镀锌板卷价值链分析02：聚焦成本传导关注市场情绪_新浪财经

【导语】影响镀锌板卷价值链的主要因素包括原料的成本传导和利润传递。尤其长流程镀锌板卷利润中短期下降，长期来看利润处于下行通道中，影响利润变化的主要因素中成本结构的转变和市场价格的调整共同起作用。成本是价格下行中的底线，利润则是价格反弹空间的释放，剖析两者的表现从而能够更多寻求价格变化的转机。

价格是市场情绪最直接的表现。近期镀锌板卷出现破位下行的行情，成本效果在此轮行情中影响依然存在，本文通过监测成本不同品种的占比和镀锌板卷行业利润的表现，综合发现成本效果表现。价值链的传导继续进行。

市场价格蹒跚而行短期下调

镀锌板卷市场价格短期震荡下调。截止到8月6日，主流市场镀锌板卷价格4238元/吨，环比上月下跌8.55%，较年初下跌14.63%，同比下跌15.27%。通过价格和成本表现来看，环比数据镀锌板卷的价格跌幅8.55%略强于成本降幅4.05%。这也是短期镀锌板卷长流程利润出现下调的直接关系。而较年初比较的数据降幅同样强于成本变化数据。在市场需求释放不及预期下，交投各方把关注点放在成本因素的进一步表现和影响市场情绪的资本市场的波动上。从短期市场价格和中长期的均线表现来看，当下的市场价格依然在均线下方寻求支撑点。

价值链传导中成本和利润同步下调

价值链传导中镀锌板卷成本和利润均下降，两者之间出现一定趋同性。截止到8月6日，长流程镀锌板卷成本在4141元/吨，环比上月下降4.05%，较年初下降15.51%，同比减少6.63%。而毛利方面则在659元/吨，环比上月减少18.08%，较年初减少5.71%，同比减少36.95%。从趋势来看，成本和利润趋势出现同步现象。成本趋势下行影响了整体镀锌板卷价格的下调，在利润下降的过程中也要关注到企业排产变化，未来有供应减少的预期，略影响价格的反弹概率。

长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比年内有所下降

长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比年内有所下降，成为影响近期行情的重要因素。截止到8月6日，其中铁矿石成本占比从年初的33.66%下降至30.1%，而焦炭的成本占比则从年初的25.91%下降到23.42%。通过卓创资讯监测数据显示，在焦炭和铁矿石成本占比变化中，从2023年1月19日开始焦炭成本占比从高于矿石的成本占比转变为低于矿石的成本占比，并持续到现在。这与原料产品的部分行情属性相关。短期来看，焦炭新一轮提降落地后，各方均在积极观望中后续跟进政策，由此产生短期下跌对于成本占比的影响效果依然不可忽视。

卓创资讯监测数据显示，截止到8月6日，铁矿石的成本占比在30.1%，环比上月减少0.86个百分点，较年初减少3.56个百分点，较去年同期减少0.57个百分点。截止到8月6日，焦炭的成本占比在23.42%，环比上月减少0.21个百分点，较年初减少2.49个百分点，较去年同期增加1.83个百分点。截止到8月6日，锌锭的成本占比在4.7%，环比上月减少0.26个百分点，较年初增加0.7个百分点，较去年同期增加0.47个百分点。

短期来看，三大主要因素成本占比均降，尤其矿石下降略快一些。中期来看，锌锭成本占比变化略强于铁矿石和焦炭。而长期的表现来看，矿石成和焦炭继续处于下行通道中。综合来看铁矿石成本占比高达30.1%，大于焦炭成本占比的23.42%，超出6.67个百分点；同时铁矿石的成本占比30.1%远高于锌锭的成本占比4.7%，整个行业关注点也依然在铁矿石和焦炭的运行中。

镀锌板卷利润传导来看，当下全产业链利润截止到8月6日锌锭、热轧板卷和冷轧板卷利润均处于负值。相比上月表现来看，只有焦炭修复，其它4个商品利润环比均有所下降。和年初相比的表现锌锭和冷轧也是较弱。而相较去年同期的利润水平来看，只有焦炭出现了利润修复。从上下游产业链的额利润传导来看环比和同比均相对顺畅。

综合来看，当下镀锌板卷市场价格进入盘整僵持阶段，能否形成价格的触底反弹，尚需关注诸多因素的共同影响。一方面，价格因素依然是影响成交的王道，尤其经过近期的下调行情后，镀锌板卷市场流通品牌资源对价格的依赖性有所增强，受到诸多不可控因素影响，在房地产恢复继续迟缓、稳经济促消费等陆续落地，高温雨水季节有增加预期，低价对终端的吸引力依然是不言而喻的。另一方面，成本支撑因素中焦炭和矿石的影响力度依然在伯仲之间，伴随国际进出口贸易仍然有波动风险，成本走势依然存在一定不确定性。考虑到当下镀锌板卷市场已处于充分的市场竞争中，除部分中高端的汽车钢、家电钢和新能源光伏用钢外，普通材质的镀锌板卷客户订货较少。年内基建项目支撑低于预期，多方寄希望于金九银十前的备货需求释放。未来一旦需求恢复正常，伴随行业利润回升，资源偏少的现象将会有所改观，供需博弈将会继续增强。价格在较长一段时间将会维持先弱后强的局面，直到供需矛盾趋于缓和为止。

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