由于疫苗接种的加速使得市场对疫情的担忧情绪降温，政府刺激措施的大力支持和宽松货币政策的影响，美国经济一季度GDP年化季率初值录得6.4%，同比增长为0.4%，继美国2020年全年GDP增速录得创1946年以来新低的-3.5%后，再度回到正增长阶段；从经济总量来看，一季度GDP录得19.09万亿美元，连续四个季度增长，但是依然没有回到疫情前19.254万亿美元的峰值。美国1.9万亿规模的财政刺激仍在推进中，对经济的影响将会逐步显现；美联储货币政策仍维持宽松不变，每月1200亿美元的购债规模维持，持续释放流动性；新冠疫苗接种计划扩大至所有成年人，疫苗接种速度加快，疫情风险逐步消退，美国航空旅行和外出就餐等服务业的重新营业的速度和范围将会持续增大；另外，美国人已积攒了至少2万亿美元的超额储蓄，被压抑的国内需求正在强劲释放，报复性消费仍将持续刺激经济；叠加低基数影响，诸因素推动美国经济在第二季继续强劲增长。鉴于美国经济的韧性，美国大规模的财政刺激措施的影响，以及疫苗广泛接种的疫情风险的消退，2021年美国经济将会强劲复苏，或出现6.3%-6.8%的增长。分季度来看，一季度经济录得0.4%的涨幅，二季度因低基数影响会出现12.5%-13%的涨幅，随后走弱，三四季度依然会维持在6%附近。
美国一季度GDP详细解读北京时间周四(4月29日)20:30，美国公布2021年一季度数据，由于疫苗接种的加速使得市场对疫情的担忧情绪降温，政府刺激措施的大力支持和宽松货币政策的影响，美国经济一季度GDP年化季率初值录得6.4%，虽略不及6.6%的市场预期，但是远高于4.3%的前值；同比方面，一季度GDP同比增长为0.4%，继美国2020年全年GDP增速录得创1946年以来新低的-3.5%后，再度回到正增长阶段；从经济总量来看，一季度GDP录得19.09万亿美元，连续四个季度增长，但是依然没有回到疫情前19.254万亿美元的峰值。美国一季度GDP的表现，充分反映了经济持续复苏、企业重新开业以及政府继续应对新冠肺炎疫情的成效。同时公布的PCE数据和消费者支出数据均表现强劲：第一季度核心PCE物价指数年率录得3.5%，为去年第一季度以来新高；一季度消费者支出年化季率初值录得10.7%，为去年第三季度以来新高，高于预期值0.2个百分点，并远超前值2.30%，成为美国一季度GDP表现强劲的核心支撑因素。从分项来看，私人消费、住宅和非住宅固定投资以及政府支出等领域的增长对GDP形成提振；而私人存货投资和净出口对经济造成拖累，但是该拖累被被私人消费所抵消。从具体数据来看，占美国经济69.9%的消费者支出一季度增长10.7%，为1960年代以来的第二快增速，仅低于2020年三季度41%的增速，这是美国一季度GDP表现强劲的核心拉动项。从环比拉动来看，非耐用品和服务消费、耐用品和服务消费、固定资产投资和政府消费支出和投资总额分别拉动美国一季度GDP环比折年率4.07、2.95、1.77和1.12个百分点，美国一季度GDP表现强劲的核心影响因素；而私人存货投资和商品和服务净出口则拖累美国一季度GDP环比折年率2.64和0.87个百分点，一定程度上阻碍了美国GDP更好的表现。从同比拉动来看，美国一季度GDP录得0.4%的正增长，其中私人消费、私人投资和政府支出分别拉动其增长1.13、0.85和0.12个百分点，而净出口则拖累其2.04个百分点，是美国一季度GDP表现没有进一步强劲的核心拖累因素。疫情冲击和政策应对下，美国需求强供给弱，对应的美国进口强出口弱，导致美国净出口连续三个季度拖累GDP表现，预期该趋势在今年仍将会持续。与欧洲日本等全球其他主要国家相比，美国财政刺激措施更加激进（五轮接近5.8万亿美元纾困刺激额度）、货币政策更加宽松、疫苗接种速度更快，消费者支出大幅增加，美国经济反弹速度亦更快。疫情风险逐步消退和经济政策的强刺激，提振了国内需求，也让美国服务业得以重新营业。在政府向家庭及企业提供大量纾困的协助下，美国第一季经济表现为2021年GDP有望创下近40年最佳表现铺路。整体而言，美国一季度GDP强劲表现基本符合市场预期，这仍将会持续。美国2021年经济展望美国1.9万亿规模的财政刺激仍在推进中，对经济的影响将会逐步显现；美联储货币政策仍维持宽松不变，每月1200亿美元的购债规模维持，持续释放流动性；新冠疫苗接种计划扩大至所有成年人，疫苗接种速度加快，疫情风险逐步消退，美国航空旅行和外出就餐等服务业的重新营业的速度和范围将会持续增大；另外，美国人已积攒了至少2万亿美元的超额储蓄，被压抑的国内需求正在强劲释放，报复性消费仍将持续刺激经济；叠加低基数影响，诸因素推动美国经济在第二季继续强劲增长，而4月消费者信心升至14个月高位亦是直接的证明。