五矿期货微服务
1
金融
股指
周四沪指+0.02%，创指-0.44%，科创50+0.51%，上证50-0.32%，沪深300-0.35%，中证500+0.07%，中证1000+0.24%。两市合计成交10243亿，较上一日+197亿。
宏观消息面：
1、证监会：稳步提高直接融资比重，推动提升估值定价科学性有效性。
2、商务部：下一步将继续稳定和扩大汽车消费。
3、美联储如期继续放慢加息至25基点，承认通胀有所缓和；鲍威尔暗示短期内继续加息。
资金面：沪深港通+26.93亿；融资额+80.55亿；1月份1年期和5年期LPR利率均保持不变，略不及市场预期；1月MLF投放7790亿，净投放790亿,利率不变；隔夜Shibor利率-48.4bp至1.635%；3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.37%，十年期国债利率-1bp至2.90%，信用利差+1bp。
交易逻辑：美股反复交易2023年加息路径变化，近期美联储加息预期下降，美元指数下行，美股反弹。国内方面，中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，后续有望出台更多利好政策。当下大部分城市疫情高峰已过，经济将逐步回暖，后市有望逐步走强。
期指交易策略：IF多单持有。
国债
行情方面：周四，T主力合约上涨0.17%，收于100.305；TF主力合约上涨0.10%，收于101.035；TS主力合约上涨0.03%，收于100.910。
消息方面：1、商务部：2023年将聚焦汽车、家居重点消费领域 推动出台一批新政策；2、欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。三项主要利率中再融资利率升为3.00%，边际贷款利率为3.25%，存款利率为2.50%；3、欧洲央行行长拉加德表示，不会在3月份达到利率峰值水平；需要加息至限制性水平；未来加息步伐可能是50个或者25个基点。
流动性：央行周四进行660亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有4670亿元14天期逆回购到期，实现净回笼4010亿元。
策略：一月PMI数据如预期反弹，且重新回到50以上的扩张区间，但新出口订单及在手单表现仍较为低迷，经济活动的恢复仍需基本面的兑现，短期看震荡为主。
2
贵金属
市场回顾：COMEX金跌0.81%，报1927.1美元/盎司，COMEX银跌0.27%，报23.55美元/盎司；沪金夜盘跌1.01%，报418.74元/克，沪银夜盘跌1.07%，报5202元/千克；10年期国债收益率报3.4%，美元指数涨0.02%，报101.76；
市场展望：日内关注美国非农数据与ISM非制造业PMI，建议短线操作或维持观望，COMEX金参考运行区间1920-1970美元/盎司，COMEX银参考运行区间23.5-24.5美元/盎司；沪金参考运行区间418.5-425元/克，沪银参考运行区间5150-5350元/千克。
消息面：
1、欧洲央行行长拉加德：在所有合理的假设情况中，都需要大幅加息。央行官员们今天大体上同意，2月份和3月份各加息50个基点是合理的。我们需要加息至限制性水平。我们尚未实现具有限制性的利率水平，哪怕3月份加息也不会达到那样的程度；
2、欧央行利率决议：①决议结果：欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。其中，存款便利利率升至2.5%，主要再融资利率升至3%；②前瞻指引：欧洲央行打算在3月份的下一次货币政策会议上再加息50个基点。欧洲央行表示，鉴于潜在的通胀压力，利率仍需大幅上调；③关于资产购买计划（APP）：资产购买计划投资组合将从3月开始下降；3月-6月该投资组合将减少150亿欧元/月；④关于紧急抗疫购债计划（PEPP）：欧洲央行表示必要时将继续在PEPP再投资方面保持灵活性；PEPP所得款项再投资将至少持续至2024年底；
3、美国12月扣除飞机非国防耐用品订单终值环比-0.1%，前值-0.2%；
3
有色金属
铜
