持区间震荡，中线偏空，预计短期区间65800-63000元。
铝
宏观方面美债务上限协议形成消息，另外美国一季度GDP及就业数据显示，美国经济相对有韧性，宏观情绪有所缓和。基本面上，国内电解铝供需端呈现供应增长需求减弱的状态，但行业铝水比例高及铝价下跌带来的下游补库带动铝锭维持去库状态，短期国内铝锭低库存或成为常态化。整体看，短期的宏观压力下降，或打压空头信心，低库存且云南地区复产预期下降的利好支撑下，带动铝价反弹，但下游消费淡季显现上方制约铝价，短期铝市场难有单边行情。预计本周沪铝主力07合约震荡运行于17,500-18,600元/吨，伦铝运行于2,200-2,300美元/吨。
锌
上周锌价加速下行，一度跌破19000元/吨关口，周五内外盘锌价现企稳之势，沪锌减仓小反弹至19555元/吨。宏观方面，美联储5月会议纪要显示，联储内部对6月是否要进一步加息存在分歧，先前市场所笃定的加息已结束有点过于乐观，美元指数受此影响走强。海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上海外需求趋向边际走弱确定性是高的；国内4月经济数据坐实弱复苏，高层明确表示不会大放水、强刺激，因此需求的想象空间也有限。基本面，欧洲复产和国内的冶炼放量增加了全球精炼锌的供应。宏观和基本面对锌均为偏空的信号。长期来看，年内锌下方的支撑力可能会来自以下几点：1、全球矿端恢复偏温和，随着冶炼量的提升，加工费可能会进一步下行，压缩炼厂利润，进而导致炼厂降低开工率，以负反馈逻辑减少锌供应；2、国内需求持续稳健，进而国内本就在低位的库存，保持正常去库节奏，库存见底导致现货供应紧张，价格弹性增大；3、海外发达经济体软着陆或美元超预期提前宽松。目前锌价已跌破部分企业成本线，产业链受影响程度由高到低大致是再生锌、炼厂、矿山。调研信息显示，已有部分再生锌、炼厂、矿山着手控产减产，可再一定程度上减轻锌未来过剩预期，加强支撑逻辑，叠加前期空单获利离场，下周短期锌价或有所企稳反弹表现，但反弹高度不宜乐观。
5
化工品种
原油
周五油价上涨，债务上限接近达成，即将进入交通燃油的需求旺季，整体供应端缩紧。供给方面，贝克休斯公布数据显示，截至5月19日当周，美国活跃石油钻机数570座，环比减少5座，在5月份总计下降了21座，自2020年6月以来最大的月度降幅。伊拉克北部石油出口暂未恢复，加拿大野火导致大量石油供应中断，本月OPEC+开始实行额外减产。需求方面，即将进入交通燃油的需求旺季，成品油需求有望上升，带动原油需求。在主要产油国减产大背景下，IEA认为下半年全球石油需求将超过供应近200万桶/日。库存方面，美国EIA商业原油大幅去库，主要由于净进口量减少导致。SPR连续8周下降，为1983年9月中旬以来最低水平，这是2015年国会授权释放2600万桶原油项目的一部分。宏观方面，市场高度关注债务上限问题，周末美国谈判代表就解决债务危机达成了一项初步协议，使市场风险偏好回升。
策略：整体供应趋紧以及汽油需求季节性回升，基本面对油价仍有支撑，关注周日OPEC+会议。整体而言，油价维持弱势震荡，短期宏观驱动往下，基本面暂时有支撑，因此SC在480-530区间波段为主，前低仍形成一定支撑。
短期供减需增，累库幅度减小，但现货充裕且产业链上端估值偏高，PTA反弹受限。现货方面，周五早盘悲观情绪继续发酵，基差走弱，午间悲观情绪暂缓，盘面修复跌幅，日内交投气氛一般，基差走弱，现货价格收低。5月26日PTA现货价格收跌41至5515元/吨，现货均基差收跌2至2309+173。5月主港交割09升水160-180成交及商谈，6月中上主港交割成交在09升水150-160附近。加工费方面，PX收982美元/吨，PTA加工费压缩至269.11元/吨。
PTA开工负荷69.58%，聚酯开工88.29%。截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。
库存方面，部分装置检修，短期PTA供应存缩量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期收窄。
策略：PTA装置检修逐步兑现，供需转向去库，加工费偏低位，供需改善，短期或反弹。但PX供应趋宽，PTA现货充足，终端负反馈等抑制反弹幅度，关注终端负反馈。
MEG
国产开工率反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，MEG短期震荡整理。现货方面，张家港现货在3960附近开盘后，盘中偏弱整理，全天大部分时间内在3950-3980区间窄幅整理，收盘时现货商谈在3980左右。5月26张家港乙二醇收盘价格下跌12至3957元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，基差持稳在09-85至09-80区间。
