芳烃产业链上半年精彩纷呈下半年机遇与挑战并存|苯乙烯_新浪财经

导语

2021年全球经济延续复苏态势，原油需求快速提升，叠加OPEC+减产同盟国产量政策适度放宽，复产力度相对较小，支撑油价显著上涨，芳烃作为近油端产品整体表现亮眼，其中纯苯、苯乙烯因供应面利好支撑无论是从价格还是利润来看涨幅都比较突出。而作为终端行业的翘楚，ABS利润多保持在5000元/吨上方，成为产业链利润之最。下半年因新装置集中投产，芳烃产业链供需格局将发生变化，未来机遇与挑战并存。

芳烃产业链上承接原油，下连接终端家电等行业，从2021年上半年芳烃产业链价格数据来看，2021年上半年芳烃产业链产品价格呈现同环比齐升状态，整体来看，上游产品涨幅较多，纯苯为价格涨幅最大的明星，实现了从4000元/吨左右的价格到9000元/吨的逆袭，其次是苯乙烯、甲苯，偏下游产品价格虽亦有上涨，涨幅不及上游产品。

供应持续偏紧纯苯成功逆袭、甲苯显著上涨

上半年在原油上涨助推，自身基本面向好的背景下，国内纯苯成功逆势，成为产业链内涨幅之最，而甲苯价格整体呈现震荡攀升趋势，较去年同期显著上涨。据卓创资讯数据统计，2021年上半年纯苯均价6619元/吨，较去年同期涨57.03%。甲苯2021年上半年均价5329元/吨，同比上涨30.61%。上半年纯苯仅有中化泉州一套40万吨/年装置投产，而下游苯乙烯、苯胺、醇酮、己内酰胺共有267万吨新装置投产，且由于2-4月份欧美需求较好，导致亚洲大多数资源进入欧美套利，亚中套利窗口关闭，直到5月份开始有所缓解，纯苯整体上半年货源持续处于偏紧状态，供需差偏低，价格实现完美逆袭。甲苯受国际油价及相关纯苯持续上涨，供应偏紧下，商谈价格强势上涨并不断刷新2020年以来高点。

成本支撑苯乙烯“魔性升级”

2021年上半年在宏观环境向好下，市场需求有所改善，且原油及原料纯苯形成强势支撑，苯乙烯价格多次突破万元大关。上半年苯乙烯新增产能共207万吨，然实际产量增幅有限。上半年中国大陆以外苯乙烯装置检修较为集中，尤其2-4月份，以欧美停工最多，包含美国寒潮引起的停工，其次是中东、日本、韩国等地，造成上半年苯乙烯整体进口量同比大幅缩减，出口宽幅增加。上半年进口量在86.7万吨，同比下降45%，出口量预计在21.94万吨，较2020年全年2.7万吨大幅增加。

芳烃行业价值链向下游转移ABS一枝独秀

2021年上半年芳烃产业链利润数据来看，利润最丰厚的为ABS,上半年利润均值在5508元/吨，利润涨幅最大的是苯乙烯。究其背后原因是：上半年国内需求稳健，供需错配支撑ABS持续高位，且原料涨幅补及产品涨幅，此外低端ABS涨幅超过高端ABS涨幅，因此行业整体盈利情况较去年下半年有明显提升，造成ABS行业盈利创造历史高位。苯乙烯方面，上半年在成本高位支撑及出口良好影响下，价格持续高位，盈利水平同比宽幅走高。

下半年新装置集中投产，芳烃产业链机遇与挑战并存

总体来看，上半年产业链种种亮眼表现得益于宏观环境的向好，更得益于，供需端的利好支撑，下半年对芳烃产业链而言，新装置集中投产，机遇与挑战并存。

从新增及检修情况来看，纯苯下半年供需偏紧程度大于上半年。但从基本面情况来看，上半年供需利好已经基本释放完毕，随着国内及国外装置检修的回归，供需矛盾或在7月得到缓解。

图1 2020年苯乙烯区域供需平衡表

图2 2021年下半年芳烃产业链新装置投产计划图

芳烃产业链下半年整体虽新增产能较多，机遇与挑战并存。下半年纯苯新增约301万吨，苯乙烯新增产能共计约334万吨，原料增速不及下游增速，因此纯苯供应紧张局面或难有实质性转变，下半年依旧处于紧平衡状态。苯乙烯方面，新增投产多集中在四季度，且主要集中在南北方，2020年南北方存在供需缺口，随着新装置的投产，供需缺口逐步被填平，华东仍存在一定的缺口。下游投产时间多在8月后。下半年苯乙烯检修装置集中在10-11月份，另下游的传统需求旺季预计在8月下-11月上。整体看苯乙烯下半年在供需错配的行情下仍有机会。另国际油价三季度或是拐点，大宗商品下半年走势如何，是苯乙烯行情预测的最大风险点。总的来说，下半年芳烃产业链机遇与挑战并存。