离岸人民币走弱，美元指数反弹，昨日铜价高开低走，伦铜收跌0.23%至9033美元/吨，沪铜主力收至68560元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1925至72450吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M贴水26.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水45元/吨，下游入市采买积极性一般，成交改善不明显。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至750元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1920元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，春节前市场走势已经反映了较为乐观的供需预期，节后需求恢复偏慢及国内铜库存累积使得价格有所回调。关注海外铜矿供应扰动持续性及其对价格的支撑力度。今日沪铜主力运行区间参考：68000-69500元/吨。
镍
周四，LME镍库存减少414吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格涨3.45%，沪镍主力合约下跌3.3%。
国内基本面方面，周四现货价格报225700～230000元/吨，俄镍现货对03合约升水降至6800元/吨，金川镍现货升水6500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，淡季弱需求现实下国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。
铝
3日，沪铝主力合约报收19070元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.24%。SMM现货A00铝报均价19000元/吨。A00铝锭升贴水平均价-100。铝期货仓单148937吨，较前一日增加3435吨。LME铝库存399600吨，下降4550吨。2023年2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18800-19400。
锡
3日，沪锡主力合约报收230220元/吨，下跌2.68%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加110吨，现为6592吨。LME库存下降0吨，现为3015吨。长江有色锡1#的平均价为231000元/吨。上游云南40%锡精矿报收215500元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨）。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。沪锡震荡偏强行情预计延续，主力参考运行区间：220000-240000。
4
黑色
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于4042元/吨, 较上日环比变化-42元/吨, 幅度约为-1.02%. 当日注册仓单48675吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为4100元/吨, 较上日环比变化-10/吨; 上海汇总价格为4190元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 热轧板卷主力合约收于4057元/吨, 较上日环比变化-35元/吨, 幅度约为-0.85%. 当日注册仓单151378吨, 较上一交易日环比变化-900吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4130元/吨, 较上日环比变化-20元/吨; 上海汇总价格为4140元/吨, 较上日环比变化-10元/吨.判断节后市场交易的重心将转向经济复苏，环境进入弱现实强预期（与2022年初相似）。在预期难以被证伪的情况下，盘面保持强势。但实际经过接近3个月的连续上涨后，钢材价格继续向上的动能存在些许透支。此外，虽然钢厂利润仍维持在相对低位，钢材估值偏低。但在产业链中，5月份4200元/吨的价格自供给侧改革后，除去2020-2022年间，均属于较高水准。因此判断在这种情况下，市场对负面消息的敏感度增加，继续追多风险较高。另一方面，2023年经济增速的强预期短期内难以被证伪，尤其两会期间释放更多政策利好也是大概率事件，因此在预期逻辑下判断钢材价格易涨难跌。换句话说，目前推测2023年Q1的主旋律将以回调买入为主。并且，随着数据由弱转强，可以关注做多5-10价差的交易。此外，在发改委认为铁矿石价格偏高估、并且预期铁水产量随季节性下降的情况下，做多钢厂利润同样可以成为较优的潜在交易。总体而言，认为需要重点观察节后钢材库存去化的节奏（决定预期是否能够兑现）。
铁矿石
