早报 | 燃油跌幅居首,白糖再创新高-20230203

早报 | 燃油跌幅居首,白糖再创新高-20230203
2023年02月03日 08:35 市场资讯

中银期货研究

家发改委等多部门修订印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》,实施周期为2023-2025年。根据办法,单个项目中央预算内投资补助比例不超过项目总投资25%,补助额度最高不超过3000万元。

国家发改委产业司组织召开新能源汽车产业发展形势座谈会,分析2022年我国新能源汽车及动力电池产业运行情况和2023年走势,行业协会、研究机构等参会。

美联储放缓加息幅度至25个基点落地后,欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点,鉴于潜在通胀压力,拟于3月份再度加息50个基点。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%,但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。

原油:

本期原油板块小幅回调,内盘SC原油期货夜盘收跌0.81%,报537.9元/桶;外盘Brent原油期货收跌0.89%,报82.10美元/桶;WTI原油期货收跌0.54%,报76.00美元/桶。目前原油市场情绪仍由需求端主导,今年冷冻预期未兑现,美国冬季终端消费相对疲软,原油及成品油同方向累库,对于国际油价构成持续压力。国内需求向好趋势稳固,但SC仓单库存在1000万桶以上的相对高位,在一定程度上施压内盘近月,预计近期原油内外盘价差SC-Brent 03-MAY延续内盘贴水结构为主。目前供给侧继续持稳,起到核心下方支撑作用,OPEC+ JMMC会议决定维持现有产量政策不变,即减产200万桶/日。下一次OPEC+会议将于今年4月举行,预计中东方面整体以稳定市场为主导逻辑。国际宏观面,美联储宣布加息25个基点至4.5%-4.75%的联邦基金利率区间,后续或继续小幅加息,且今年不会进行降息。建议持续关注美联储货币政策导向,警惕国际金融市场波动传导。观点仅供参考。

燃料油:

本期燃料油板块受成本端扰动,FU高硫燃期货夜盘收跌3.36%,报2591元/吨;LU低硫燃期货夜盘收跌3.34%,报4049元/吨。近期高低硫燃料油价格跟随成本端宽幅波动,国内低硫燃供应与往年同期相比偏紧,节后船用油需求回温预期构成一定利好,LU主力-次主力月差Backwardation结构较为稳固。高硫燃方面,俄乌冲突导致俄罗斯燃料油出口目的地由美国转向中东及新加坡地区,新加坡高硫燃供应延续宽松状态。高硫燃经济性提升导致船用油需求回升,但作用相对有限,预计一季度高硫燃走势以偏弱为主。高低硫价差V字型走势,考虑到地缘局势暂无实质进展,预计下方支撑仍存。观点仅供参考。

沥青

周四沥青期货主力合约BU2306受成本端原油影响小幅下降,收盘价为3905元/吨,环比下跌31元/吨,跌幅0.79%。昨夜则持续回调。从基本面来看,预计2月供需变化偏中性。许多炼厂集中在2月停产检修,沥青总计划排产量为178万吨,环比下滑21.8万吨或10.9%。但考虑到今年春节相较往年更早,或许炼厂会前置开始增产的时间节点。同时节后各地需求将逐渐恢复,基本面难以出现很大的矛盾。本周周内3月对6月的月差结构反转呈Back结构,昨夜继续小幅上涨,收于25元/吨,体现市场对于预期的情绪相对理性。如果对未来旺季预期较强,盘面价格应呈现近弱远强的结构,而这一预期在又短期内难以通过各项指标被证实。我们认为在沥青消费的强预期被证实之前,月差将会维持Backwardation结构,难以出现较大的翻转。建议关注未来的炼厂开工恢复速度和库存累库情况。观点仅供参考。

烯烃产业链:

前交易日甲醇主力比前收盘价跌2.47%至2690元/吨;塑料主力比前收盘价跌1.14%至8324元/吨;PP主力比前收盘价跌1.38%至8031元/吨。

甲醇:

基差中等。从估值看,甲醇制烯烃单体利润处于低位;甲醇进口利润中等,综合估值水平偏高。从供需看,国内甲醇开工率68.2%,环比抬升。进口方面,预计一周到港量23万吨,属偏低水平。下游主要需求MTO开工率78%,环比下降。当周港口库存上升5.75万吨,至83万吨。内地工厂库存环比春节前增加9.8万吨至48.8万吨,符合季节性规律。工厂订单待发量26.2万吨,处于偏低水平。综合看甲醇供需偏中性。

塑料:

基差偏低。从估值看,进口利润上行至中等水平;线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率87.6%,环比微降;进口到港量有所减少。需求端农膜旺季结束,下游制品平均开工率已降至季节性低点。库存方面,上游标品库存偏低;中游社会库存进一步抬升。综合看供需变化偏中性。

聚丙烯:

基差偏低。从估值看,丙烯聚合利润下行,拉丝与共聚价差偏高,综合估值水平中等。从供需看,当周国内开工率小幅提升,但整体偏低;新装置投产预计给一季度供需面带来较大压力,但部分装置开工时间有所推迟。下游开工率环比季节性下降。库存方面,上游库存偏低;中游社会库存小幅上升,整体处于高位。综合看供需边际走弱。

策略上建议关注甲醇正套交易机会以及塑料看涨期权交易机会。仅供参考。

橡胶

周四沪胶继续增仓下行,主力合约RU2305较前一交易日下跌415元/吨至12765元/吨,跌幅3.2%,跌破多条均线,前期多单技术性止损;20号标胶期货主力合约NR2304减仓下行,较前一交易日下跌285元/吨至9900元/吨,跌幅2.8%。全乳老胶、3L胶现货跟随RU下行,混合胶相对抗跌。

由于离合约到期日尚早,期价在现实与预期间来回摆动。我们观察到,与春节前乐观氛围形成对比,节后商品市场原油、建材等板块偏弱,短期进入震荡调整阶段。我们理解,期价波动主要是元宵节前下游和终端暂未完全恢复,中游投机库存和期现库存逢高止盈。

短期产业数据利空。据第一商用车网本周三公布的初步统计数据,2023年1月份,我国重卡市场大约销售4.5万辆左右(开票口径,包含出口和新能源),环比2022年12月下降17%,比上年同期的9.54万辆下降53%,净减少5万辆,为最近七年来的1月份历史最低点,也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第21个月下降。

RU2305考验90日均线(12762元/吨)和12500元/吨支撑力度;一季度沪胶产业链存环比改善空间,关注下周元宵节后下游开工及现货库存情况。以上观点仅供参考。

纸浆:

周四纸浆期货减仓下行,主力合约SP2305较前一交易日下跌116元/吨至6788元/吨,跌幅1.7%。

本周前三个交易日,受2023年1月份加拿大漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨20美元/吨以及芬兰多个工会可能于2月份罢工等利多因素影响,纸浆逆势上涨。但周四智利银星公布2月船货价格,与上月持平,多头止盈,浆价回落。

维持SP2305短期估值区间在6500~7000元/吨震荡,关注芬兰工会罢工情况进展。以上观点仅供参考。

有色金属

隔夜,LME铜收跌20美元,跌幅0.23%,LME铝收跌1美元,跌幅0.04%,LME锌收涨35美元,涨幅1.05%,LME镍收涨1000美元,涨幅3.45%,LME锡收涨510美元,涨幅1.76%,LME铅收涨10美元,涨幅0.47%。消息面:美国上周初请失业金人数为18.3万人,创2022年4月23日当周以来新低,预期20万人,前值18.6万人。美国1月ISM制造业PMI为47.4,创2020年5月以来新低,预期为48,前值为48.4。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点,鉴于潜在通胀压力,拟于3月份再度加息50个基点,然后评估货币政策后续路径。欧洲央行称,利率需要稳步上升,确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。中国1月财新制造业PMI为49.2,高于上月0.2个百分点。云南部分业内人士表示电解铝限产规模扩大至35%,从2022年9月限电执行情况来看,多数铝厂限电规模控制在20%附近,总限电规模扩大至35%的传闻或有一定的松动空间。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周上涨1.3个百分点至57.4%。铝型材及再生合金板块开工率受节后集体复工带动呈现回涨态势,华东地区企业复工进度较快,基本已全面复工。铝板带、铝箔及原生合金板块因假期未停产,本周开工率维持为主。SMM全国主流地区铜库存增2.79万吨至26.39万吨,国内电解铝社会库存增6.1万吨至104.7万吨,铝棒库存增1.72万吨至20.94万吨,七地锌锭库存增5.49万吨至15.79万吨。宏观面转暖,美元承压,预计金属保持震荡局面。操作建议铝短线偏多交易为主,套利方面铜铝跨期正套可继续参与。关注俄乌战争风险,观点仅供参考。

黑色金属

钢材:

美联储放缓加息幅度至25个基点落地后,欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点。大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周,即元宵节后(2.6-2.10号),预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50%以上。目前现货市场尚未开工,有价无市,本周库存积累低于预期,在成本和库存支持下,商家销售压力不大,市场预期节后刚需爆发,短期强预期无法证伪。但是钢价在连续上涨3个月后,,随着获利盘的离场,期螺下挫,钢坯走弱,市场出现涨后回落情况,预计短期钢价继续回调走弱。

铁矿石:

美联储放缓加息幅度至25个基点落地后,欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点。基本面来看,国内外矿山调价不多,由于国内外市场多数市场参与人员处于休假状态,进口铁矿石远期现货市场较为冷清。供需数据来看,钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主,总体库存偏低,预计节后一周有补库需求。但从价格走势来看,由于连续上涨3个月涨幅较大,随着钢价回调价格高位承压,预计今日价格继续下跌。

