稀释沥青消费税政策抬升沥青成本后期需理性看待|原油进口_新浪财经

摘要：

国家对稀释沥青在进口环节征收消费税将抬升沥青的进口成本，这也将倒逼部分地炼选择其他替代原料，重油需求以及原油进口配额需求将相应增加，这也会间接抬高沥青生产成本。短期沥青在政策刺激下将呈现脉冲行情，但给沥青带来的涨幅预计有限，基于替代原料的使用、下游难以消化涨价、成本端支撑有限以及交割逻辑演绎近尾声几个因素的压制，沥青后期出现冲高回落走势的可能性较大。

操作上，建议短线参与上冲行情，上方阻力在3400附近，多头注意及时止盈；套利方面，建议短线做空沥青6-9价差，因消费税政策6月12日开始实施，主要影响远月合约；同时建议做多沥青盘面利润，即多沥青、空原油的套利操作。

正文

稀释沥青征收消费税的直接影响：

上周五财政部、海关总署、税务总局发布公告，自2021年6月12日起，对稀释沥青按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税。稀释沥青是国内部分地炼生产沥青的主要原料，在过去几年美国对委内瑞加大制裁导致马瑞油（沥青重要的生产原料，沥青出率高）对国内的出口锐减，但部分马瑞油以稀释沥青的名义通过马来西亚出口至中国。在名义上，国内地炼马瑞油加工量自2019年下半年开始锐减，而稀释沥青进口量在2020年大幅增长，并作为国内地炼沥青加工原料的重要补充。

2020年国内稀释沥青进口量为1650万吨，根据卓创的估算，按照50%-60%左右的沥青收率计算，1650万吨的稀释沥青如果全部用作沥青生产，可以产出约825-990万吨的沥青，占2020年全国沥青产量3260万吨的25%-30%，但实际上影响沥青的产量肯定低于这个水平。

对沥青价格的影响上来看，沥青原料进口成本增加势必会抬升沥青的生产成本，但具体能抬升多少，市场看法不一，机构观点抬升幅度大概集中在100-500元/吨不等。具体影响有多大暂时无法给出定论，还要看后期政策的实施情况。

稀释沥青消费税政策实施后炼厂的选择：

消费税政策落地后，国内炼厂进口稀释沥青将视同燃料油征收1.2元/升的消费税，也就是说进口稀释沥青消费税一项将增加大约1200元/吨的理论成本。根据隆众资讯数据及测算，当前进口稀释沥青山东库提价约为3208元/吨，而品质更好的进口ESPO原油山东库提价约为3860元/吨，仅有650元/吨左右的差距。消费税政策实施后，若炼厂继续使用稀释沥青作为沥青的生产原料，则性价比较低，在此背景下，炼厂更可能转向使用其他替代原料，如冷湖、卡斯蒂拉等重质原油，但地炼原油配额有限，稀释沥青消费税政策实施后将增加地炼对原油配额的需求，进而会抬升原油进口配额成本，目前配额成本大概在150-200元/吨，而根据隆众的预计，后期可能会在250-300元/吨，相较于稀释沥青进口成本的增幅，地炼买配额并使用原油来加工沥青具有较高性价比。

因此，稀释沥青消费税政策实施后，国内稀释沥青进口量将大幅萎缩，对地炼来说，更大可能是去增加其他重质油种的加工，相应的，原油加工需求以及配额需求将增加，并将抬升配额费，这在一定程度上也会抬高沥青的生产成本。