周四铁矿石偏弱运行，2305合约报收841.5元/吨，跌3.33%。现货市场方面，钢厂按需采购少量补库，成交活跃性一般，主流品种价格较上一交易日小幅下跌20-25元/吨。从钢联本周公布的库存数据看，产量小幅增加，钢材继续累库，需求下降，节后第一周钢厂补库力度较小，铁矿石需求偏弱。正月十五前各地工地仍未开始正式复工，基本面偏弱，矿价承压下行。过年期间高炉开工率有所下降，铁水产量相对正常，需关注节后一周需求恢复情况。预计节后铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工情况。
周四，锰硅主力（SM305）走势震荡，收十字星，日内收涨0.43%，收盘报7472元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7450元/吨，环比-50元/吨，现货折盘面价7600元/吨。期货主力合约贴水现货128元/吨，基差率1.68%，基差逐步接近中位数水平。
周报中，“我们认为，预期已经将价格带到了短期内的阶段性高位区间，期现小基差的结构也使得上方继续向上的空间受限。短期内，我们更倾向于防范价格阶段性高位回落的风险”，目前看来，价格正逐步兑现我们所警示的回调风险。
但显然，在当前距离5月还有很长一段时间，在预期仍旧存在的情况下（短期内难以证伪），我们预计价格难以有持续、大幅的回调，下方抵抗预计仍将偏强。对于投机交易，我们依旧建议观望为主，关注下方7200元/吨附近支撑。
周四，硅铁主力（SF303合约）继续走弱，日内收跌1.15%，收盘报8114元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8350元/吨，环比上日-50元/吨，期货主力合约贴水现货236元/吨，基差率2.83%，基差来到历史统计值中位数水平。
同样，周报中“我们认为预期所带动的硅铁盘面价格同样来到了一个相对偏高的水平，向上或仍存在部分动力，但向下的阶段性回调风险我们认为是短期内更加需要防范的一侧”正在兑现，但在当前距离5月还有很长一段时间的情况下，预期短期内难以证伪，这将给予价格下方存在较强的抵抗。因此，预计价格即使出现阶段性回调，也难以有持续的下行走势。较长期价格走势而言，我们认为盘面将依旧维持宽幅震荡走势。整体震荡的走势中，单边的风险与收益并不匹配，对于投机交易，我们仍旧建议观望为主，关注下方7950-8000元/吨区间处支撑。
工业硅
周四，工业硅期货主力（SI2208）继续回落，日内收跌1.54%，收盘报17625元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17050元/吨，环比-50元/吨，贴水主力合约575元/吨；通氧553#市场报价17100元/吨，环比上日-150元/吨，贴水主力合约525元/吨；421#市场报价19000元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格17000元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约625元/吨。期货主力继续维持较现货价格较大幅度的升水。
周报中，“我们认为当前盘面价格存在一定程度的高估，短期内继续向上的空间有限，需要警惕价格阶段性的回落风险”，回调风险继续兑现。同时，考虑到现货价格继续有小幅下行，叠加盘面较大的升水幅度，我们预计盘面的回调可能尚未结束。
但考虑到当前市场对2023年经济向好的预期以及随之而来的下游包括房地产以及消费行业带来的需求向好预期依旧存在。同时，现实层面，我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升，多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落，并出现了较显著的反弹。因此，在下游需求出现边际好转迹象，叠加市场预期难以证伪，且现货短期内下方的空间有限的情况下。我们对于3月份甚至4月份以前的工业硅并不看空，短期内价格可能会继续出现一定程度的回调，但中长期来看，价格整体在3、4月份认为出现偏强表现的概率偏大。
交易方面，我们认为当前单边操作的性价比一般，因此暂时不建议参与单边交易，以观望为主；套保方面，目前的价位也未体现出性价比，同样观望等待机会。
本周玻璃偏弱运行,期货价格表现不及现货。本周现货价格较节前小幅上涨。华北地区价格以稳为主，沙河地区价格小幅上涨；华东地区稳中有涨，本周部分厂家价格上调2-3元/重量箱不等；华中地区价格以稳为主，部分厂家上调1-2元/重量箱不等；华南地区价格上涨为主，中小企业报价上调较多。本周全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，较上周减少100吨。周内产线冷修1条，复产1条，暂无改产线。节后第一周玻璃现货市场价格小幅上涨为主，但具体落实情绪需参考需求恢复情况，目前下游刚需支撑价格，厂家提涨意愿较强。预计短期玻璃价格偏弱运行，谨慎追多，关注需求恢复情况和下游订单数量。