双焦:

焦煤方面,山西煤矿复产节奏开始加快,部分内蒙煤矿也同样陆续出煤,焦煤持续放量,供给趋于宽松。需求方面,钢材成家情况较差,叠加焦化利润低位,目前炼焦煤采购仍以按需补库为主,短期焦煤价格偏弱运行。焦炭方面,目前焦化企业库存低位运行,但受限于焦煤偏高的成本,以及近期下游采购意愿有限,致使整体开工率仍未有明显增加。港口焦炭价格有小幅下调,日照港准一级报价2日小幅下调20元/吨至2700元。目前来看,下游钢厂补库以及利润情况仍将持续影响原料端后续价格走势,从趋势上来看,伴随国内宏观需求逐步转好,后市焦炭价格预计企稳运行。观点仅供参考。

昨日沪深两市集体高开,但随后以震荡为主,科创 50 较为活跃。 两市超 2500 只个股下跌,成交额继续活跃在万亿上方,北向资金净买入超 20 亿,为连续十七个交易日净买入,但买入规模缩小。 行业方面,全面注册制改革启动,非银金融高开后下跌翻绿,汽车板块出现调整,CRO 概念走强,零售、饮料股再度活跃。宏观方面,美联储态度相对强硬,但总体宏观环境较前两年更为稳定, 市场情绪依旧乐观。逻辑上,市场主线从消费修复转向企业业绩改善预期,当前多数公司公布业绩快报,整体盈利出现明显改善, 业绩底部基本坐实。对于后市,对于后市,建议继续保持看多思路,操作方面,成长相对占优,维持多单持有,短期以 IM 较为优先。

豆粕

连粕偏弱震荡,截至收盘主力合约M05报收于3876元/吨,跌8元/吨,跌幅0.21%,持仓128万手,日减仓0.57万手。现货方面,今日油厂豆粕报价下调10-40元/吨,其中沿海市场油厂主流报价4560-4640元/吨,广东4640元/吨跌20元/吨,江苏4560元/吨跌10元/吨,山东4590元/吨跌10元/吨,天津4610元/吨跌10元/吨。后市方面,预计短期CBOT大豆期价短期仍以高位震荡运行为主,下方支撑仍旧偏强。因美国大豆偏紧库存格局未变,南美阿根廷大豆产量仍有下调空间。国内方面,目前油厂陆续恢复开机,豆粕供给逐步增加,下游市场采购补货相对平稳。预计短期豆粕现货价格震荡运行为主;期价M05合约以高位3800-4000震荡为主,短线维持逢低买多,逢高试空的策略。期价M05合约以高位3800-4000震荡为主。以上观点仅供参考。

油脂:

昨日国内油脂跟随大宗商品板块下挫明显,美联储在政策声明中暗示要继续加息打压大宗市场,市场预期3~5月将个加息25个基点。产地多空并存,产量及出口数据均走低,基本面指引不明确,关注后期降雨及洪水影响,以及需求恢复情况。国内来看,节后市场基差趋稳,对后市消费预期看好。但上周国内库存继续突破100万吨,供应压力不减。整体看节后棕榈油或震荡偏强,上方压力明显。以上观点仅供参考。

棉花

隔夜美棉上涨,主力3月合约收高0.78美分报86.39美分/磅。美国农业部报告显示,上周中国再次成为美国棉花的最大买家。截至2023年1月26日的一周,美国2022/23年度棉花净销售量为171,200包,虽然比上周低了20%,但是比四周均值高出28%。其中对中国销售约12万包,远高于一周前的5.9万包。国内方面,棉纱市场成交氛围逐步好转,目前成交量依然不多,绝大多数纺企已复工,开机率维持节前高位,库存总体较低,纺企以交付前期订单为主。织厂小量订单陆续下达,大单依旧不多,成本端提振,部分织厂上调坯布价格,但成交难以跟进,需继续关注下游订单下达情况。操作上,盘面价格对套保企业吸引力较大,郑棉高位压力明显,建议高库存企业盘面套保为宜。观点供参考。

白糖

隔夜国际原糖收涨,主力3月合约涨0.29美分报21.66美分/磅。全球主要糖商Alvean的首席执行官表示,今年巴西开始出现物流瓶颈问题,因为正在收获的谷物和油籽产量预计创纪录,而糖产量预计也将上升,出口商将不得不竞争物流设施。国内白糖现货转入淡季,但现货近期受外盘支撑明显,昨广西现货市场新糖报价5800-5830元/吨持平,昆明现货市场新糖报价5750-5760元/吨+10元,大理制糖企业陈糖报价5700-5720元/吨+10元。操作上,郑糖新高,建议观望。观点供参考。

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