华泰期货燃料油日报20221125:低硫油市场结构再度走强

华泰期货燃料油日报20221125:低硫油市场结构再度走强
2022年11月25日 08:26 华泰期货

4.    俄罗斯石油运输公司:“友谊”管道的石油供应确实中断了几个小时,但现在已经恢复了。

5.    爱沙尼亚能源部长:在两周内找到能源妥协方案是可能的。俄罗斯的石油价格上限应该尽可能低。爱沙尼亚希望将油价限制在65美元/桶下方。

6、消息人士称,欧盟能源部长特别会议可能于12月13日召开,他们可能就限制天然气价格波动的机制达成一致。

核心观点

■   市场分析

本周值得关注的变化是低硫燃料油市场结构再度走强,现货贴水、月差以及裂解价差均摆脱前期弱势,有明显幅度的上涨。从背后的驱动来看,一方面,由于之前低硫油市场走弱,相对利润下滑,部分炼厂再度将资源分流去生产汽柴油,抑制了低硫油成品的产量;另一方面,临近年底船燃端下游需求有走强态势,支撑了市场氛围的回暖。整体来看,随着低硫油产能持续释放,我们认为低硫燃料油市场走强的持续性有待怀疑,但近期的变化也反映了其市场支撑因素,在汽柴油(尤其是柴油)矛盾并未完全缓解的环境下,低硫油价差、利润如果连续走弱,将驱动供应端的负反馈,再度提振市场。

■   策略

FU、LU单边价格中性偏多,暂时观望,先等待原油企稳;前期LU-FU空头可先离场

■   风险

原油价格大幅下跌;全球炼厂开工超预期;低硫燃料油国产量超预期;LU仓单大幅增加;FU仓单量大幅增加;航运业需求不及预期;汽柴油市场大幅转弱;冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期;俄罗斯燃油出口超预期

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