纯碱
本周纯碱偏强运行。现货市场稳中有涨，本周国内轻碱主流出厂价格在2650-2850元/吨，轻碱主流送到终端价格在2800-2950元/吨，国内重碱主流送到终端价格在2950-3100元/吨。光伏玻璃对纯碱需求仍处于较高水平，纯碱库存处于历史低位，市场对重碱需求较大，货源紧张；轻碱下游需求一般。厂家订单充足，市场对于后市较为乐观，等待下游需求启动。预计短期纯碱价格震荡运行，谨慎操作，关注节后需求恢复情况。
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能源化工
2月1日，橡胶已跌掉整个1月份的涨幅。
我们理解，橡胶短期跌幅已较大，不必过分悲观。
行业如何？中游轮胎厂开工率降低，景气偏弱。
截至2023年1月20日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为17.29%，较上周下滑19.32个百分点，较去年同期下滑34.25个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为24.12%，较上周下滑18.82个百分点，较去年同期下滑30.98个百分点。
截至2023年1月20日，上期所天然橡胶库存191854（1650）吨，仓单183360（1560）吨。20号橡胶库存37729(1814)吨，仓单31430（404）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10900（-200）元。
标胶现货1450（-10）美元。
操作建议：
行业基本面偏弱且边际小幅走弱，未来预期不一定能改善。目前宏观或主导橡胶涨跌。
我们中性思路，谨慎还是显示了其价值。
短期跌幅已较大，不必过分悲观。
我们建议下一步观望或者短线操作为主。
供应端开工同比中性偏低，本周开工小幅回升，后续随着装置的回归开工以回升为主。利润来看，节后内地现货大幅走高，企业利润有所修复，但当前静态估值仍偏低，后续煤炭价格有望进一步走弱，生产利润有望逐步得到修复。需求方面，MTO利润仍旧低位，沿海装置开工有所回升但内地装置停车与负荷下降，整体开工有所下行。传统需求总体变化不大，整体表现偏弱，未来国内宏观环境有改善预期，终端需求有望回升。库存方面港口库存本周大幅去化，处于同期低位水平，内地库存节后季节性走高。总体上看，甲醇在港口低库存下短期仍有支撑，但MTO利润仍旧低位，且后续供应回升与新装置投产，05合约高度预计相对有限，短期有回调需求，05合约PP-3MA价差关注下跌之后的阶段性修复机会。
基本面来看2月2号05合约下跌68元/吨，报2690元/吨，现货下跌60元/吨，基差25元吨。上游开工75.41%，环比-0.58%。库存方面，港口库存总量报69.82万吨，环比-6.32万吨。企业库存环比+9.83万吨，报48.81万吨。利润方面，内地价格走强，企业利润有所走高，绝对值仍处于低位水平。传统需求方面，甲醛、氯化物开工回升，醋酸开工回落。江浙MTO开工61.55%，环比+2.94%，甲醇制烯烃开工76.63%，环比-2.85%。
尿素
节后盘面表现偏弱，现货相对维稳，基差大幅走高至230+。预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，短期市场情绪有所转弱。供应端煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比高位。利润方面，原料偏强，利润小幅回落，但总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂。需求方面复合肥开工继续回落，三聚氰胺开工小幅回升但同比低位。复合肥利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。单边观望，5-9逢低正套为主。
基本面看2月2号05合约下跌6元/吨，报2532元/吨，现货维稳，基差238元/吨。上游开工74.31%，环比+1.07%，同比高位，气制开工45.40%，环比+4.76%。库存方面，本周企业库存环比+12.69万吨，报106.92万吨，港口库存报20.2万吨，环比+2.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。节后复合肥产能利用率开始回升，本周开工41.31%，环比+14.75%，企业库存71.87万吨，环比+6.19万吨，同比中性。三聚氰胺负荷50.22%，环比-0.88%，同比低位，利润低位，企业亏损。
高、低硫燃料油
