【能化早评】美国可能抛售柴油储备，油价继续震荡|开工率_新浪财经

　　混沌天成研究　　能化早评 | 2022年5月24日

　　品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

　　原油

　　Brent原油结算价113.42美元/桶，涨0.77%

　　供应端：OPEC仍然维持原有计划，美国仍然缓慢增产，目前产量1180万桶/日，比上周减少10万桶/日。变数主要仍在地缘政治。俄乌局势上，战争进展十分有限，欧盟对于制裁俄罗斯原油未达成共识。美国参议院达成非约束性法案，阻止拜登对伊朗做出太多妥协，或影响协议达成。美国考虑抛售柴油储备缓解成品油紧张局面。

　　需求端：EIA表需回升，欧美从疫情中恢复仍有空间，5月旺季预期，但高油价可能损害需求。随着美国扩大成品油进口，裂解价差开始回落。国内新增病例数字减少，需求预期改善。随着市场认识到供应链劳动力问题导致通胀长期化，美联储紧缩还将继续加强，市场开始担忧全球经济衰退。

　　库存端：截至5月6日，API库存增加161.8万桶，超出预期。EIA原油库存降低339.4万桶，汽油库存去化477.9万桶，柴油库存增加123.5万桶，库存整体去化。

　　观点：原油供应端始终无法得到有效增量，而地缘政治使供应受损的可能性一直存在，需求端海外进入旺季，国内随着疫情数字下降开始有乐观修复情绪。在现实中的低库存和成品油紧张局面下，预计原油向下有支撑，5月维持高位震荡。

　　PTA/MEG

　　PTA日评

　　供应：整体负荷降至72.75%。

　　需求：聚酯开工升至83.06%。日产15.48万吨。涤纶长丝产销80%。涤纶短纤产销59.15%。聚酯切片产销46%。

　　库存：截止5月19日，PTA工厂库存4.81天，环比上周下降0.02天。pta聚酯工厂原料库存6.59天，下降1.91天。

　　预期：原油依然相对坚挺，故在成本端构成支撑。需求端表现欠佳，形成拖累。故近期价格走势纠结。近期成本支撑的因素尤在，整体转势的可能性不大。因此以逢低买入为主要策略。

　　MEG日评：

　　供应：4月进口下滑至57万吨，环比上月下滑42.5%。综合开工率50.25%，环比下降0.84%；非煤开工52.46%，环比下滑2.49%；煤制开工上涨2.17%至46.19%。

　　需求：聚酯开工升至83.06%。日产15.48万吨。涤纶长丝产销80%。涤纶短纤产销59.15%。聚酯切片产销46%。

　　库存：华东主港库存总量117.78万吨，环比下跌0.95万吨。截至29日预计到港14.2万吨，环比减少3.7万吨，下降20.67%。

　　预期：供应端做出调整，开工下降。需求端未见明显改善。故价格在成本与需求之间纠结。预计09合约在4950元/吨将得到支撑，短期内可能不会再下探。

　　甲醇

　　甲醇日评：

　　供应端：国内甲醇开工环比上周下降1%至71.5%，西北开工率83.6%较上周上升2.2%，非一体化甲醇装置开工率58%，较上周上升0.3%。本周期内，虽然西北等地区开工负荷有所提升，但受华南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。本周到港量在14.6万吨，下周预计到港量34.5万吨，环比增加130%。

　　需求端：MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升0.2%。二甲醚开工率较上周下降2.2%。MTBE开工率较上周上升2.5%。醋酸开工率较上周下跌6%。甲缩醛开工率较上周下跌2%。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，开工小幅下降。

　　库存：西北库存量27.3万吨，较上周上升5.5吨，同比往年同期上升7.7万吨，处于历史中等水平。港口库存83万吨，较上周上升6万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。

　　预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

　　尿素

　　尿素日评：

　　现货：现货涨跌不一。山东、江苏、安徽、河南、湖北、四川等地下跌20-30元/吨。辽宁、湖南、云南等地上涨30-40元/吨。低价货源偏少。

　　供应：国内日产不稳，约为15.73万吨。

　　需求：复合肥开工下降预期，拿货积极性降低，对尿素支撑力度下滑。农需空档期。

　　库存：截至5月20日，港口库存上升至22.4万吨，环比增加8.21%。

　　预测：09合约关注2650-2700元/吨一带是否形成有效支撑。尿素需求转淡需要等到三季度以后。目前可能以回落调整为主。

　　聚丙烯

　　PP日评：

　　供应端：PP开工率86.8%，拉丝排产29.7%，纤维料排产比例10%。MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。周一拉丝进口报价折合人民币9983元/吨较上一交易日下跌1.5%，国内报价较上一交易日下跌0.3%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。

　　需求端：塑编开工率45%较上周上升1%。注塑开工率57.5%较上周上升2.5%。BOPP开工率61.6%较上周上升0.44%。PP管材开工率45%较上周下跌0.56%。胶带母卷开工率54%较上周上升1.3%。无纺布开工率55%较较上周下降5%。CPP开工率44%较上周上升3%。整体平均开工率52.2%较较上周上升0.5%，同比往年同期下滑5%。

