华泰期货农产品日报20210514:农产品价格弱势调整

华泰期货农产品日报20210514:农产品价格弱势调整
2021年05月14日 07:24 华泰期货

原标题:华泰期货农产品日报20210514:农产品价格弱势调整

市场分析与交易建议                                                                                                

郑糖:郑糖跟随外盘走弱

昨日原糖继续下行,宏观层面美国cpi走高,市场对紧货币预期升温。整体商品包括农产品出现回调。巴西行业组织Unica公布数据显示,中南部地区4月下半月压榨甘蔗2959.4万吨,同比下降22.51%,产糖151.5万吨,同比下降25.49%。数据显示减产趋势已经形成,但相较上半月,下半月的数据有所改善,利多兑现后糖价出现回落。郑糖昨日跟随外盘下跌,夜盘走弱后回升。从目前的市场情况分析,虽然国内现货供应充足,但在国际糖价上涨之后,郑糖关注焦点已全面转向未来进口成本上升后的市场预期。 5月之后,天气逐渐转暖,含糖饮料的消费增加是确定性事件,成本方面对于加工糖而言,面临的是原料成本上涨,广西糖则是外运物流成本的增加,成本升高将为价格带来有效支撑,但目前需留意原糖高价位进一步回落风险。

整体来看,当前糖价已开始稳步上行,短期压力还是在于过高的国产糖库存,另外需留意原糖连续上涨后或有回落风险,但整体来看资金已经关注到相对受低估的糖,后期维持逐步逢低买入郑糖判断。中性。

风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

郑棉:内外棉价共振走弱

昨日美棉下行,供需报告亮点不多,农产品期货整体走弱,德州出现大范围降雨,美棉播种进度加快,多头炒作告一段落。国内来看,棉价上行主要还是依靠了外棉和整体商品的良好氛围,自身依然面临着高库存的压力。目前各主港保税+非保税棉花库存总量已超过55万吨左右,其中2019/20、2020/21年度美棉及巴西棉的占比超过60%。从报价来看,因4/5/6月船期美棉、巴西棉数量仍比较大,因此短期港口库容压力仍大。淡季下游心态平和,随采随用,备货意愿不强。

策略层面看,棉花虽一度上破16000阻力位,但需求面上进入5月仍面临淡季压制,商品持续上行后近期面临较大回调压力,需留意系统性下跌风险。中性。

风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料:粕类高位回落 油脂震荡调整

前一交易日收盘粕类高位回落,油脂震荡调整。国际油籽市场,USDA:5月供需报告显示,美国2020/21年度大豆平衡表未作调整,结转库存保持1.2亿蒲,略高于市场平均预期。中国2020/21年度大豆进口、压榨预估未作调整,其他需求预估下修20万吨使得结转库存预估上修20万吨。巴西2020/21度大豆产量预估保持在1.36亿吨,压榨、出口预估保持不变;阿根廷2020/21度大豆产量预估下修50万吨至4700万吨,压榨预估上修100万吨至4150万吨,出口预估下修50万至635万吨。全球2020/21年度大豆结转库存预估由前月的8687万吨下修至8655万吨,略高于市场平均预期;Conab:5月报告显示,巴西2020/21年度大豆产量预估由前月预估的1.3554亿吨下修至1.3541亿吨,较2019/20年度的1.2484亿吨增8.5%;因单产预估由前月的3.523吨/公顷略下修至3.517吨/公顷,同比增4.1%;种植面积预估由前月的3847.3万公顷略上修至3850.2万公顷,同比增4.2%;USDA:印尼预计在2021/21年度生产4,450万吨棕榈油,高于2020/21年度的4,350万吨,马来西亚的产量将从1,900万吨小幅上升至1,970万吨,因此2021/21年度全球棕榈油产量将增长3.7%,至7,638万吨。

国内粕类市场,华南豆粕现货基差M09-150,华南菜粕现货基差RM09-140;

国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差p09+970,华北地区豆油现货基差y09+750,华南地区四级菜油现货基差oi09+400。