北京时间下午3点，3月ICE布伦特原油期货合约较前一收盘价下跌21美分/桶，跌幅0.25%，而2月NYMEX轻质低硫原油合约下跌41美分/桶或0.53%，至77.49美元/桶。1月31日的最新数据显示，中国大陆的工业活动四个月来首次扩张，符合预期，1月份，官方采购经理指数（PMI）从上月的47.0升至50.1。在疫情防控进入新阶段的背景下，备受期待的PMI数据是中国经济复苏的积极迹象，然而，人们对亚洲最大经济体原油需求和经济活动的长期复苏仍然感到担忧。前一阶段原油回升主要是由于季节性因素和一些来自预期的边际因素，并非受到现实情况下的强复苏推动。因此，这仍然告诉我们，对整体需求的恢复应保持谨慎态度。 与此同时，在欧洲对俄石油采取限价制裁后，俄原油正以打折出售的方式加速流入中国、印度等友好国家，对国际油价进一步形成压力。
技术面上看，目前FU2305盘面步入震荡收敛末端，短期承压较大。
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农产品
蛋白粕
昨日美豆小幅上涨，大连豆粕高开低走，菜粕小幅收涨。蛋白粕现货基本稳定，广东东莞豆粕报4600（-20）元/吨；广东黄埔菜粕报3420（+20）元/吨。2023年第4周，全国主要油厂大豆库存为385.46万吨，较上周增加3.51万吨，增幅0.92%；豆粕库存为53.53万吨，较上周增加4.31万吨，增蝠8.76%。主要油厂大豆库存、豆菜粕库存小幅增加，但整体仍偏低。
美豆短期仍主要交易主产区天气情况。StoneX调高巴西大豆产量预估，短期巴西中部降雨对大豆收割不利，收割进度偏慢，但本周降雨预计将有所缓解；阿根廷降雨不及预期，天气对美豆走势扰动较大。中期随着巴西收割进度加快，我们认为市场有反馈巴西丰产预期。对国内而言，偏低库存及主产国天气仍是主要矛盾，消费端近期成交有所放量。
短期蛋白粕预计维持震荡，单边建议观望，套利建议关注豆粕5-9正套机会。
油脂
昨日BMD棕榈油延续下行，国内大幅回落。国内油脂现货大跌，广东24度棕榈油报7570（-160）元/吨；张家港一级豆油报9530（-180）元/吨；江苏四级菜油报10920（-110）元/吨。截至2023年1月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较第2周增加5.22万吨，涨幅5.33%；增幅171.53%。全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较上次统计增加2.47万吨，涨幅3%。棕榈油、豆油库存数据略超预期。
外围来看，MPOB数据显示，12月库存为219万吨，环比降4.09%。高频数据来看，SPPOMA预估数据显示，1月1-25日单产降24.94%，出油率增 0.29%，产量降24%；AmSpec数据显示1-31日马来西亚棕榈油出口106.63万吨，同比减少26.82%。马来西亚棕榈油仍处季节性减产周期，产量降幅略超预期；船运机构数据显示1月出口疲软，主要受印度高库存减少进口影响，短期马棕供需双弱延续，驱动不强，后期需重点关注中国消费复苏情况能否为马棕出口带来提振。美豆方面，主产区天气偏差及巴西丰产博弈持续，预计高位震荡，国内油脂整体单边驱动不强。
策略上，油脂整体预计仍将维持宽幅震荡格局，观望为主。套利方面，买棕榈油空菜油建议继续持有。
生猪
昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.15元至14.05元/公斤，四川13.5元/公斤，生猪出栏量暂无明显增加，部分散户仍有惜售情绪，但终端需求跟进不足，短期猪价维持弱势；节前市场反弹打出提前量，但节后现货低迷未兑现反弹预期，近月补跌，考虑当前供应端压力依旧未有出清迹象，叠加需求偏弱，偏近合约仍有较大交割利润，或继续偏弱为主，但留意政策收储以及二育、分割入库等对节奏的影响；07以后远月已注入一定乐观预期，未来整体思路等待逢低买，但节奏上需考虑现货的影响。
全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区均价持平于4.54元/斤，辛集落0.04元至4.24元/斤，货源供应尚可，养殖单位顺势出货，市场整体走货一般；开年价好于预期，库存积压不多，或提振开盘后的近月合约，受此影响，远月的05等合约或带动偏强，但随着淡季的到来，叠加当前鸡龄偏高，老鸡延淘或限制现货进一步走高的空间，建议短线偏多思路，中线关注05等合约上方压力。
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分析师团队
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