　　库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨，同比往年同期上升8.5万吨，处于历史中等水平。

　　预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。下游开工较上周有所回升。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走强。

　　聚乙烯

　　LLDPE日评

　　供应端：PE开工率83.6%，线性排产为35.6%。MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。周一线性进口报价折合人民币9710元/吨较上一交易日下跌0.8%，国内报价较上一交易日下跌1.1%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

　　需求端：本周PE下游开工多数持平。农膜开工下降4%至15%，其余行业开工暂稳，目前除农膜外下游各行业主流开工在47%-60%。农膜生产淡季，部分企业零星接单，少量生产。地膜需求结束，工厂多陆续停机；棚膜需求清淡，订单跟进不足，企业多处于停机状态或阶段性生产。管材方面，目前下游管材工厂新增订单有限，开工恢复缓慢，且低于往年同期，当前下游采购积极性不高，逢低适量拿货为主。目前工厂采购偏谨慎，对原料市场的支撑力度有限。

　　库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨，同比往年同期上升8.5万吨，处于历史中等水平。

　　预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。农膜旺季结束，开工下滑。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

　　PVC

　　1、市场情况

　　周一国内PVC市场期现货价格均有所下跌，期货增仓下跌，现货点价货源优势明显，存在部分一口价偏低货源，部分低价货源成交尚可，整体成交气氛平平。参与者观望心态浓厚，部分对短期后续市场信心不足。

　　华东地区电石法PVC弱势下行，期货弱势震荡，市场一口价报盘无优势，多数点价出货，终端下游需求一般，逢低刚需补货，部分低价有一定成交，整体交投未有明显放量。今日华东5型现汇库提主流成区间参考在8540-8650元/吨。

　　2、市场日评

　　本周厂家开工负荷小幅下降，后市逐步进入检修季。疫情对终端需求仍影响较大，下游开工不足，国内需求较弱。东南亚及印度市场进入淡季，台塑6月份价格下调，对国内出口市场形成压制，未来几个月中国出口接单预期偏弱。国内宏观政策频出，影响影响现实，整体仍处于弱现实强预期阶段，政策刺激效果仍待观察，国际地缘不稳，原油波动较大，美元加息或抑制全球商品需求，整体市场处于矛盾之中，仍建议观望为主。

　　橡胶

　　橡胶日评：

　　供应：海南全面开割预计推迟至6月中上旬。云南浓乳争夺原料胶水。全乳产量低于市场预期。近期降水较多，影响割胶。未来中南半岛降雨持续偏多，影响割胶。印尼和马来西亚降雨偏中性。

　　需求：轮胎企业成品库存攀升，排产压力显现。半钢开工64.2%，环比增加1.66%。全钢开工61.58%，环比上涨1.38%。开工上涨有两个原因：1．检修企业开工恢复，2，涨价刺激下，下游客户集中补货。

　　库存：截止到19日，半钢库存周转天数为42.82天，环比增加0.5天。全钢平均库存周转天数为43.31天，环比增加0.31天。

　　预期：短期上，供应端有降雨影响，所以略偏少，需求端有复工复产影响，有增长的微变。但供应端的降雨影响是暂时的，而需求端的恢复也是表现为暂时的变化，两者均为表现出强烈的可持续性变化，因此对于此次上涨不宜乐观。对09合约而言，可能越不过13500元/吨这一线。

　　纯碱玻璃

　　1、市场情况

　　纯碱：周一国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货尚可。重碱下游玻璃行业出货情况一般，部分地区采取以价换量出货策略，成本压力明显，部分厂家已经亏损，对纯碱高价抵触情绪明显。纯碱厂家订单充足，部分执行前期订单为主，市场新单价格变动不大。

　　玻璃：周一全国浮法玻璃加权平均价1955.15元/吨，较20日（1963.37/吨）下跌8.22元/吨。

　　国内浮法玻璃市场价格部分下调，交投平淡。华北昨日至今部分厂价格下调，沙河区域大板价格普遍走低1-2元/重量箱，部分小板市场价亦有走低；华东部分厂报价较前期有所松动，部分旧货参与处理，整体成交重心下移，出货仍较一般；华中今日多数厂家稳价操作，下游按需补货，场内观望情绪较浓，成交一般；华南今日交投清淡，库存有所增加，价格暂时维稳，福建部分厂报价略松动。

　　2、市场日评

　　本周纯碱厂家开工负荷有所提升，预期后市开工负荷处于高位。本周国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和，厂家开工提升供应增加，多数厂家订单充足，执行前期订单为主，厂家库存继续大幅下降。光伏预期较强，对纯碱用量逐步增加，而浮法玻璃终端需求仍较弱，厂家库存压力大，对纯碱形成压制，整体仍看好纯碱后市，期货波动较大，注意控制风险。

　　本周玻璃市场弱势整理，部分区域成交重心下移。北方地区价格下跌明显，处于价格洼地，产销有所好转，其他地区产销仍较差，玻璃厂家库存继续增加，库存压力较大，部分玻璃厂逐步进入亏损。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。