在供需紧张的状态下,美豆价格易涨难跌,国内豆粕价格未来仍将跟随美豆趋势,在盘面榨利亏损的情况下豆粕具备较好的做多价值。虽然东南亚棕榈油产量处于恢复趋势,但目前在国内外油脂低库存,国内现货高基差,盘面进口利润倒挂的情况下,短期油脂远月合约存在补涨需求。

策略:

粕类:单边谨慎看多

油脂:单边谨慎看多

风险:

粕类:非瘟疫情大范围扩散

油脂:印度等海外疫情对油脂消费产生较大冲击

玉米淀粉:外盘带动大幅下跌

期现货跟踪:国内玉米现货价格延续涨势,华北产区玉米深加工企业收购价多有上涨;淀粉现货价格则涨跌互现,整体略偏强。玉米与淀粉期价受USDA报告及其CBOT期价带动出现较大幅度下跌,主力合约持仓亦出现较大幅度下降。

逻辑分析:对于玉米而言,受外盘强势带动,国内期价节后持续上涨,期价结构亦有所变化,远月对近月价差有所收窄,9月合约较近月合约升水,与现货大致平水。在这种情况下,一方面留意外盘玉米期价走势,另一方面则继续留意国内玉米供需博弈走向。对于淀粉而言,近期淀粉-玉米价差收窄,主要源于玉米近月合约到期基差回归之下,玉米期价表现相对强于淀粉。换句话说,当前成本端的支撑因素依然存在,更多源于供需端的压力,这意味着短期价差收窄的持续性存疑。

策略:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋:现货价格继续弱势

博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格继续小幅下跌,主产区鸡蛋均价下跌0.05元至4.24元/斤,主销区均价下跌0.05元至4.42元/斤;期价则整体下跌,以收盘价计,1月合约下跌53元,5月合约下跌62元,9月合约下跌43元,主产区均价对5月合约贴水287元。

逻辑分析:后期建议重点留意现货上涨的持续性,一方面是畜禽产品特别是猪价的走势,因其反映国内动物蛋白整体供需走向;另一方面是蛋鸡存栏走势,卓创资讯数据显示4月在产蛋鸡存栏有小幅下滑,后期特别关注蛋鸡淘汰量与新开产量的对比变动。

策略:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪:南北价差进一步缩小

据博亚和讯监测,2021年5月13日全国外三元生猪均价为18.92元/kg,较昨日上涨0.03元/kg;仔猪均价为64.07元/kg,较昨日下跌0.42元/kg;白条肉均价24.33元/kg,较昨日下跌0.17元/kg。由于调运政策影响以及南方产能进入释放周期,南北猪价价差急剧收缩。导致大肥猪价格低于标猪2元/kg左右,虽然北方猪价有所反弹,但反弹力度较去年明显减弱,短期大猪仍将拖累市场。期货方面,期价偏弱整理,考虑到仍然处于高升水状态,后期随现货价格反弹力度有限。

策略:期价大跌,基差有所收敛,考虑到盘面沉淀资金较少,资金的进出场行为仍有较大影响。可以参考上月资金入场急拉后离场,价格大幅回落的情况,不建议继续追空操作。空单可逐步获利了结。中性。

风险:非洲猪瘟疫情,新冠疫情,冻品出库等。

纸浆:现货按需采购

河北地区进口俄浆现货市场横盘整理运行,下游纸厂开工不足,成交匮乏。业者疲于报盘,下游纸厂偶有采购,乌针意向含税接货价6500元/吨。华南地区进口针叶浆市场盘整微调,贸易商报价有微幅上涨,但实际成交仍较平淡,多实单实谈。市场含税自提参考报价:银星报7250-7300元/吨,南方松报价7100-7200元/吨,加针报7300-7350元/吨。短期纸浆供应面变化不大。供需边际变化不大,需关注需求落实情况,把握交易节奏。

策略:中性;短期纸浆震荡整理为主。

风险:政策影响(货币政策,安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气,地震等)

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