装置方面，陕西渭河彬州化工30万吨/年的装置目前已重启，负荷基本正常。5月26日国内乙二醇总开工49.53%（升1.37%)，一体化51.14%（升0.33%)；煤化工46.62%(升3.24%)。截至5月25日，华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨，较5月22日增加0.74万吨。近期港口到货量偏少然港口整体提货同步减弱，周内库存有所增加。
聚酯开工88.29%，截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。
综合来看，国内开工率触底反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，但下游聚酯开工止跌回升，乙二醇难离震荡，关注装置动态。
策略：成本端下移，乙二醇利润得以修复，国产开工率从低点开始回升，下游虽然有转好迹象但力度有限，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。
上周五PVC期货反弹上行，市场一口价及点价成交均有，下游逢低补货。PVC生产企业报价变化不大，山东出厂5500-5550元/吨；内蒙出厂5250-5320元/吨；河南出厂5550-5700元/吨；山西出厂5510-5540元/吨；河北出厂5550-5650元/吨。华东乙烯法部分报价5900-6000元/吨，。
供应端：随着电石开工稳中提升而需求有所下降，电石市场供需有所转变。短期仍有较多PVC企业处于检修之中，本周行业开工或小幅下降，上周华东及华南社会库存延续去化，但库存同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。成本端：上周电石市场价格多数稳定，但由于兰炭价格下降，电石生产成本存下降预期，且供给增加需求下降，短期部分区域出厂高价电石有走低可能。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期液氯价格下行较前期亏损略有增加，由于电石价格存下行可能，PVC成本支撑转弱，关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，下游逢低刚需补货。近期出口接单有限，出口交付量短期也难有明显提升。
策略：短期宏观商品氛围略有改善，且PVC供给端在检修下有一定缩减，社会库存延续去化，基本面边际略有好转，但下游制品需求面临季节性下滑压力，且成本端由于兰炭下跌支撑减弱，短期PVC市场驱动不足，仍将在底部区间震荡为主，继续关注成本端走势。
纯碱
上周纯碱盘面跌后企稳，现货价格在后半周稳定，整体价格重心下移。供给端：江苏实联检修中，暂无新增检修计划，短期行业开工相对稳定，金山孟州计划6月检修。纯碱待发订单变化不大，临近月底企业积极接收订单，短期碱厂库存预计波动不大，需求端：纯碱需求表现平淡，下游采购情绪不高，适量小单补充，临近月底下游有补库预期，主要下游浮法玻璃行业开工率小幅提升，光伏本周计划点火2条线，但部分玻璃厂仍是在继续压缩原料纯碱库存。周五全国玻璃均价2142元/吨，环比-12元/吨。华北产销多较前期减缓，库存普遍增加，价格多有所下调。华中库存普遍偏低，但出货转弱库存增加，价格有下调。华东库存回升，个别价格松动，市场拿货积极性不高。华南多数库存低位下，价格维稳为主，但产销较前期转弱。西南库存延续低位，价格暂时趋稳，下游适量备货，产销尚可
策略：短期纯碱现货下行趋势减缓，部分厂家在后半周存在封单涨价行为。盘面近月合约出现企稳反弹，一方面宏观情绪边际转好，空头有减仓，另外一方面则是有传闻大厂检修以及远兴投产出问题等，从情绪上看近月合约跌至当下成本线且经历连续大跌，在检修季预期下是存在抄底资金的。中长期看，远兴等新增产能如何炒作落地将是事实，且随着原盐及煤炭到厂价格下调，后续纯碱成本存在下移，纯碱大方向趋势向下未改。从操作上看，短期在宏观情绪好转下，空单可以止盈，市场前期炒作的是预期，接下来或炒作的是检修下的减产现实，可等出现反弹后在继续空。
LPG
LPG盘面偏弱，主要是仓单压力增加，原油走弱，各地现货民用气价格小幅提升，昨日山东民用气现货价格4200元/吨环比下降50元/吨，华南民用气现货价格4200元/吨维稳，华北民用气现货价格4070元/吨环比下降80元/吨。现货价格偏弱，居民取暖需求进入淡季，深加工需求PDH环比提升，烷基化、MTBE开工走弱，总的需求偏弱，短时间主要关注现货价格，仓单数量。
供应方面，炼厂开工下降，本周国际船期实际到港量 37万吨。预计下周到港90万吨，供应端呈现增加态势。
需求方面，居民需求进入淡季，深加工需求PDH开工提升，MTBE、烷基化开工走弱。总的需求较弱。
库存，全国的液化气库存轻微去库，码头库存增加19.04万吨，维持在高位。
综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限，关注6月CP价格；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存维持在高位，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。