当然，美国3月商品贸易逆差创下纪录高位、3月零售库存大幅下降等净出口和库存的表现，对经济增长造成拖累，但是经济的其他领域仍表现良好，比如消费者支出、企业设备投资和政府支出等，足以抵消净出口和库存的负面影响，并带动经济进入繁荣期。从具体数据来看，美国2020年经济录得3.5%的萎缩，高于市场预期，美国经济韧性十足，与美国超宽松的经济政策刺激亦有直接的关系。随着疫苗的广泛接种，美国经济将会持续的强劲复苏。世界主要投行对于美国2021年经济预期更加乐观，经济增速区间上调为6%-6.5%之间。鉴于美国经济的韧性，美国大规模的财政刺激措施的影响，以及疫苗广泛接种的疫情风险的消退，2021年美国经济将会强劲复苏，或出现6.3%-6.8%的增长。分季度来看，一季度经济录得0.4%的涨幅，二季度因低基数影响会出现12.5%-13%的涨幅，随后走弱，三四季度依然会维持在6%附近。
美国货币政策展望从FOME议息会议和近期鲍威尔的表态看，美联储货币政策态度明显转鸽，市场对于货币政策即将转向的预期回落。当前疫情仍然对宏观场景有显著影响，原因在于经济渐进复苏的背景之下，“疫情恶化—经济前景不确定性加强—货币政策需要维持宽松”的传导路径意味着疫情决定了流动性及其预期的松紧，上涨美债收益率超预期回落，均基于此。故当前宏观背景下，美联储在上半年将会维系货币政策的稳定，不会出现大的调整。基于美国经济进入强势复苏期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险得到有效控制等因素影响，我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策仅需初步分析与预测如下：第一阶段，2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号；第二阶段，2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；第三阶段，2021年6-9月正式结束第五轮QE；第四阶段，2022年12月或者2023年初开始加息，2023年-2024年会加速加息。2021年美债美元走势分析强劲的经济数据提振美债美元，我们继续看涨年内美债和美元的走势。美债方面：上半年，原油价格仍有上涨的空间，通胀预期仍较强，对于美债收益率形成支撑，叠加实际利率的震荡偏强走势，美债收益率将会稳定在1.6-1.8的水平，不排除突破1.8%的可能。下半年，通胀预期和通胀会出现回调，而美国经济强劲利好实际利率，联储将会释放缩减购债规模的信号，美国实际利率将会上升，实际利率的上行幅度或将显著高于油价调整等对通胀预期的负面影响，因此十年期美债收益率仍有望在第三季度继续上升，将会涨至2%左右。美元指数：四月以来，美联储货币政策表态再度转鸽，实际收益率有所回落，叠加美债收益率急涨后的技术性回调，叠加欧元和英镑的反向影响，美元指数亦高位回落，已经跌破91关口。我们认为美元指数本轮回落基本接近尾声，接下来逐步筑底后将会重拾涨势，2021年涨至94.7上方的可能性依然比较大。
美国一季度GDP详细解读北京时间周四(4月29日)20:30，美国公布2021年一季度数据，由于疫苗接种的加速使得市场对疫情的担忧情绪降温，政府刺激措施的大力支持和宽松货币政策的影响，美国经济一季度GDP年化季率初值录得6.4%，虽略不及6.6%的市场预期，但是远高于4.3%的前值；同比方面，一季度GDP同比增长为0.4%，继美国2020年全年GDP增速录得创1946年以来新低的-3.5%后，再度回到正增长阶段；从经济总量来看，一季度GDP录得19.09万亿美元，连续四个季度增长，但是依然没有回到疫情前19.254万亿美元的峰值。美国一季度GDP的表现，充分反映了经济持续复苏、企业重新开业以及政府继续应对新冠肺炎疫情的成效。同时公布的PCE数据和消费者支出数据均表现强劲：第一季度核心PCE物价指数年率录得3.5%，为去年第一季度以来新高；一季度消费者支出年化季率初值录得10.7%，为去年第三季度以来新高，高于预期值0.2个百分点，并远超前值2.30%，成为美国一季度GDP表现强劲的核心支撑因素。从分项来看，私人消费、住宅和非住宅固定投资以及政府支出等领域的增长对GDP形成提振；而私人存货投资和净出口对经济造成拖累，但是该拖累被被私人消费所抵消。从具体数据来看，占美国经济69.9%的消费者支出一季度增长10.7%，为1960年代以来的第二快增速，仅低于2020年三季度41%的增速，这是美国一季度GDP表现强劲的核心拉动项。从环比拉动来看，非耐用品和服务消费、耐用品和服务消费、固定资产投资和政府消费支出和投资总额分别拉动美国一季度GDP环比折年率4.07、2.95、1.77和1.12个百分点，美国一季度GDP表现强劲的核心影响因素；而私人存货投资和商品和服务净出口则拖累美国一季度GDP环比折年率2.64和0.87个百分点，一定程度上阻碍了美国GDP更好的表现。