来源：混沌天成
2021年06月12日 工业品-双焦
供应端干扰不断，焦煤仍有上行空间
观点概述：
焦煤：
1） 供应端，国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，近期煤矿事故频发，多地限产停产，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量。进口方面，中国4月炼焦煤进口量348万吨，较20年同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙古疫情反复，自6月10日起甘其毛都口岸再次关闭，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。焦煤整体供给偏紧。
2） 需求端，焦化厂产能利用率小幅回落，日均产量仍处低位。山西及山东部分焦化限产，产能置换的新产能预计下半年逐步投产。
3） 库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅下降，精煤库存回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂焦炭库存小幅回升，平均可用天数增加。
焦炭：
1） 供应端，本周国内平均吨焦盈利为825元，随着6月山东将压减产能以满足以煤定焦政策，以及山西部分焦化限产，焦化产能利用率下滑。盘面焦化利润低位震荡。
2） 需求端，高炉开工保持高位，高炉产能利用率小幅回落，对于焦炭的需求依旧旺盛，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。
3） 库存端，上游独立焦化厂焦炭库存大幅回升，投机需求降低，钢厂焦化厂焦炭连续三周累库。
总体来看，焦煤主产区未出现明显增量，叠加进口煤无法弥补澳煤减量，对焦煤价格有所支撑，虽山东焦化将限产，但限产影响量小于预期将新投放的产能，需求仍将上升，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。本周焦化开工回落，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。
策略建议：
近期盘面波动较大，建议观望
风险提示：
1． 焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施
2． 焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度
一
焦煤
1、 蒙古疫情反复，通关再次减量
国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量；蒙煤通关小量恢复，洗煤厂开工回升，澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。
1）国内焦煤供给
Mysteel调研全国110家洗煤厂样本日均产量60.83万吨增0.31万吨。
2）进口煤及进口利润
进口方面，中国4月炼焦煤总进口量348万吨，同比下降44.5%，环比下降29.12%，澳煤限制进口后，4月主要进口增量出现在美国。
本周策克口岸出现一例阳性病例，口岸通关从200车减至90车。蒙古国疫情反弹，甘其毛都口岸再次关闭。4月中国自美国炼焦煤进口量为97.47万吨，同比增加88.3万吨。
澳煤现货进口利润保持高位，澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策。
2、 采购积极性减弱，厂内焦煤库存回升
本周洗煤厂原煤及精煤库存均有回升，洗煤厂原煤库存245.41万吨减少1.46万吨；精煤库存158.86万吨，增加8.74万吨。
本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1663.07万吨，增12.35万吨，平均可用天数17.01天，增0.22天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存1063.13万吨，增6.78万吨，平均可用天数16.71天，增0.23天。
3、 焦煤表观消费
二
焦炭
1、 多地焦化限产，焦炭日均产量回落
受山西及山东部分地区限产影响，焦炭日产回落。钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，山东6月起焦炭将限产以满足以煤定焦政策，焦炭供应整体处于低位，但后期随着焦化产能的投放，仍有回升动力。
1）国内焦炭供给及焦化利润
全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率88.31%，环比上周减0.51%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率89.15%，环比上周减0.67%。本周焦化厂产能利用率回落。
本周全样本独立焦企日均焦炭产量73.51万吨，减0.43万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量47.83万吨，减0.36万吨。
盘面焦化利润本周回升2元/吨至-6.1元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利周环比上升5元/吨至825元/吨。
2）焦炭进出口及利润
中国焦炭主要以出口为主， 4月中国出口焦炭76万吨同比增加117.14%。2020年全年出口349万吨。
2、投机需求降低，焦炭库存回升
本周独立焦企焦炭库存64.36万吨，较上周增加6.97万吨，港口库存减少18万吨至204万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为781.18万吨，较上周增加4.85万吨。
230家独立焦化厂焦炭平均可用天数为16.56天，较上周增加0.18天，247家钢企焦化厂焦炭可用天数为12.37天，较上周增0.07天。
3、焦炭表观消费回落
三
焦炭消费
1、 钢厂利润回落，高炉开工小幅下降
全国247家钢厂高炉开工率为80.34%，环比上周下降0.52%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.69%，环比下降0.20%，同比下降0.66%，日均铁水产量244.06万吨，环比下降0.53万吨，同比下降1.76万吨。
2、 钢坯价格回升，钢坯利润上升
本周铁水成本增加71.96元/吨至3563.79元/吨。北方钢坯利润减少77.10/吨至257.90元/吨。
3、 钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比下降8.88万吨至1383.84万吨；五大品种钢厂库存603.49万吨，环比增加16.14万吨。
4、 高炉生铁产量对焦炭需求的反算
通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，日均铁水产量反推焦炭需求高于焦炭产量，焦炭供需面仍偏紧但随着焦化产能利用率的提升，日均产量回升，叠加未来焦化产能的逐步投产，供需偏紧局面将逐渐放缓。
四
价格与价差
1、 焦煤焦炭基差回落
2、 焦煤焦炭9-1月差
3、 品种间比价
五
技术图表
1、焦煤：上行通道运行
2、焦炭： 上行通道运行
六
总结与结论
1、 焦煤
供应端，国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，近期煤矿事故频发，多地限产停产，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量。进口方面，中国4月炼焦煤进口量348万吨，较20年同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙古疫情反复，自6月10日起甘其毛都口岸再次关闭，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。焦煤整体供给偏紧。
需求端，焦化厂产能利用率小幅回落，日均产量仍处低位。山西及山东部分焦化限产，产能置换的新产能预计下半年逐步投产。
库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅下降，精煤库存回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂焦炭库存小幅回升，平均可用天数增加。
总体来看，焦煤主产区未出现明显增量，叠加进口煤无法弥补澳煤减量，对焦煤价格有所支撑，虽山东焦化将限产，但限产影响量小于预期将新投放的产能，需求仍将上升，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。
2、 焦炭：
供应端，本周国内平均吨焦盈利为825元，随着6月山东将压减产能以满足以煤定焦政策，以及山西部分焦化限产，焦化产能利用率下滑。盘面焦化利润低位震荡。
需求端，高炉开工保持高位，高炉产能利用率小幅回落，对于焦炭的需求依旧旺盛，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。
库存端，上游独立焦化厂焦炭库存大幅回升，投机需求降低，钢厂焦化厂焦炭连续三周累库。
总体来看，本周焦化开工回落，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。
责任编辑：陈修龙
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