策略：目前现货价格较弱，深加工需求较弱弱，民用燃烧需求进入淡季，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，LPG相对于原油较弱，中长期逢高做空思路。
观点：冲高回落之后，郑糖企稳调整
近期糖业研究机构不断下调2022/2023榨季全球食糖供给过剩预估数值，22/23榨季白糖供需格局从过剩调整为紧平衡。产业方面，2023/24榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计产糖量为406.3万吨，较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨，同比增幅达48.04%，加快糖市供应，原糖技术高位恐高情绪叠加获利出场，高位震荡回落。印度暂无新数据出台，但第二批出口配额落空基本无悬念。泰国本榨季增长幅度不及预计，预估下一榨季种植面积会有萎缩，原因在于其他农作物的收益会更大。国内的供需基本面变化不大，高糖价并没有抑制住需求的回暖，4月产销数据亮眼，而进口利润严重倒挂情况仍在，压制进口量。期货市场上，近期商品市场整体处于空头氛围，原糖的下跌会限制国内价格的涨幅，同时修复进口利润，但目前还不能给国内带来实质性的利空。
国内外的供需基本面目前没有太多改变，市场关注巴西的压榨数据，而国内消费提振和现货的强势带动下，郑糖盘面明显强于美原糖走势，后期预计郑糖09合约维持高位区间震荡思路。
观点：周末产区走货加快，端午备货或开启
贸易商恐跌拿货偏谨慎，中小码蛋供应宽松，终端需求较弱拖累蛋价下行，蔬菜价格低位替代效应较强，目前市场呈现供强需弱态势。从前期补栏数据推算，目前新开产蛋鸡数量继续处于增加态势，市场供应面压力增加。不过，当前蛋价临近成本线，成本或将对蛋价下跌形成部分支撑。蛋价短期处于“难涨难跌”阶段，市场观望情绪依旧浓厚。近期因随着南方梅雨季，鸡蛋的保质期缩短，鸡蛋的消费或将明显下降。操作上，高抛低吸，轻仓为主。等待月底或下月开启的端午节前备货。
观点：小麦收获遭遇降雨，玉米受拉动继续上行
周五夜盘玉米继续上行。
国外，黑海出口协议的执行仍然面临阻碍，不过据统计自协议签订以来，乌克兰出口了3030万吨谷物，为稳定世界粮价作出贡献。
国内，供给端，目前玉米春播接近尾声，冬小麦收获已推进至黄淮南部，不过近期有降雨存在阻碍小麦收获进度，对小麦价格形成支撑；另外小麦玉米价差倒挂持续，华北小麦替代玉米性价比仍较高，从而玉米价格受小麦带动企稳上涨；单从玉米来看，基层粮源所剩无几，贸易商普遍亏损，因此存在挺价情绪，北港集港量偏低，不过下海量较高，从而港口库存持续下降。
需求端，随着玉米价格上涨，养殖企业与加工企业利润均出现下降，且仍处于亏损状态，玉米下游难有建库意愿，多随用随采；南港内贸库存与外贸库存到货较少，走货偏多，整体库存也在下降；另外传闻玉米收储即将开启，也对玉米价格形成支撑。
总的来说，小麦大规模开收在即，不过当前麦收区遭遇降雨，阻碍收麦进度且新麦出现发芽等现象，短期将支撑麦价上行拉动玉米；而玉米自身供需双弱，港口库存持续下行，需求相对偏强支撑玉米价格短期企稳，玉米或仍震荡上行，暂时观望。
观点：油厂开机提高，豆粕承压运行
周五夜盘豆粕震荡上行。
宏观，美债谈判达成初步协议，虽取得进展但仍存在不确定性。
成本端，巴西大豆收获接近尾声，刺激出口不断增多，从而压制美豆出口，上周美豆出口检验与净销售均偏低，需求偏弱使美豆盘面一度下跌测试1300美分/蒲支撑。另外阿根廷大豆已收获78.2%，收获进度提升有限主要被降雨延误，且临近第三轮大豆美元政策结束，近期阿根廷农户加速大豆销售，本年度大豆销售进度达到27.7%，高于往年。
国内，26日油厂压榨利润继续减少，不过开机率继续提升至59.27%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，但提货量仍保持较高水平，从而预计豆粕库存提升有限；而受大豆大量到港预期影响，近期豆粕现货出现松动，预计盘面将跟随下行。
总的来说，大豆到港持续增多，拉动油厂开机率持续提升，且豆粕下游需求未有起色，豆粕现货价格出现松动，不过油厂压榨利润再次跌入亏损区间，且豆粕库存位于同期低位，使得油厂挺粕意愿偏强，从而豆粕基差持续缩小，短期豆粕或延续震荡走势，不过中长期依旧看空，激进者仍可逢高沽空。
生猪
观点：现货涨势减弱，产能充裕上行驱动较弱
上周现货上行后劲不足小幅上修调整，下游走货跟进有限后续上涨难度增大。产能基础相对充裕，短期内情绪带动上行难以长久。跟随饲料原料价格下行养殖利润持续修复，但现货价格无法获得来自利润改善的支撑。出售仔猪从报价看尚有盈利，但交易量相对有限。盘面暂时不建议追多，至少情绪支持虽然强，但基本面并不支持进一步上行，驱动持续性难以体现。看涨预期兑现仍需等待时间，可考虑等待过热预期后高位进场。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