从同比拉动来看，美国一季度GDP录得0.4%的正增长，其中私人消费、私人投资和政府支出分别拉动其增长1.13、0.85和0.12个百分点，而净出口则拖累其2.04个百分点，是美国一季度GDP表现没有进一步强劲的核心拖累因素。疫情冲击和政策应对下，美国需求强供给弱，对应的美国进口强出口弱，导致美国净出口连续三个季度拖累GDP表现，预期该趋势在今年仍将会持续。与欧洲日本等全球其他主要国家相比，美国财政刺激措施更加激进（五轮接近5.8万亿美元纾困刺激额度）、货币政策更加宽松、疫苗接种速度更快，消费者支出大幅增加，美国经济反弹速度亦更快。疫情风险逐步消退和经济政策的强刺激，提振了国内需求，也让美国服务业得以重新营业。在政府向家庭及企业提供大量纾困的协助下，美国第一季经济表现为2021年GDP有望创下近40年最佳表现铺路。整体而言，美国一季度GDP强劲表现基本符合市场预期，这仍将会持续。美国2021年经济展望美国1.9万亿规模的财政刺激仍在推进中，对经济的影响将会逐步显现；美联储货币政策仍维持宽松不变，每月1200亿美元的购债规模维持，持续释放流动性；新冠疫苗接种计划扩大至所有成年人，疫苗接种速度加快，疫情风险逐步消退，美国航空旅行和外出就餐等服务业的重新营业的速度和范围将会持续增大；另外，美国人已积攒了至少2万亿美元的超额储蓄，被压抑的国内需求正在强劲释放，报复性消费仍将持续刺激经济；叠加低基数影响，诸因素推动美国经济在第二季继续强劲增长，而4月消费者信心升至14个月高位亦是直接的证明。当然，美国3月商品贸易逆差创下纪录高位、3月零售库存大幅下降等净出口和库存的表现，对经济增长造成拖累，但是经济的其他领域仍表现良好，比如消费者支出、企业设备投资和政府支出等，足以抵消净出口和库存的负面影响，并带动经济进入繁荣期。从具体数据来看，美国2020年经济录得3.5%的萎缩，高于市场预期，美国经济韧性十足，与美国超宽松的经济政策刺激亦有直接的关系。随着疫苗的广泛接种，美国经济将会持续的强劲复苏。世界主要投行对于美国2021年经济预期更加乐观，经济增速区间上调为6%-6.5%之间。鉴于美国经济的韧性，美国大规模的财政刺激措施的影响，以及疫苗广泛接种的疫情风险的消退，2021年美国经济将会强劲复苏，或出现6.3%-6.8%的增长。分季度来看，一季度经济录得0.4%的涨幅，二季度因低基数影响会出现12.5%-13%的涨幅，随后走弱，三四季度依然会维持在6%附近。
美国货币政策展望从FOME议息会议和近期鲍威尔的表态看，美联储货币政策态度明显转鸽，市场对于货币政策即将转向的预期回落。当前疫情仍然对宏观场景有显著影响，原因在于经济渐进复苏的背景之下，“疫情恶化—经济前景不确定性加强—货币政策需要维持宽松”的传导路径意味着疫情决定了流动性及其预期的松紧，上涨美债收益率超预期回落，均基于此。故当前宏观背景下，美联储在上半年将会维系货币政策的稳定，不会出现大的调整。基于美国经济进入强势复苏期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险得到有效控制等因素影响，我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策仅需初步分析与预测如下：第一阶段，2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号；第二阶段，2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；第三阶段，2021年6-9月正式结束第五轮QE；第四阶段，2022年12月或者2023年初开始加息，2023年-2024年会加速加息。2021年美债美元走势分析强劲的经济数据提振美债美元，我们继续看涨年内美债和美元的走势。美债方面：上半年，原油价格仍有上涨的空间，通胀预期仍较强，对于美债收益率形成支撑，叠加实际利率的震荡偏强走势，美债收益率将会稳定在1.6-1.8的水平，不排除突破1.8%的可能。下半年，通胀预期和通胀会出现回调，而美国经济强劲利好实际利率，联储将会释放缩减购债规模的信号，美国实际利率将会上升，实际利率的上行幅度或将显著高于油价调整等对通胀预期的负面影响，因此十年期美债收益率仍有望在第三季度继续上升，将会涨至2%左右。美元指数：四月以来，美联储货币政策表态再度转鸽，实际收益率有所回落，叠加美债收益率急涨后的技术性回调，叠加欧元和英镑的反向影响，美元指数亦高位回落，已经跌破91关口。我们认为美元指数本轮回落基本接近尾声，接下来逐步筑底后将会重拾涨势，2021年涨至94.7上方的可能性依然比较大。
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