追根溯源：2022年初中厚板跳脱常规的南北价差分析

【导语】 对中厚板行业来说，华北区域为主要资源流出地、华东为主要资源流入地，华北地区钢厂资源外发华东占比量在40%-50%，除却年度相对固定的长协代理量，年底华北地区降温，北方资源投机串货至南方，也是北方市场补齐需求缺口的主要方式。

本文以华东地区主要消费区域江浙沪为南方代表。目前，江浙沪地区主要北方资源为唐钢、水心、文丰及营口，以资源占比最大的唐钢、水心、文丰坐落地唐山市为北方市场代表。

据调研，唐山地区中厚板外运港口主要是唐山港及曹妃甸港，以目的地为上海为例，其船运费分别为85元/吨、78元/吨，另到港后卸船费及短驳费总计约25元/吨，因此唐山地区中厚板资源投机串货到上海销售成本=唐山市价+运费+卸船费+短驳费为103-110元/吨。若低于此价格，则不构成北材南下条件。

当前上海地区中厚板普材Q235B资源以北方唐钢、水心、文丰及华东本地恒润、飞达、西城等三线民营钢厂为主，萍钢、南钢、沙钢等一二线普板资源偏少。就北方唐钢资源来说，本文选择上海市场与其行业地位及定价水平相当的萍钢资源为对比对象。截至2022年1月17日，1月份上海市场Q235B中厚板月均基价为4969元/吨、唐山市场Q235B中厚板月均基价为4896元/吨，价差为73元/吨，环比增加4.28%，但仍低于串货成本线。

图1

从2016-2021年历史运行轨迹来看，中厚板南北价差多在50-100元/吨。其中，低点出现在2018年3月份的-60.45元/吨，高点出现在2021年1月份的270.5元/吨，次高点为2020年1月份的166.47元/吨。连续两年年初破高，为何2022年年初未延续破高走势，反而缩减至73元/吨？

表2017-2022年1月份南北价差情况

前两年1月份南北价差破高原因

无论何时，产品的供需基本面都应是影响其市价运行的主要原因。

图2

从图2可以看出，抛除受公共卫生事件支配的2020年，2021年1月份，华北区域供给量增加、华东区域供给量减少，这主要是因为华北地区中厚板生产企业年底多有减产操作，进入新的一年后，意味着新的产量指标，钢企生产积极性提高。而华东地区短流程企业较多，需要外采钢坯，生产风险大于长流程生产企业，作为主要的资源消耗地及绿色沿海特性，钢企生产较为稳定，产量波幅相对平缓，需求缩减亦相对延后，因此，相较于供应面的背离发展，华北地区凸显的需求缺口对其市价上涨的抑制性作用更为明显。另外，2020年下半年公共卫生事件后终端市场的乐观发展及2021年春节就地过年，市场对年后需求存乐观预期，积极冬储备货，也是激发生产相对更有弹性的华北钢企新一年增产的又一原因。

2022年1月份南北价差收窄原因

总结来说，就是供应面减少，过渡至钢厂至市场挺价销售。

详细来看，2021年上半年中厚板轧制利润破近年新高，钢企生产积极性增加，华北地区钢企多超负荷生产，导致上半年产量超荷，四季度为完成年度减产目标，当地轧线集中检修或减产，规格短缺对市价形成有力支撑。而华东地区钢企生产相对稳定，上半年并未有过度超荷生产，四季度供应面起伏变化小于华北市场，虽存华北流入资源减少情况，但当地需求疲软，供需尚呈紧平衡态势，缺乏跟涨动力。

进入2022年1月，华北地区中厚板轧线减产影响产量减少，但出于当前市场规格资源短缺情况尚未完全解决及对后市尚存预期，钢企锁价及贸易商售价仍挺价销售。华东地区，延续供需两弱背景，市价跟随黑色市场窄幅盘整，南北价差维持2021年12月份70元/吨左右水平。

年后两地供应预测

华北地区长流程中厚板生产企业占比达95%以上，无春节假期间检修惯例。另外，唐山地区2月份高炉减产计划延续1月份减产相当水平。贸易商将于下周集中退市，距节后归市约半月时间，料当地资源供应将实现由略紧到宽松的转变。

华东地区普板资源以短流程三线民营钢厂为主，其多在下周陆续进入集中检修，直至假期结束，将减少部分普板增库风险。

考虑到节前下游备货不足，料节后将有一波刚需采购潮，热潮过后，基本面压力凸显，市价续涨动力不足，进入弱势调整期。华东作为主要的资源消耗地，且春节期间增库有限，预计跌幅小于华北，届时南北价差将逐步回归正常值。

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